白色石油的潮汐：2026 中国碳酸锂行业深度研究报告

二〇二二年十一月，电池级碳酸锂国内现货价格冲上每吨六十万元的历史巅峰，从矿山主、贸易商、锂盐厂到锂电厂的产业链上每一个环节都在弹冠相庆。仅仅二十一个月之后，到二〇二四年八月，这个数字跌至七万二千元，跌幅高达百分之八十八。再往后看一年，二〇二六年六月，碳酸锂价格在十万元一带波动，市场已经习惯把过去那段从十万元一路抢购到六十万元的疯狂称作「白色石油泡沫的冲顶时刻」。而真正穿越这场大起大落的留存者，绝大多数都集中在中国——青海察尔汗盐湖每吨三万六千元的极致成本、江西宜春云母矿一夜停产后再次复工的环保整顿、四川雅江锂辉石矿前所未有的央企入局，以及在阿根廷、津巴布韦、智利和澳大利亚跨越七大时区的海外矿权竞标博弈。

二〇二五年是这场行业大震荡之后第一个相对稳态年。中国全年碳酸锂产量约七十八万吨碳酸锂当量，氢氧化锂三十六万吨，两项合计占到全球锂盐供给的六成以上；锂电池装机出货约一千三百吉瓦时，对应的碳酸锂消耗将近九十五万吨，缺口部分依靠从澳大利亚、巴西、津巴布韦、阿根廷的锂辉石精矿和卤水产品进口补足。一年下来，中国进口锂辉石精矿五百八十万吨，同比上升一成八。从供需平衡的全球视野看，二〇二五年锂资源依然过剩约十五万吨碳酸锂当量，但已经从二〇二四年三十余万吨的严重过剩缩窄，二〇二六年这个过剩规模预计进一步收敛到七万吨左右。

这份报告以「碳酸锂、氢氧化锂、锂辉石、盐湖卤水」这条中游为主轴，把上游矿权博弈、中游工艺路线分化、下游一体化绑定、价格周期与产能出清、海外资源争夺、政策与风险，分十四章串起来。和此前已经发布的中国动力电池、锂电正负极材料、有色金属几篇研报互为补充，但视角更聚焦在「白色石油」本身——从矿石到锂盐这一段最骨感、最贴近资源属性的环节。

一行业概览：二〇二五年全球与中国格局

二〇二五年全球锂资源（以碳酸锂当量计，业内简称 LCE）供给约一百四十五万吨，需求约一百三十万吨，账面过剩约十五万吨。如果把这十五万吨折算成动力电池产能，大约相当于二百二十吉瓦时的电池可用量，可以装备四百五十万辆中等续航的纯电动汽车。市场表面看似充裕，但分布极不均匀：低成本盐湖产品的发货排期紧张，高成本云母矿与高镁锂比卤水产品则在仓库里慢慢堆积。

中国的角色在过去三年发生了根本性转换。二〇二二年中国还是世界第一锂消费国但仅是第三大锂资源生产国（次于澳大利亚和智利）；二〇二五年，中国不仅锂消费量继续保持全球过半，锂盐生产能力也超过了澳大利亚出货量加智利出货量之和。这个转换的关键驱动力是中国资本对海外矿权的扫货式收购，以及青海与西藏盐湖工艺的整体跃迁。如果剔除中国本土云母矿和盐湖产品，把视角放在「中国资本控股或参股」这条线上，则二〇二五年中国资本控制的全球锂资源接近一百一十万吨碳酸锂当量，已经超过任何一个单一国家的本土产量。

从锂盐价格走势看，二〇二五年是「触底反弹、震荡上行」的一年。电池级碳酸锂国内现货全年均价约八万五千元每吨，年初一度试探至七万八千元，二季度温和回升到八万元上下，三季度在江西宜春云母矿环保停产消息发酵后跳升至九万元，四季度受阿根廷盐湖罢工与智利国家锂战略协议过渡期叠加影响，年末报收九万二千元每吨。进入二〇二六年上半年，价格在八万八千元至十一万五千元之间反复，六月底报十万四千元每吨，市场判断未来一年回到十二万元附近的可能性较大，但回到二〇二二年那种六十万元高位的概率几乎为零。

工业级与电池级碳酸锂的价差是观察行业景气度的重要指标。二〇二二年高峰时期，电池级溢价工业级一万元以上，部分时段甚至超过一万二；二〇二五年价差大幅收窄到四千到五千元区间，年底维持在四千五百元；二〇二六年六月该价差进一步缩到三千八百元。价差收窄反映两个事实：一是工业级产品质量整体提升，云母矿与盐湖企业经过两年压力测试都把产品做到了 99.5% 纯度以上；二是下游正极厂商对电池级的「过度规格化」需求降温，部分中端磷酸铁锂厂商重新接受工业级配少量提纯添加剂的混合方案。

锂辉石精矿（业内以 SC6 也就是 Li₂O 6% 标准品计价）的 CIF 中国到岸价格是另一根重要标尺。二〇二五年全年均价八百二十五美元每吨，全年最低出现在四月的六百九十美元，最高出现在十一月的九百八十美元。进入二〇二六年六月，受智利国家锂战略落地后 SQM 一季度盐湖出货环比下滑、阿根廷盐湖罢工以及巴西 Sigma Lithium 因税务争议短期减产的多重影响，SC6 报价反弹至一千零五十美元，市场对下半年判断分歧——保守派认为澳洲新一批扩产矿即将放量将再次压低价格，激进派认为锂三角整合期与非洲新矿政策风险会让 SC6 在一千美元上方站稳。

二〇二五年中国锂资源进出口结构清晰：进口端，锂辉石精矿、卤水产品、技术级碳酸锂、锂浓缩液合计折碳酸锂当量约九十五万吨；出口端，电池级碳酸锂八万六千吨主要发往韩国 LG 新能源、三星 SDI、SK On，氢氧化锂十七万吨主要供应特斯拉、松下、LG、SK、大众的海外电池工厂。出口规模实际相比二〇二四年下降约百分之八，主要原因是韩国本土锂盐产能（POSCO Future M、L&F Materials、EcoPro 三家合计约八万吨 LCE）二〇二五年中段陆续投产，开始承担本土厂的低端订单。

从需求结构拆解，二〇二五年中国九十五万吨碳酸锂消耗大致分布如下：动力电池正极材料约六十二万吨（其中磷酸铁锂正极约四十六万吨，三元正极约十六万吨），储能电池正极约二十二万吨，消费电子电池约八万吨，其他工业用途（玻璃陶瓷、催化剂、医药）约三万吨。这个结构相比二〇二二年的最大变化是储能占比从一成一跃升到二成三，几乎翻番。储能赛道对磷酸铁锂的偏好让碳酸锂在储能场景里成了绝对主角，而储能项目对成本敏感性极高、不愿支付电池级溢价的现实，又反过来挤压了电池级的相对议价能力。

把视野从中国扩展到全球，二〇二五年全球锂盐市场规模约一千八百亿元人民币（按全年均价九万元每吨 × 总产量一百四十五万吨 LCE 计算）。和二〇二二年五千八百亿元的市场规模相比，全市场绝对规模缩水近七成。但这种缩水不是行业萎缩——同期全球电动车与储能合计装机量增长超过一倍——而是单价正常化与产品供需平衡修复的体现。从经营角度看，二〇二五年全球前十大锂盐厂的合计盈利水平相比二〇二二年下降约九成，相比二〇二〇年（行业普遍微亏年）则恢复至与二〇二〇年相近的水平。

