一、浙江医药制造业的重心，在看不见的原料端
提起一个省的医药产业，人们习惯先想创新药、想明星单品、想资本市场上的故事。但浙江的医药制造业，真正的分量恰恰压在外行看不太到的地方——化学原料药与营养品原料这两块底层供给上。
原料药是制剂的上游，是真正进入药片、针剂之前的活性物质；维生素、蛋氨酸这类营养品原料，更是一头连着饲料、一头连着食品与保健品的大宗精细化工品。它们都不直接面对患者，附加值常被认为不如终端制剂，却是全球医药与营养产业链里最难替代的一环——谁能稳定、合规、低成本地造出这些原料，谁就握着下游的命脉。浙江医药制造业的故事，就是从这个原料端讲起的。
天下工厂产业研究院把浙江医药制造业作为区域样本来看，看重的不是它有多少创新药上市的高光，而是它清楚地展示了一个产业大省如何靠「做原料」立足全球：台州把化学原料药做成了国家级的出口基地，新昌与绍兴把维生素做到了全球主导，杭州则在制剂、医美与工业微生物上走出另一条岔路。本文不替任何投资判断背书，只把这三条线各自的真实格局梳理清楚，并诚实指出它们各自的隐忧。
二、台州：全国唯一的国家级化学原料药出口基地
要理解浙江医药，绕不开台州。
台州拥有全国唯一的国家级化学原料药出口基地，是名副其实的「原料药之都」。它的分量不靠概念，靠的是实打实的出口占比：台州的化学原料药出口约占全省的三分之一、全国的十分之一。本地构建起了从化工原料、中间体、原料药再到制剂的完整产业链，这套上下游咬合的体系，是别处很难短期复制的。在全国医药百强县市的榜单里，台州一地就占了相当份额，区域密度之高在全国都属罕见。
撑起这个基地的，是一批扎根台州几十年的原料药企业。海正药业、华海药业、仙琚制药、九洲药业，这些名字在抗生素、抗肿瘤、心血管、激素类原料药的细分领域里各有一席之地，它们共同把台州「世界药房」的名号立了起来。其中海正药业二〇二四年实现营业收入约九十七点八七亿元，在经历前几年的波折后扭亏为盈；九洲药业则从传统原料药顺势切进合同研发与生产服务，是台州少数跻身国内同类企业前列的药企，代表了原料药企业往更高附加值环节爬的方向。
台州这条线的底色，是工艺与合规。化学原料药看似是大宗品，能进入欧美规范市场、通过国际药品监管机构现场核查的，门槛并不低——它考验的是发酵、合成与质量体系的硬功夫。台州能立住，靠的正是这种沉淀了几十年的制造与合规能力，而不是靠便宜。
三、华海药业：从原料药爬到制剂出海的样本
在台州众多药企里，华海药业值得单独拎出来看，因为它走出了一条原料药企业最想走通、却又最难走通的路——从卖原料，到卖制剂，再到把制剂卖进欧美主流市场。
华海药业总部在台州临海，是这套「原料药加制剂」垂直一体化模式的典型。它二〇二四年实现营业收入约九十五点四七亿元，同比增长近百分之十五；更关键的是，按其披露，公司海外收入占比已超过百分之四十七，相当部分来自把仿制药制剂直接卖到美国等规范市场。这件事的难度，远不只是把药造出来：要拿到美国市场的制剂批文、要经得起对方监管机构的反复核查、要在专利悬崖之后的激烈价格竞争里站住——华海是国内较早把这条路跑通的企业之一。
它的意义，在于回答了一个困扰所有原料药企业的问题：靠卖原料能不能往上游走、能不能不再只赚最薄的那层加工费。华海给出的答案是顺着自己最熟的活性成分往下游做成制剂，再凭借合规能力把制剂卖到附加值更高的海外市场。能不能持续走下去，取决于它能否在集采压价与海外仿制药红海里，不断补上新的高壁垒品种，而不只是吃老品种的存量。
四、新昌与绍兴：维生素的全球供给者
把视线从台州沿海挪到浙中山区，浙江医药制造业的另一张面孔出现了，那是营养品原料——尤其是维生素。
绍兴新昌的新和成，是这条线上最耀眼的一家。它立足精细化工，主营营养品与香精香料，是世界主要的维生素生产商之一，维生素E、维生素A的产销量居全球前列。二〇二四年，新和成实现营业收入约二百一十六亿元，归母净利润约五十八点六九亿元，双双创下历史新高，其中营养品板块贡献了营收的近七成。它还把蛋氨酸做成了新的增长极，相关项目产能达到三十万吨每年。一家落在山区县城的精细化工企业，能在维生素这种全球性大宗精细化工品上拥有定价话语权，本身就是浙江医药里最厚重的一笔。
新和成并不孤单。在全球维生素E与维生素A市场上，长期由四家企业主导，其中两家就在浙江——新和成与浙江医药。也就是说，全世界相当大比例的维生素E、维生素A供给，背后站着浙江的两家企业。这是一种很特别的产业位置：它不在聚光灯下，却实实在在地嵌进了全球饲料、食品与保健品的原料链条。
但这条线的隐忧，恰恰藏在它的「大宗」属性里。维生素是典型的周期品，价格随供需大起大落，二〇二四年业绩暴增很大程度上是行情回暖所致，行情一旦回落，利润弹性同样巨大。再加上海外市场的关税与贸易摩擦，可能切断一部分出口需求。一个把产品做到全球主导的企业，最难的一关，不是技术，而是怎样在周期与贸易壁垒的双重波动里，把业绩的剧烈起伏熨平。
