一、为什么四川化工值得单独审视

在多数省份，化工产业的底色是煤化工。四川的逻辑不同：天然气储量居全国前列、磷矿探明储量占全国约四分之一、攀西地区的钒钛磁铁矿蕴藏国内最大的钛资源。三种资源各自催生出一条独立的产业路径，使得四川化工在原料禀赋上拥有相当的差异化基础。

四川省统计局数据显示，2024年化学原料和化学制品制造业增加值同比增长18.8%，增速位居全省规模以上工业前十大行业之首；2023年该行业增加值增速同样达到13.4%。连续两年领涨，背后是天然气化工和磷化工在下游新能源材料端的需求拉动，也有钛白粉产能扩张周期的支撑。（来源：四川省统计局2024年经济形势新闻发布稿）

二、三条产业线的地理落点

天然气化工线：泸州为核心

泸天化（000912.SZ）是四川天然气化工的标志性坐标。公司以泸州天然气为原料，生产合成氨、尿素、复合肥、甲醇及硝酸系列产品，是国内最早全套引进先进技术以天然气为原料生产合成氨和尿素的企业，素有「中国现代尿素工业摇篮」之称。其2023年年度报告披露，公司围绕「新农化、新材料、新能源」三新战略推进转型，重点建设10万吨每年绿色精细化学品项目和50万吨每年新型高效肥料项目，同时在宁夏布局30万吨每年高效复合肥产能。（来源：泸天化2023年年度报告，2024年4月披露）

磷化工线：乐山、宜宾、凉山联动

四川磷矿主要集中在乐山（峨眉、犍为）和宜宾（马边、雷波）及凉山（会理）地区。乐山五通桥区依托盐磷化循环产业园，已形成从磷矿开采到磷肥、磷酸盐、饲料磷酸钙的完整链条。四川省政府2023年7月发布政策文件，明确推进「一宾两山」（宜宾、乐山、凉山）磷资源综合利用经济开发区建设。（来源：四川省人民政府网站，2023年7月）

代表企业方面，川发龙蟒是磷化工领域的重要上市公司，2021年工业级磷酸一铵产量达26.98万吨、饲料级磷酸氢钙产量38.35万吨；云图控股、和邦生物亦是四川磷化工板块的主要参与者。2022年四川磷酸一铵出口规模达25.8万吨，出口金额约2.79亿美元，折射出省内磷化工的国际化程度。（来源：前瞻产业研究院，2023年四川省磷化工行业市场现状分析）

钛白粉线：攀枝花一城独大

攀枝花坐拥全国储量最大的钒钛磁铁矿，钛资源开发形成了国内单一地区最高的钛白粉产能集聚。2023年攀枝花市钒钛产业总产值为487亿元，当地钛白粉企业数量、产能与产量均居全国单一城市首位。（来源：攀枝花市2023年钒钛产业发展报告，2024年4月发布）

龙佰集团（原龙蟒佰利，002601.SZ）是全球最大钛白粉生产企业，其四川基地承接了钛精矿采选的核心产能：2023年公司钛白粉产量119.14万吨，全年产销量增幅约20%，产品应用覆盖涂料、颜料、塑料、造纸等多个终端。（来源：龙佰集团2023年年度报告；中国化工信息周刊，2024年1月）

三、农药与精细化工：成都经济圈的补充层

在上述三条主线之外，成都周边形成了以农药和精细化工为主的配套层。四川国光农化（002749.SZ）是国内植物生长调节剂细分赛道的代表企业，主要产品为植物生长调节剂农药制剂和高端水溶性肥料，兼顾研发与出口。成都、绵阳、德阳等城市则承接了部分精细化工、涂料及专用化学品的中小企业集群，规模相对分散，多为配套区域农业和工业生产的本地化供给。

四、产业链上下游的连接逻辑

四川化工的上下游逻辑因细分方向而异。天然气化工的下游是化肥与甲醇，甲醇进一步延伸至新能源（燃料甲醇、制氢）赛道，泸天化的转型方向即在于此。磷化工的主要下游是农业（磷肥）和新能源（磷酸铁锂电池前驱体），后者是近年资本持续流入四川磷化工的直接驱动力。钛白粉的直接下游是涂料、颜料、塑料母粒，间接与建筑、汽车、家电周期深度绑定，龙佰集团近年持续扩产的底气来自成本优势而非需求端的超额增长。

从上游投入来看，天然气由中石油西南管网供给，稳定性较高；磷矿属于国家战略性矿产，四川省已明确收紧开采总量控制，这对依赖国内磷矿的中小企业构成长期成本压力；钛精矿则受制于攀西地区的选矿技术瓶颈，尾矿利用率偏低。

五、绿色化与集约化的双重压力

四川省2023年8月印发《推动磷化工行业节能与绿色低碳发展实施方案》，对磷化工企业的能耗和排放提出约束性指标，磷石膏综合利用被列为重点攻关方向。钛白粉行业方面，硫酸法生产产生的废硫酸和铁粉副产品处理仍是行业共性难题；龙佰集团明确表示未来不再新建硫酸法装置，将集中推进氯化法产能扩张，这一取向预示着落后产能在中期将面临加速出清。

天然气化工端，天然气价格的市场化改革直接影响合成氨和尿素的生产成本，泸天化等企业的盈利波动与气价走势高度相关，在产品价格承压时期尤为明显。

六、研究院的观察

四川化工产业的特殊性在于，它的三条主线几乎互不交叉——天然气化工服务农业与新能源，磷化工嵌入磷酸铁锂产业链，钛白粉则跟随建材与制造业景气。这种结构使得省内化工整体抗周期性较强，但也意味着各条线龙头之间缺乏协同，省级层面的一体化整合难度偏高。在新能源材料需求扩张的周期里，磷化工板块的资本回报相对突出；待周期切换，天然气化工与钛白粉的稳定性或将更受市场关注。

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数据来源

  • 天下工厂（四川化工制造工厂名录与产业数据）
  • 四川省统计局，2024年经济形势新闻发布稿及2023年国民经济统计公报
  • 泸天化（000912.SZ）2023年年度报告，2024年4月
  • 龙佰集团（002601.SZ）2023年年度报告，2024年4月
  • 四川省人民政府，「加快推进磷矿资源富集区磷化工产业高质量发展」政策文件，2023年7月
  • 攀枝花市2023年钒钛产业发展报告，2024年4月
  • 前瞻产业研究院，四川省磷化工行业市场现状分析，2023年
  • 中国化工信息周刊，龙佰集团2023年钛白粉产销量报道，2024年1月