观察这种正常化进程的细节，可以看到几个意味深长的市场信号。第一，下游磷酸铁锂正极厂商在二〇二四年实施的「按需采购」策略已经成为主流，长单签订规模从二〇二二年高峰时的「未来三至五年」缩短到「未来六至十二个月」。第二，金融衍生品工具被更广泛使用：上海期货交易所碳酸锂期货合约（LC）二〇二三年七月上市以来交易量逐月攀升，二〇二六年三月单月成交合约对应的实物量已经超过当月全球碳酸锂消费量的四成，成为行业重要的价格发现与对冲工具。第三，二级市场情绪从二〇二二年的狂热回归冷静——A 股锂业板块的市净率从二〇二二年的 8 倍以上回落到二〇二五年底的 1.8 倍，更贴近大宗商品行业的长期均值。

二〇二六年的全球供需图是一个微妙的窗口期。BNEF 在六月最新版《全球锂市场展望》中给出预测：全球 LCE 供给一百六十五万吨，需求一百五十八万吨，账面过剩缩窄到七万吨。这意味着任何一次供给端的扰动——智利罢工、阿根廷政策反复、津巴布韦出口禁令、宜春环保再次趋严——都可能让市场短暂转为紧平衡甚至小幅短缺。这也是行业内为什么对二〇二六年的价格走势保持谨慎乐观但拒绝任何过度激进预测的核心原因。

对于想全景把握中国碳酸锂产业链每一环上的工厂分布、产能格局、配套关系的从业者来说，从矿山到锂盐厂、再到正极厂、电池厂的几千家上下游工厂，是这场产能博弈的真实主体。本研究院的工厂主库覆盖四百八十万家中国在产工厂，区别于偏向工商注册信息聚合的某查、某眼查类产品——所有入库工厂都经过排污许可证、设备清单、产线照片、供应链交易记录的多重交叉验证，被确认是真实在做生产的实体而非「皮包工厂」。从矿权追溯锂辉石精矿到岸厂商分布、到中游碳酸锂生产厂、再到下游磷酸铁锂正极厂与动力电池组装厂的全链条，本报告后文会在第七章把这套产业链定位方法在碳酸锂赛道上展开讲。

最后值得一提的是这场行业大震荡留下的「人才迁徙」。二〇二二至二〇二三年高薪挖人是锂业人才市场的主旋律：经验丰富的硫酸法车间主任、盐湖工艺工程师、锂矿地质勘探师等核心人才年薪一度涨到三百万元以上。二〇二四年价格暴跌后，行业薪资普遍调整，资深岗位薪资腰斩到一百五十万元上下。这场薪资调整让中国锂业人才市场进入新一轮平衡——核心岗位优先流向头部企业（赣锋、天齐、盐湖股份），二三线企业人才流失明显，部分技术骨干转去钠电池、固态电池、电池回收等相邻赛道。整体来看，锂业的「人才壁垒」在二〇二六年已经非常清晰：盐湖工艺与海外矿权运营的复合型人才仍极度稀缺，而硫酸法常规车间运营人才已经过剩。

二上游资源：锂辉石与盐湖卤水的两条主线

锂资源的天然形态从化学构造上分成三大类：硬岩锂矿（包括锂辉石、锂云母、透锂长石等含锂硅酸盐矿物）、盐湖卤水（高镁锂比与低镁锂比两个子类）、油田卤水与地热水（边缘资源，尚未规模化）。从已探明储量看，全球约百分之五十八的锂资源以盐湖形态存在，集中在南美锂三角（智利、阿根廷、玻利维亚）与中国青藏；硬岩锂矿占约四成，澳大利亚、津巴布韦、马里、加拿大、中国四川与江西是主要分布区。

但「储量」与「实际生产」是两个完全不同的概念。二〇二五年全球锂资源实际生产中，硬岩锂矿（主要是澳洲锂辉石）贡献了约百分之五十三，盐湖卤水贡献了百分之四十二，云母与其他贡献了百分之五。这个比例与储量分布的差异，本质来自工艺成熟度——澳洲锂辉石硫酸法成熟稳定、回收率高（百分之七十至七十五），盐湖虽然资源丰富但工艺远比硬岩复杂。

锂辉石：澳大利亚的统治地位与「非洲新势力」

二〇二五年全球锂辉石产量约九十万吨碳酸锂当量，澳大利亚占六十二万吨，独占七成份额。澳洲主要矿山按产量排序为：Greenbushes（天齐与 Albemarle 合资 IGO 持股 51%、天齐 26.01%、Albemarle 22.99%）、Pilgangoora（Pilbara Minerals 全资）、Mt Marion（赣锋 50%、Mineral Resources 50%）、Wodgina（Albemarle 40%、Mineral Resources 60%）、Mt Cattlin（Allkem，二〇二四年因低品位停产）。其中 Greenbushes 一矿独大，二〇二五年 SC6 精矿产量一百六十五万吨，单矿贡献全球约一成八锂资源。

Greenbushes 的特殊地位有三个维度：第一是矿石品位极高，Li₂O 平均品位百分之二点零，远超澳洲平均的一点二；第二是开采成本极低，FOB 完全成本约二百二十美元每吨 SC6 精矿，是全球最低区间；第三是合资股权结构造就的稳定供应——天齐与 Albemarle 通过 IGO 这个壳公司持股 51%，天齐再单独持股 26.01%，等于天齐间接控制超过 38%、Albemarle 控制超过 36%，二者按比例分销精矿给各自的中国与美国锂盐厂，长期看价格波动对 Greenbushes 影响有限。

Greenbushes 的开发历史是西澳大利亚矿业史的缩影。该矿最早在一八八八年发现锡矿，一九八三年开始系统化锂矿开采，从一九九六年起由 Talison Lithium 公司（澳洲与美国资本合资）专业运营。二〇一二年天齐锂业以三十亿元人民币的价格收购泰利森（即 Talison 母公司）控股权，当时市场普遍认为这是「中国资本的天价收购」——锂价仅每吨四万元，矿石看起来毫无吸引力。十三年后回头看，这笔收购是中国资本海外矿业历史上最成功的单笔交易之一，按当前矿权估值算，泰利森（含 Greenbushes 矿）公允价值已超过八百亿元，回报率超过二十六倍。

Pilbara Minerals 是过去三年澳洲锂矿股市场最闪亮的明星。这家以 Pilgangoora 一矿撑起市值的公司，二〇二五财年（截至二〇二五年六月）SC6 出货六十三万吨，全年营收十六亿澳元，净利二亿八千万澳元。二〇二五年下半年起 Pilbara 推进的扩产 P680 项目陆续投产，全口径产能从八十万吨提升至一百万吨 SC6。中国买家方面，赣锋持股 Pilbara 约 5.7%（财务投资）、宁德时代通过长单锁定每年至少十五万吨 SC6 精矿（二〇二三年签订三年期合同）。二〇二六年市场关注的重大事件是紫金矿业正在与 Pilbara 谈判控股收购，初步消息是溢价百分之三十左右，但最终方案要看澳大利亚外资审查委员会（FIRB）态度。