五、杭州：制剂、医美与工业微生物的另一条路
台州的原料药和新昌的维生素，都偏在产业链的上游与原料端。浙江医药要补上贴近终端市场的那一环，靠的是杭州。
杭州的华东医药是个代表。这家一九九三年成立、总部在杭州的上市企业，业务覆盖医药工业、医药商业、医美与工业微生物四大板块，是浙江医药里少有的横跨原料、制剂与消费医疗的综合型企业。二〇二四年，华东医药合计实现营业收入约四百一十九亿元，是浙江医药制造企业里营收体量靠前的一家；其中医药工业板块销售收入约一百三十八亿元，靠阿卡波糖等核心仿制药与陆续上市的创新产品支撑，研发投入也在持续加码。
更值得注意的是它的「另起一摊」。面对核心仿制药被集采压价的压力，华东医药把相当大的精力投到了医美与工业微生物上——旗下医美业务二〇二四年保持稳健增长，子公司的医美产品收入已上规模。这是一种典型的、用消费医疗对冲传统制药价格风险的打法：当药品端被集采挤压利润时，靠医美这类自费、品牌驱动的业务来补。
这一环的价值，在于它和前两条线的气质完全不同：台州拼的是原料药的工艺与合规，新昌拼的是维生素的全球规模，而杭州这条线拼的是终端市场——把药做到患者手里、把医美做成消费品牌。它体量在制剂端已不算小，却也最直接地承受着集采降价与消费医疗竞争的双重压力。
六、隐忧与研究院判断
把三条线收拢，浙江医药制造业呈现出一种「上游极强、下游在补」的形状：台州握着全国唯一的国家级化学原料药出口基地，化学原料药出口占全国十分之一、全省三分之一，海正、华海、仙琚、九洲撑起原料药之都，是工艺与合规驱动的全球供给样本；新昌的新和成与绍兴的浙江医药把维生素E、维生素A做到全球主导，新和成二〇二四年营收约二百一十六亿元，是原料级营养品的全球供给样本；杭州的华东医药则以四百一十九亿元的营收，靠制剂、医美与工业微生物补上贴近终端的一环。三条线一头连着全球原料链，一头连着国内患者与消费者，结构差异极大。
它的隐忧也分得很清楚。台州与华海这条原料药与制剂出海的线，高度依赖海外规范市场的准入与价格，一旦海外仿制药竞争加剧、贸易壁垒升高，出海的红利就会收窄；新昌、绍兴的维生素线绑在大宗品周期上，行情好时业绩暴增、行情差时利润骤降，再叠加关税扰动，波动天然剧烈；杭州的制剂线则直面国内集采的持续降价，靠医美对冲虽然奏效，但消费医疗本身竞争也在加剧。三条线各有各的软肋，很难用一个统一的判断去概括。
为给医药制造供货的上游厂商——无论是做发酵原料、化工中间体、制药装备还是检测与包装材料的销售团队，要批量触达浙江的原料药、营养品与制剂工厂客户，可以通过天下工厂按地区与行业双维度精准筛选浙江医药制造业的工厂名录与决策人联系方式，把上游销售的客户开发从逐家打听变成按图索骥。
天下工厂产业研究院的看法是：浙江医药制造业的真正底气，不在哪一家企业能上市多少创新药，而在它把「做原料」这件别人看不上的苦活，做成了全球离不开的硬通货——台州的原料药、新昌的维生素，都是这种「不在台前、却卡在咽喉」的位置。它接下来的看点，是这份原料端的全球优势能不能往上游延伸：台州与华海能不能把原料的合规能力持续转化为高壁垒制剂的出海，新昌、绍兴能不能在维生素的周期里守住定价权，杭州能不能让医美与创新药真正接过仿制药降价让出的空间。这三道题没有共同的解法，却共同决定着浙江医药能不能从「全球原料车间」，走向一个原料与终端都立得住的医药强省。一个习惯被创新药叙事盖住的产业，真正的分量往往就压在那些不出现在新闻标题里的原料桶与发酵罐里。
数据来源
- 天下工厂（浙江医药制造业工厂名录与产业数据）
- 浙江在线台州频道、台州市人民政府：台州医药产业全国百强县市占比、国家级化学原料药出口基地、化学原料药出口占全省与全国比例、原料药之都与世界药房定位
- 浙江华海药业股份有限公司二〇二四年年度报告：华海药业营业收入、增速、原料药加制剂一体化模式与海外收入占比
- 浙江海正药业股份有限公司二〇二四年年度报告摘要：海正药业营业收入与扭亏为盈
- 新和成相关二〇二四年业绩报道与财报：新和成营业收入、归母净利润、维生素E与维生素A全球地位、营养品占比与蛋氨酸产能
- 全球维生素行业研究资料：维生素E与维生素A市场由四大企业主导、其中新和成与浙江医药位列其中
- 华东医药股份有限公司二〇二四年年度报告与相关报道：华东医药营业收入、四大业务板块、医药工业销售收入、医美业务规模与研发投入
- 普洛药业、九洲药业、国邦医药公开年度业绩与行业研究：浙江为原料药上市企业最集中的省份、横店普洛药业的原料药中间体业务、九洲药业的合同研发与生产服务