非洲新势力是过去两年澳洲之外最重要的供给增量。津巴布韦 Bikita 矿、Arcadia 矿、Sabi Star 矿、马里 Goulamina 矿、尼日利亚 Kogi 矿陆续投产或推进。津巴布韦 Bikita 矿由中矿资源持股 74%，二〇二五年透锂长石产量九十万吨、锂辉石精矿三十万吨，是中国资本控制的非洲最大锂矿；Arcadia 由华友钴业全资控股，二〇二五年 SC6 精矿四十五万吨；Sabi Star 由盛新锂能全资控股，二〇二五年精矿二十二万吨。马里 Goulamina 由赣锋与 Leo Lithium 各持 50%，二〇二五年一期投产精矿五十万吨，二期 2027 年扩至一百万吨。

非洲锂矿对中国买家的吸引力不仅在于资源量，还在于工艺与商业模式的自由度。澳洲矿权的环境审批、土著权益、定价机制都被英美资本严格规范，中方很难拿到主导权；非洲在中方议题上更柔性，但同时也意味着中方要承担额外的政治风险——津巴布韦二〇二四年四月一度颁布锂矿出口禁令（要求加工成精矿或锂盐再出口），让中方一周内紧急在国内设立加工线。

中国本土锂辉石资源主要在四川甘孜与雅江一带。已探明储量约二百三十万吨碳酸锂当量，主要矿点包括甲基卡（已开采，融捷股份持有）、措拉（天齐持有，在建）、李家沟（雅化集团持有）、可尔因（兴能新材料）、党坝（西藏珠峰持有，未开发）、扎乌龙（四川国资）。二〇二五年三月，自然资源部首次将四川甲基卡周边新探明矿区进行公开出让，三家中央企业（中铝集团、五矿集团、宝武集团）联合体中标，被市场解读为「国家队入场」信号。中国锂辉石矿目前实际年产量约十二万吨碳酸锂当量，远未发挥潜能，主要瓶颈是高海拔施工窗口短、藏区环保审批严、配套基础设施薄弱（甲基卡矿区距最近的铁路尚有一百八十公里）。

四川甲基卡矿区的开发历史值得专门一提。甲基卡位于甘孜州康定境内，海拔 4300-4700 米，是全球少有的高海拔锂辉石矿。该矿一九五九年勘探发现，但因海拔过高、交通不便长期闲置，直到二〇一一年融捷股份（前身是融捷投资）取得开采权后才开始系统化开发。融捷的工艺路线选择是「采矿+选矿到精矿，运输到下游加工厂」，即在矿山只做物理选别（人工分选+浮选），不做高耗能的化学转化，以解决高海拔运能与电力供应受限的问题。融捷的精矿主要运输到江苏宜兴的自有锂盐厂加工，运输距离 2800 公里，物流成本约 1200 元/吨精矿。即使叠加这部分物流成本，融捷的精矿成本仍然低于澳洲到岸价，这是中国本土锂辉石的天然成本优势。

四川雅江措拉锂辉石矿由天齐锂业持有，是天齐在国内的核心储备资产。该矿二〇一八年首次提出开发计划，但因环保审批严苛和地方藏区生态保护争议，开发进度长期停滞。二〇二四年第四季度，措拉矿环评通过，二〇二五年三月正式开工建设，预计二〇二七年投产一期 5 万吨碳酸锂当量精矿。措拉矿的工艺路线相对融捷更激进——在矿山一体化建设硫酸法锂盐车间，直接产出电池级碳酸锂，规避运输精矿的长距离成本。但一体化方案的弊端是矿山区域能耗与水耗压力大，藏区水权与能耗指标审批成为关键制约。

盐湖卤水：南美锂三角与中国青藏的双轮

南美锂三角指智利阿塔卡马（Atacama）、阿根廷胡胡伊省（Jujuy）与萨尔塔省（Salta）的多个盐湖、玻利维亚乌尤尼盐湖（Uyuni）。这三个区域已探明锂资源约占全球五成八，但实际生产份额仅占全球三成八，剩余的两成储量在玻利维亚——玻利维亚锂资源虽然全球最大，但因政治不稳定与基础设施薄弱，至今没有一家企业实现规模化生产。

智利阿塔卡马是全球最优盐湖。锂浓度高达每升一千五百毫克（中国察尔汗盐湖仅每升二百毫克），镁锂比低至 6:1（察尔汗高达 1800:1），日照充足、蒸发率高。智利的特殊问题是：阿塔卡马盐湖矿权两家公司——SQM 与 Albemarle——的政治地位被国家锂战略改写。二〇二四年四月，智利总统博里奇签署《国家锂战略》，要求 SQM 与国营铜业公司 Codelco 在二〇二五至二〇三〇年逐步成立合资公司，SQM 持股从 100% 降至 49%，Codelco 持股 51%。二〇二五年六月，SQM-Codelco 合资协议落地，SQM 同意分阶段移交开采权。这一变化对中国直接影响：天齐持股 SQM 22.16%，等于天齐在 Atacama 盐湖的最终权益也被稀释——理论上从约 22% 间接权益降至 11%。二〇二五年天齐年报里对 SQM 投资项目计提约十八亿元减值，背景就在这里。

智利国家锂战略的政策推动者博里奇政府认为，锂资源是「智利在二十一世纪的铜」——和二十世纪铜业被国营 Codelco 主导的逻辑一脉相承。智利铜业在一九七一年由阿连德政府国有化，半个世纪以来成为智利国民经济的支柱，国营 Codelco 单一公司贡献全国财政收入约二成。锂被定位为「下一个铜」，意味着智利政府希望复制铜业模式：通过国营主导＋本地化加工＋国际定价权博弈，让锂资源的长期收益最大程度留在智利国内。

阿根廷的「锂三角」部分主要分布在胡胡伊省 Olaroz 盐湖、萨尔塔省的多个盐湖。阿根廷在新任总统米莱政府二〇二四年十二月通过的 RIGI 投资促进法案下，承诺对锂矿项目税收稳定三十年、外汇可自由汇出，吸引大量中国资本涌入。Cauchari-Olaroz 盐湖由赣锋持股 46.7%、加拿大 Lithium Argentina 持股 46.7%、Jujuy 省国营公司持股 6.6%，二〇二五年实际产量四万吨碳酸锂；Mariana 盐湖由赣锋 100% 控股，二〇二五年一期两万吨投产；Pozuelos、Pastos Grandes 是赣锋后续储备项目。紫金矿业的阿根廷 3Q 盐湖二〇二五年六月一期两万吨投产，二期四万吨在二〇二六年三季度投产。

玻利维亚的乌尤尼盐湖虽然是全球最大锂矿，但实际产能近乎为零。玻利维亚政府坚持国营 YLB 公司主导，过去二十年与德国 ACI、宁德时代、俄罗斯 Uranium One 都签过协议，但都因议会反对、地方原住民权益、技术不成熟（YLB 选用蒸发塘工艺但镁锂比过高效率极差）等原因悬而未决。二〇二五年宁德时代主导的乌尤尼第一期 Uyuni Direct Lithium Extraction 项目宣布试产，但实际出货不到一千吨。玻利维亚仍是未来潜在变量，但短期内难以改写全球供给格局。

中国青藏盐湖是全球锂资源版图中的「隐形巨人」。已探明储量约一千二百万吨碳酸锂当量，集中在青海柴达木盆地（察尔汗、东台吉乃尔、西台吉乃尔、大柴旦、一里坪）与西藏阿里地区（扎布耶、麻米错、拉果错、龙木错）。中国盐湖的天然劣势是镁锂比高、锂浓度低，需要更复杂的工艺；天然优势是水电与光伏资源丰富、单位电耗成本低。过去十年中国盐湖工艺从沉淀法（青海老路线）跃迁到吸附法、膜法、电渗析等组合工艺，产能从二〇一五年的二万吨碳酸锂当量提升到二〇二五年的二十五万吨，年复合增长率二成八，是过去十年全球锂工业最壮观的产能爬坡。

青海柴达木盆地的盐湖资源体量是「天文级」。察尔汗盐湖单一矿权对应的锂资源就达 700 万吨碳酸锂当量，相当于澳洲所有锂辉石矿合计储量的两倍。但察尔汗的劣势是镁锂比极高（每升镁离子约 360 克 vs 锂离子约 0.2 克），传统沉淀法工艺基本不可行——析出的氢氧化镁会大量包裹锂离子导致回收率仅 30-40%。中国盐湖工业过去十年的最大突破，是把察尔汗这种「世界最高镁锂比」盐湖也变成了可以经济开采的矿。这一突破由蓝晓科技、久吾高科等中国本土设备与材料厂商共同贡献，使中国在「高镁锂比盐湖提锂」这一细分工艺领域成为全球技术领导者。

西藏阿里地区的盐湖工艺则呈现另一种特色。阿里地区平均海拔 4500 米以上，年最低气温 -25°C，冬季施工窗口仅 7 个月。但阿里盐湖的天然优势是镁锂比远低于柴达木（约 50-100:1），锂浓度较高（每升锂约 300-500 毫克），适合相对简化的工艺。藏格在麻米错盐湖的工艺路线就是「电加热稳温吸附+纳滤膜浓缩+沉锂」，单吨完全成本约 4.5 万元，比察尔汗略高但仍在全球前 15% 低成本区间。

二〇二六年中国盐湖锂产能预计达到三十二万吨碳酸锂当量，主要新增来自：盐湖股份察尔汗二期四万吨（2026 Q4 投产）、藏格阿里麻米错二期三万吨（2027 Q1，部分前置至 2026 Q4）、紫金西藏拉果错二期一万吨（2026 Q4）、五矿一里坪扩产五千吨。这一波青藏盐湖扩产是中国锂资源自给率从二〇二一年百分之十五跃升至二〇二六年预计百分之三十的最大推手。

详细盘点中国西部各盐湖的扩产计划与配套工艺所对应的主体工厂、施工方、关键设备供应商，可以借助本研究院盐湖提锂工厂分布查询与吸附剂材料厂等定向工厂查询，对每个项目的产业链做精细映射。

透锂长石：津巴布韦特殊矿物的工艺挑战

透锂长石（LiAlSi₄O₁₀）是津巴布韦 Bikita 矿的主要锂矿物，与典型的锂辉石（α-LiAlSi₂O₆）在化学结构上有显著差异。透锂长石的 Li₂O 品位通常约 3%，介于锂辉石（6%）和锂云母（1.5-3%）之间。透锂长石的特殊优势是「焙烧温度低」——只需要 680-720°C 就能完成晶型转变，远低于锂辉石的 850-1050°C，相应的焙烧能耗可以降低约 25%。

但透锂长石的处理工艺也有挑战。第一，矿物结构相对疏松，焙烧后破碎与浸出环节的损耗较大；第二，浸出液中含有较高的硅、铝杂质，净化除杂环节复杂；第三，全球缺乏成熟的透锂长石专用工艺设备，多数厂商需要在锂辉石设备基础上做改造适配。中矿资源在江西春鹏锂业的工艺路线就是「适配型」——在原有锂辉石硫酸法车间基础上，调整焙烧温度曲线、增加净化工序、优化沉锂参数，让车间可以同时处理透锂长石和锂辉石两类原料。

津巴布韦 Bikita 矿的「透锂长石+锂辉石」复合矿权是这次中国资本非洲锂矿布局的特殊样本。Bikita 矿区内既有透锂长石矿带（占总储量约 60%），也有锂辉石矿带（约 30%）和云母矿带（约 10%）。中矿资源的开采策略是「先采透锂长石、再采锂辉石、最后处理云母」——这种「按矿物经济性顺序开采」的策略让 Bikita 矿在二〇二六至二〇三〇年保持稳定的产量与现金流。

江西宜春集群的「类钢厂模式」

江西宜春锂电产业集群的形成有其独特历史。宜春的锂瓷石矿与锂云母矿在二〇〇〇年代被发现，但长期作为陶瓷与玻璃工业的低附加值原料使用。二〇一〇年代锂电池产业兴起后，宜春的锂资源价值被重新发现。但宜春集群的初期发展并不是由专业锂业企业主导，而是由本地的化工厂、陶瓷厂、矿业公司、不锈钢厂等「类制造业企业」跨界进入。

这种「类钢厂模式」的优点是产业链快速形成——本地有现成的化工人才、设备、矿权与基础设施，新厂商可以快速建立产能。缺点是工艺技术深度不足——许多本地厂商只掌握基本的硫酸法或氯化焙烧工艺，缺乏长期研发投入与工艺优化能力。在二〇二二至二〇二四年的价格大震荡中，宜春集群的「类钢厂模式」厂商表现出明显劣势——成本控制能力差、产品质量不稳定、抗风险能力弱。

二〇二五年宜春环保整顿是这场「行业再洗牌」的催化剂。多家中等规模的本地厂商在整顿中被迫停产，部分永久退出锂业。整顿后存活的企业基本是头部专业锂业企业（赣锋、永兴材料、宁德时代枧下窝、国轩高科）或经过深度改造的本地企业。宜春集群的产业结构从「众多中小厂商共存」演化为「头部企业+少数特色中型企业」的格局，整体技术水平与运营效率明显提升。

锂三角的「沉默主角」：贸易商与物流网络

锂业全球供应链有一个常被低估的角色——大宗商品贸易商。中国五矿（China Minmetals）、托克（Trafigura）、嘉能可（Glencore）、巴西淡水河谷（Vale）、瑞士摩科瑞（Mercuria）等大宗商品贸易商在锂业供应链上的实际功能远超「中间转手」。这些贸易商提供的核心价值是：跨区域库存平衡（澳洲精矿到中国的港口转运、阿根廷盐湖产品到欧洲的多式联运）、定价指数贡献（与上海有色网、Fastmarkets、Argus 等专业资讯机构共同维护锂价格指数）、金融衍生品工具（与上海期货交易所碳酸锂期货、芝加哥商品交易所电池金属期货对接）。在二〇二二至二〇二六年的剧烈价格震荡中，能熟练运用这些工具对冲风险的厂商损失明显小于完全暴露在现货市场的企业。

锂业海运物流也是产业链上不可忽视的一环。从澳洲到中国的锂辉石精矿主要走「澳洲西海岸—青岛/连云港/宁波」航线，单船载重 4-6 万吨精矿，单次航程 12-15 天；从智利到中国的碳酸锂走「智利伊基克港—上海/宁波」航线，单航程 26-30 天；从阿根廷的碳酸锂通常经由智利安托法加斯塔港转运中国，单航程 28-32 天；从津巴布韦的锂矿要先内陆运输到南非德班港或莫桑比克贝拉港，再海运到中国，全程耗时 35-45 天。海运成本占锂资源到岸总成本的比例约 8-15%。二〇二四至二〇二五年红海航运危机期间，部分非洲锂矿绕道好望角运输，海运成本上升约 40 美元/吨精矿。

锂资源的勘探与储量重新评估

锂资源全球勘探近几年明显加速。除了已知的澳大利亚、智利、阿根廷、玻利维亚、津巴布韦、马里、加拿大、美国、中国传统产地外，多个国家与地区在二〇二三至二〇二六年报告了新的锂矿勘探发现：美国阿肯色州的盐湖锂资源（Smackover Formation 沉积层）、欧洲葡萄牙北部、塞尔维亚 Jadar 项目、瑞典北部、芬兰、墨西哥北部、巴西米纳斯吉拉斯州、刚果民主共和国南部、安哥拉东南部、巴基斯坦北部克什米尔、印度查谟克什米尔与比哈尔邦、阿富汗（USGS 2017 年估算的「世界锂沙特」未来潜力）。

USGS 二〇二六年版《矿产商品摘要》对全球已识别锂资源（含潜在）的最新估算约 1.05 亿吨锂金属（折碳酸锂当量约 5.6 亿吨）。这个数字比二〇二〇年的 8500 万吨上升了约二成五。但「已识别资源」与「经济可采储量」是两个不同概念——已识别资源是基于地质勘探判断的潜在锂含量，经济可采储量是在当前技术与价格条件下可经济开采的部分。全球经济可采储量约 2900 万吨锂金属（折碳酸锂当量约 1.55 亿吨），相当于即使没有任何新发现，按当前年消费 130 万吨碳酸锂当量计算，全球锂资源仍可供约 120 年使用。

锂资源的「稀缺论」与「过剩论」之争是行业内长期争议的话题。稀缺论支持者（特别是欧美电动车厂商、电池行业研究机构）认为，锂资源的经济可采储量集中度高、新矿开发周期长（一般 7-12 年）、新技术（盐湖直接提取 DLE、地热水提取）商业化时间表不确定，长期可能出现供应紧张。过剩论支持者（特别是上游锂业企业、矿业分析师）认为，全球锂资源储量充足、新发现持续涌现、回收锂逐步规模化、需求增速逐步收敛，长期不会出现真正的稀缺。本研究院的判断介于两者之间：未来五至十年是「结构性紧平衡」期，特定时段（特别是 2026 至 2028 年新产能集中投产前的窗口期）可能出现局部紧张，但长期看锂资源不构成新能源转型的硬约束。

三工艺路线：硫酸法、吸附法、膜法、电渗析、云母焙烧

锂资源端的工艺分化是这个行业最容易被外行忽视、但又对厂商竞争格局影响最深的一环。同样是「碳酸锂」，从盐湖卤水来的、从锂辉石来的、从锂云母来的、从透锂长石来的，背后的工艺逻辑、能耗结构、副产品处理方式天差地别。

硫酸法：锂辉石的主流路线

锂辉石主成分为 α-LiAlSi₂O₆，加热到 850-1050°C 时会发生晶型转变成 β-锂辉石，孔隙率大幅提升，便于硫酸浸出。硫酸法工艺路径为：精矿（SC6，Li₂O 6%）→ 高温焙烧（转晶）→ 硫酸熟化（200°C 左右）→ 水浸 → 净化除杂（除铁、铝、钙、镁）→ 沉锂（加入碳酸钠生成碳酸锂沉淀）→ 干燥包装。

单吨碳酸锂理论上需要的精矿量约八吨（按 SC6 计），硫酸约四点五吨，碳酸钠约一点四吨。从能耗看，焙烧环节占总能耗的六到七成，是工艺降本的核心战场。先进工艺如「微波辅助焙烧」、「流态化转晶」可以把焙烧能耗降低百分之二十至三十，已在天齐、赣锋部分新线投用。

硫酸法的副产品是硫酸钠（每吨碳酸锂副产约三点五吨），通常以钠盐结晶形式作为低附加值化工产品出售。但近年来由于硫酸钠市场过剩，部分锂盐厂直接把硫酸钠就近转移给纸浆、玻璃企业消化，处理成本几乎为零；偏远地区的锂盐厂则需要承担约三百到五百元每吨碳酸锂的额外废盐处理成本。

硫酸法工艺成本受三个变量主导：精矿到厂价、化工辅料（硫酸、碳酸钠）价格、能源价格。澳洲矿（SC6 全年均价八百二十五美元每吨）到中国后单吨碳酸锂的精矿成本约四万三千元；非洲矿（FOB 约五百美元每吨）到中国后约三万三千元；中国本土锂辉石矿（甲基卡等）成本约三万元。算上化工辅料一万五千元、能耗五千元、人工与折旧一万元、税费两千元，澳洲矿路线完全成本约八万五千至九万元，非洲矿七万至七万五千元，本土矿六万五千至七万元。

硫酸法工艺的关键设备包括回转窑（焙烧环节核心装备）、酸熟化反应釜、过滤压榨设备、净化结晶设备、干燥包装设备。中国本土设备厂在这些领域已经实现全面国产化，相比十年前需要从德国 KHD、日本三菱进口的状况，单吨碳酸锂的设备投资降低约四成。江苏南通、山东淄博、湖南长沙是中国锂盐设备主要产地。锂盐厂的「设备-工艺-原料」三角关系，决定了一家锂盐厂的实际生产稳定性——同样是 5 万吨产能的硫酸法车间，配套的设备国产化率不同，年实际产量差异可能达到 15-20%。

锂辉石焙烧环节的工艺改进是近三年的研发热点。传统回转窑焙烧的特点是「窑头窑尾温差大」、「焙烧均匀度差」、「热能利用率约 35%」。新一代「双回路回转窑」与「流化床焙烧」工艺把热能利用率提升至 50% 以上，年耗能降低 25-30%。天齐张家港、赣锋宁德、雅化雅安都在二〇二五年前后陆续启动新一代焙烧装备的改造。一条新型流化床焙烧线投资约 8000 万元，年综合节能约 1200 万元，理论投资回收期约 5 年——在能耗管控日益严格的政策环境下，这种改造的紧迫性远超商业逻辑本身。

吸附法：盐湖工艺的中国突破

中国青海察尔汗盐湖镁锂比高达 1800:1，传统沉淀法工艺几乎不可行——析出的氢氧化镁会大量包裹锂离子导致回收率极差。蓝晓科技在 2015 年起推出的「锂离子筛吸附剂」彻底改变这一困境。吸附剂以钛系（Li₁.₅TiO₃ 型）或锰系（λ-MnO₂）为主，能在高镁锂比卤水中选择性捕获锂离子，回收率达到百分之八十五以上，单吨碳酸锂能耗仅五百到七百度电。

吸附法的工艺路径为：原卤（每升锂 200-300 毫克）→ 吸附塔（吸附剂柱）→ 解吸（稀盐酸或淡水冲洗）→ 富锂液（每升锂 800-1500 毫克）→ 沉淀除杂 → 蒸发浓缩 → 沉锂 → 碳酸锂。整个流程基本不产生固体废弃物，副产品只有镁离子较高的尾液（可回灌或制成镁盐产品）。

吸附法的全球地位被中国企业实质垄断。蓝晓科技、久吾高科、中信国安、青海锂业各自掌握不同代际的吸附剂，蓝晓产能最大（年产吸附剂超过三万吨）、专利布局最完整。海外阿根廷盐湖、智利新一代盐湖项目（包括 SQM 与 Codelco 合资公司、Albemarle 的 Salar de Atacama 扩产、阿根廷 Centenario-Ratones 由蓝晓与 Eramet 合作）都采购蓝晓吸附剂。

吸附法工艺成本的核心变量：原卤锂浓度、吸附剂寿命（蓝晓主流产品保证两年内回收率不低于 80%）、电力价格。青海察尔汗盐湖（盐湖股份、藏格、蓝科）单吨完全成本三万五至四万五千元，是全球最低区间。西藏麻米错（藏格）单吨成本约四万五千元，比察尔汗略高主要因为高海拔施工与运输成本。阿根廷 Cauchari-Olaroz（赣锋）原卤锂浓度较高（约 600 毫克每升）、采用传统蒸发塘+净化沉锂工艺，单吨成本约五万元。

吸附剂作为盐湖提锂的核心耗材，其制备工艺本身就是一项高技术含量的精细化工。蓝晓科技的钛系吸附剂主要工艺路径为「钛源（钛酸丁酯或钛白）+ 锂源（氢氧化锂）→ 高温焙烧（700-800°C 烧结）→ 酸化脱锂（生成吸附位点）→ 球形造粒（直径 0.5-1.5 毫米）→ 强化处理（提升机械强度）」。整个工艺链涉及无机化学、热处理、机械造粒、表面化学等多学科融合。蓝晓在西安基地的吸附剂车间是全球少有的「连续化生产线」，单日产能约 8 吨吸附剂，年产能 2500 吨。

新一代吸附剂的研发方向是「集成柱化」——把吸附剂直接预装在工业级吸附柱内出厂，省略客户端的装柱工序。这种集成柱产品的优势是上线快、运维简单、回收率稳定；劣势是单价高（集成柱单价约为散装吸附剂的 1.8-2.2 倍）。蓝晓二〇二六年第二季度推出的 ADS-9 集成柱产品已在五矿一里坪二期项目试运，初期表现优于散装柱。

膜法与电渗析：青藏盐湖的差异化路径

膜法（包括纳滤膜、反渗透膜组合）适合处理高镁锂比卤水，原理是利用膜对二价镁离子与一价锂离子的选择性透过差异分离两者。藏格矿业在察尔汗与麻米错盐湖均采用「吸附+膜法」组合工艺，吸附段获取富锂液后再通过纳滤膜进一步除镁。久吾高科是国内膜法工艺龙头，与多家盐湖企业建立技术合作。

膜法工艺的优势是处理能力大、占地小、能持续运行；劣势是膜元件寿命短（一般两至三年）、对来料波动敏感、运维成本高。膜法工艺单吨电耗约 2500-3500 度，高于吸附法但低于电渗析。

电渗析法（启迪清源主导）是另一条盐湖工艺路径，原理是通过离子交换膜在电场驱动下分离不同电荷离子。电耗较高（4500 度每吨碳酸锂），但优势是工艺自动化程度高、操作简单。启迪清源在西台吉乃尔（中信国安）项目应用电渗析+吸附组合工艺。

纳滤膜的核心是聚酰胺超薄分离层。膜的选择性来自膜表面带电基团与卤水中各种离子的「电荷-尺寸」双重作用——锂离子半径小、电荷低，通透阻力小；镁离子半径相对大、电荷高（二价），透过阻力大。这一差异让锂可优先通过，镁被截留在浓水侧。久吾高科的纳滤膜产品按锂选择性可以达到「锂通过率 95%、镁截留率 92%」，是全球同类产品的领先水平。

膜法工艺的耗材成本被「膜元件寿命」这个变量主导。膜元件一般 24-36 个月就要全套更换，单条 1 万吨碳酸锂产能线的膜元件年更换成本约 800-1200 万元。如果通过预处理优化（提升来料水质稳定性）、运行参数优化（控制工作压力与温度）、清洗程序优化（定期化学清洗），膜寿命可以延长到 48 个月以上，单吨碳酸锂的膜耗成本可以从 1200 元降至 800 元以下。

锂云母焙烧：江西宜春的特殊路径

江西宜春集群是全球唯一以锂云母为大规模生产原料的锂盐基地。锂云母（KLi₁.₅Al₁.₅Si₃AlO₁₀₂）Li₂O 品位通常在 1.5-3%，远低于锂辉石（SC6 标准为 6%），但在江西宜春集中分布，矿权与基础设施配套成熟。

锂云母提锂工艺分两种主要路径：硫酸盐焙烧法（硫酸+硫酸钠+硫酸钙复合焙烧，主流）、氯化焙烧法（CaCl₂+NaCl 复合焙烧，永兴材料采用）。两种工艺的共同点是焙烧温度高（850-950°C）、需要复杂的尾矿处理。

锂云母提锂的劣势非常明显：第一是矿耗大，每吨碳酸锂耗云母 25-30 吨，是锂辉石（每吨碳酸锂耗精矿 8 吨）的三倍以上；第二是尾矿量大，每吨碳酸锂产生约 22-28 吨尾砂，尾砂含氟、含硫、含放射性元素（锂云母矿中铀钍含量略高于地壳平均水平），处理成本是行业痛点；第三是含氟环保压力大，焙烧过程会释放氟化氢气体，需要严格的脱氟环保装置。

二〇二五年九月，江西宜春因尾砂综合利用率不达标、含氟废气间歇性超标问题，启动新一轮环保整顿，要求所有锂云母提锂企业按新标准改造（含氟尾砂强制综合利用率不低于百分之八十），约 35% 云母提锂产能短期停产。永兴材料、赣锋宜春云母矿、宁德时代枧下窝矿、九岭锂业、国轩高科等都受到不同程度影响。二〇二五年第四季度宜春集群云母提锂出货量同比下降约百分之二十，是当年下半年碳酸锂价格反弹的重要供给端推手。

二〇二六年一季度起，多数云母提锂企业完成环保改造重启生产，但行业平均成本上升约八千元每吨，反映在永兴材料、赣锋（云母段）等企业第一季度财报里就是单吨毛利下降一万元左右。

云母矿尾砂的综合利用是这场环保整顿的核心。锂云母矿尾砂的化学成分以二氧化硅（约 60%）、氧化铝（约 18%）、氧化钾（约 8%）为主，物理形态接近石英砂。理论上可以作为建筑骨料、陶瓷原料、水泥掺合料、玻璃原料使用。但实际推进中遇到的瓶颈是：尾砂物理性能（粒度分布、颗粒形状）和下游建材标准不完全匹配；尾砂含有的微量氟、放射性元素需要进一步处理才能进入民用建材；运输成本高（尾砂密度低、运距远）。

二〇二六年一季度环保改造重启后，宜春集群普遍采用「尾砂—水泥共烧」方案——把尾砂与水泥熟料混合烧制，氟元素被水泥晶格固化，放射性元素以同位素稀释方式控制在国家建材标准以内。这一方案让宜春集群的尾砂综合利用率从改造前的 40-50% 提升至 80-85%，达到工信部新规要求。每条 5 万吨锂盐产能线配套的水泥共烧线投资约 1.5 亿元，年运行成本约 3500 万元，相当于单吨碳酸锂增加 700 元尾砂处理成本。

各种工艺路线下的关键设备厂商、化工辅料供应商、尾砂综合利用方案的实际产业链分布，可以借助本研究院锂云母提锂、硫酸法锂盐车间设备、纳滤膜、回转窑焙烧等专项查询，对工艺端到设备端的产业带映射做穿透分析。

工艺路线的「未来变量」：直接提取技术 DLE

「直接提取技术」（Direct Lithium Extraction，简称 DLE）是过去三年锂工艺领域最热门的概念。DLE 是一组工艺的统称，核心是「不经过蒸发塘浓缩、直接从原卤中选择性提取锂离子」。具体子类包括：吸附型 DLE（吸附塔+解吸液）、离子交换型 DLE、溶剂萃取型 DLE、电化学型 DLE、膜分离型 DLE。从理论看，DLE 比传统蒸发塘工艺有三大优势：占地小（不需要大面积盐田）、用水少（淡水回路可循环）、生产周期短（蒸发塘需要 12-18 个月才出第一批产品，DLE 仅几天）。但 DLE 也有现实挑战：吸附剂或离子交换树脂的寿命与维护成本高、能耗与化学品消耗大、产品纯度不如蒸发塘工艺。

DLE 全球化的关键案例集中在阿根廷和美国。法国 Eramet 与中国蓝晓在阿根廷 Centenario-Ratones 项目就是吸附型 DLE 的代表样本；美国 EnergySource Minerals 在加州 Salton Sea 地热水项目是离子交换型 DLE 的尝试；澳洲 ioneer 在内华达州的硼酸盐矿项目尝试酸浸出型 DLE。这些项目大多在二〇二五至二〇二六年进入试产或小规模商业化阶段，二〇二八年之后是否能大规模放量是行业关注焦点。

中国在 DLE 领域的位置相对独特。中国吸附剂工艺已经实质上属于「吸附型 DLE」的范畴（藏格、五矿、青海锂业等项目用的就是吸附+膜法组合的 DLE 思路），只是中国行业内不强调「DLE」这个营销概念。这意味着如果未来 DLE 真的成为全球盐湖提锂的主流工艺，中国厂商（特别是蓝晓科技、久吾高科）凭借已有的产业化经验，将处于领先位置。

工艺路线对应的核心化工辅料供应链

锂工艺的「化工辅料供应链」是一个常被外行忽视的细分领域。每条 5 万吨碳酸锂产能线，年消耗硫酸 22.5 万吨、碳酸钠 7 万吨、烧碱 3.5 万吨、盐酸 2.8 万吨、过氧化氢 1.2 万吨、各类有机溶剂与表面活性剂合计 5000 吨。这些化工辅料的来源、价格波动、储运管理对锂盐厂的运营成本与产品质量都有直接影响。

中国硫酸供应主要来自磷化工副产（云贵川等磷矿产区的湿法磷酸副产硫酸约 4500 万吨/年）和铜冶炼副产（铜冶炼厂硫酸副产约 1500 万吨/年）。这些硫酸在国内市场价格约 350-450 元/吨。中国碳酸钠（纯碱）供应主要来自三大集团：天津碱厂、内蒙古博源集团、青海碱业，产能合计约 3500 万吨/年，国内市场价格约 1800-2500 元/吨。从化工辅料的物流半径看，江苏张家港、四川射洪、江西宜春这些主要锂盐基地都距离化工辅料主产区相对近，单吨碳酸锂的化工辅料物流成本约 800-1200 元。

二〇二五年下半年起，国内化工辅料价格出现明显分化：硫酸供应充足、价格走平；碳酸钠因部分纯碱厂限电限产，价格阶段性上涨 15-20%；烧碱因氯碱平衡问题（PVC 需求疲弱让烧碱产量受限）一度短缺。这些化工辅料的价格波动让锂盐厂的单吨完全成本在 2025-2026 年间波动约 ±2000-3000 元。锂盐厂普遍开始关注化工辅料的长期合同锁定、自建小型化工辅料车间、与化工大厂的战略合作等策略。

四主要厂商：八家中国头部 + 三家海外巨头对标

二〇二五年中国碳酸锂行业的竞争格局可以被概括成「八大头部 + 数十家中小厂」。八大头部按二〇二五年实际锂盐产量排序依次为：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、藏格矿业、中矿资源、雅化集团、永兴材料、盛新锂能。三家海外巨头则是 Albemarle（美国）、SQM（智利）、Pilbara Minerals（澳大利亚）。

赣锋锂业：海外矿权扫货的极致样本

赣锋锂业（002460）二〇二五年营收一百七十八亿元，归母净利负十九点六亿元，连续两年亏损。锂盐产品出货约十一万五千吨碳酸锂当量，仍是中国规模最大的锂盐厂商。亏损主因是高价库存与高成本海外项目计提叠加：二〇二三年以高价买入的精矿在二〇二四年价格暴跌时大量减值；阿根廷 Cauchari-Olaroz、Mariana 盐湖等海外项目因建设期延长与汇率冲击产生超额费用。

赣锋的核心战略护城河是海外锂资源的全方位布局：阿根廷 Cauchari-Olaroz 持股 46.7%（2025 产能 4 万吨碳酸锂当量）、阿根廷 Mariana 100% 控股（一期 2 万吨已投产）、阿根廷 Pozuelos 与 Pastos Grandes 100% 储备项目、澳大利亚 Mt Marion 持股 50%、澳大利亚 Pilbara Minerals 财务投资 5.7%、马里 Goulamina 50%（2025 投产 50.6 万吨精矿）。江西宜春云母提锂产能 5 万吨碳酸锂当量已满产，二期 5 万吨于二〇二五年十一月投产。

赣锋在二〇二五年的另一个重大动作是固态电池端的产业化。与东风岚图合作开发的半固态电池二〇二五年第四季度量产装车，与广汽合作的全固态电池小批量试产。赣锋自配电池工厂（重庆+江苏新余）合计产能三十吉瓦时，但实际出货占比仍小（占整体营收不到一成），更多是锂盐产业链向下游延伸的战略卡位。

赣锋的研发投入是行业最高的——二〇二五年研发费用十二亿元，研发人员超过两千人。固态电池、回收锂、新一代吸附剂、低温下锂电池正极改性都有持续投入。这种「不计成本投入研发」的策略让赣锋在产能过剩时期承压，但赌的是二〇二七年之后的下一波技术拐点。

赣锋的创始人李良彬是这家公司的灵魂。李良彬一九六七年生于江西新余，一九八九年从复旦大学化学系毕业后被分配到江西锂厂工作，在国营锂厂积累了十年技术经验后于二〇〇〇年创办赣锋锂业。赣锋早期以「碳酸锂的精制提纯」起家，从国营锂厂收购粗品碳酸锂提纯到电池级，再卖给海外客户。这条「不挖矿、只精制」的路径让赣锋在二〇一〇年前后积累了第一桶金。但李良彬很早就意识到——上游矿权是锂业的命脉。从二〇一二年起，赣锋开始大规模海外矿权收购，二十年下来形成了今天的全球资源版图。

赣锋的「产业链垂直一体化」逻辑在二〇二五年迎来一次重要的「中游补齐」。二〇二五年五月赣锋宣布以二十六亿元收购上海宇舟矿业（持有澳洲 Mt Cattlin 矿 50% 股权）的剩余股权，让赣锋在澳洲再添一个直接控股的矿。Mt Cattlin 矿虽然品位较低（已经在 2024 年因低品位停产），但赣锋的策略是「低成本继承+技术改造重启」——通过引入新的浮选药剂与精选工艺，把矿石尾矿利用率从 12% 提升至 25%，让 Mt Cattlin 矿在 2026 年第三季度计划重启。

天齐锂业：从「赌神」到「困兽」的格雷斯本斯传奇

天齐锂业（002466）二〇二五年营收一百三十二亿元，归母净利负二十三点四亿元，亏损主要来自 SQM 投资项目计提（约十八亿元）和高价库存减值。

天齐的故事是中国锂业最戏剧性的一段：二〇一二年由蒋卫平掌舵的天齐以三十亿元收购澳洲泰利森锂业（也就是 Greenbushes 矿的全资母公司），那时全球锂价仅四万元每吨，市场认为天齐疯了；二〇一八年天齐再以四十亿美元（约二百八十亿元）收购智利 SQM 23.77% 股权（后稀释至 22.16%），用极高杠杆从国内多家银行筹资；二〇二〇年锂价跌至低点 + 借款利息高企，天齐债务危机几乎让公司破产；二〇二二年锂价飙升至六十万元，天齐一年盈利二百四十一亿元，「赌神」之名响彻中国资本市场；二〇二四到二〇二五年又因 SQM 减值、库存减值再次陷入亏损。

天齐的核心资产 Greenbushes 矿是行业最优质的锂资源。二〇二五年 Greenbushes SC6 精矿产量一百六十五万吨，天齐按 26.01% 直接持股+经 IGO 间接持股 51% 的复杂股权结构，实际可享受经济权益约 38%。Greenbushes 二〇二五年 FOB 完全成本仅二百二十美元每吨 SC6，是全球最低，按现在 SC6 价格一千美元算，单吨毛利接近八百美元，赚钱效应极强。

天齐 SQM 的投资是另一个变量。智利二〇二五年六月落地的 SQM-Codelco 合资协议，让天齐间接持有的 Atacama 盐湖权益从约 22% 降到约 11%。但 SQM 仍然是全球第二大锂盐厂，二〇二五年 SQM 全口径锂盐出货约二十万吨，天齐可分享的现金分红依然可观。

国内端，天齐的产能扩张相对克制：四川射洪原有 2.4 万吨、江苏张家港 1.2 万吨、四川雅江措拉锂辉石矿（在建，2027 投产）、重庆铜梁 5 万吨氢氧化锂（2026 H2 投产）。二〇二六年下半年铜梁项目投产后，天齐合计锂盐产能将从当前的 8.6 万吨提升至 13.6 万吨碳酸锂当量。

天齐的董事长蒋卫平是中国锂业「老兵」。蒋卫平一九五五年生于四川射洪，一九八二年从成都地质学院（现成都理工大学）地质矿产勘查专业毕业，分配到四川射洪锂盐厂工作。一九九五年蒋卫平以承包人身份接手亏损中的射洪锂厂，把它改组为天齐锂业的前身。二〇一二年天齐收购泰利森是中国民营企业海外大型矿业收购的早期案例，这笔交易在当时被视为「中国民营资本闯入英美主导的全球大宗商品体系」的标志性事件。蒋卫平本人在锂业大涨大跌的多年里始终保持公开表态低调，被业内称为「最不张扬的赌徒」。

天齐对 SQM 的投资是中国资本与南美锂资源最深层的纽带。SQM 全称 Sociedad Quimica y Minera de Chile（智利化学与矿业公司），一九六八年作为国营化肥企业成立，一九八三年皮诺切特政府时期私有化，后由 Pampa Calichera 集团（智利庞塞·勒罗家族控股）主导。SQM 长期在智利硝酸盐、碘、钾肥、锂等多个领域占据主导地位。天齐二〇一八年收购 SQM 23.77% 股权时，主要从加拿大 Nutrien（前身是 PotashCorp 钾肥巨头）手中购入。这笔交易让中国民营资本第一次成为智利国家级矿业公司的二股东，地缘政治影响力极大。但二〇二四年智利国家锂战略推动后，SQM 的实际控制权从私人资本转向国营 Codelco，天齐作为外部财务投资人的话语权被相应削弱。

盐湖股份：察尔汗的低成本王者

盐湖股份（000792）二〇二五年营收一百六十八亿元，归母净利四十一亿元，其中碳酸锂业务盈利约二十七亿元。这家公司的主业其实是钾肥（青海察尔汗的氯化钾产能六百万吨），碳酸锂只是「钾肥老卤再利用」的副业，但单这条副业的盈利能力已经超过绝大多数纯锂盐厂商。

盐湖股份的察尔汗碳酸锂产能 4 万吨/年，二〇二五年实际产量 4.2 万吨，单吨完全成本约三万六千元，是全球最低成本区间。低成本来源于「钾肥共生」——氯化钾结晶后的老卤直接进入锂提取段，相当于上游资源成本为零，只承担吸附剂、电耗、设备折旧、人工。

盐湖股份与比亚迪合资的「蓝科锂业」是另一条产能线，产能 3 万吨碳酸锂当量，比亚迪持股 49%、盐湖股份 51%。蓝科锂业二〇二五年实际产量 3.1 万吨，是比亚迪锂供应链的核心稳定来源。比亚迪通过这条合资线锁定 1.5 万吨年供应（按持股比例分得）。

盐湖股份二〇二六年第四季度将投产察尔汗二期 4 万吨碳酸锂项目，届时盐湖股份的碳酸锂产能将提升至 11 万吨（含蓝科 3 万吨）。这个量级让盐湖股份从「钾肥企业的锂副业」正式跃升为中国第三大锂盐厂商。

盐湖股份的历史可以追溯到一九五八年青海钾肥厂筹建。半个世纪以来，盐湖股份始终以钾肥为主业，碳酸锂业务是二〇一一年依托吸附法工艺新增的产品线。但市场对盐湖股份的估值长期被「钾肥逻辑」主导——钾肥是周期性大宗商品、毛利率稳定但天花板低；锂盐则是高弹性新材料、毛利率波动大但天花板高。二〇二二年锂价大涨期间，盐湖股份单是锂盐业务一年贡献利润超过 70 亿元，反超钾肥主业的 50 亿元。二〇二六年随着察尔汗二期投产，锂盐业务对盐湖股份整体利润的贡献预计稳定超过 60%，公司估值逻辑从「钾肥企业」彻底转向「锂盐主业 + 钾肥副业」。

藏格矿业：紫金入主后的西藏新阵地

藏格矿业（000408）二〇二五年营收八十八亿元，归母净利三十二亿元，盈利能力极强。藏格的核心资产是察尔汗盐湖（与盐湖股份共采）的碳酸锂 1 万吨/年产能（2025 实际产量 1.1 万吨），单吨完全成本约三万八千元。

二〇二四年第三季度紫金矿业（601899）入主控股藏格，持股 24.82%，是藏格历史性转折点。紫金作为中国最大有色金属企业，把藏格嵌入紫金全球矿业版图，给藏格带来海外项目（紫金阿根廷 3Q 盐湖、紫金西藏拉果错盐湖）的协同机会与融资能力。

二〇二五年十一月，藏格西藏阿里麻米错盐湖一期 2 万吨碳酸锂项目投产，单吨完全成本约四万五千元，比察尔汗略高（高海拔施工、运输费用），但仍属全球前 15% 低成本区间。麻米错二期 3 万吨计划二〇二六年第四季度部分前置投产，剩余于二〇二七年第一季度全部建成。

紫金矿业入主藏格的逻辑是「锂铜协同」。紫金以铜业起家（西藏巨龙铜矿、刚果金 Kamoa 铜矿、塞尔维亚波尔铜矿），二〇二〇年起将锂列为战略矿种。藏格作为紫金锂业版图的第一块拼图，提供了察尔汗与西藏盐湖的产能基础。在紫金主导下，藏格的董事会重组、管理团队补充、海外项目协同都在二〇二五年加速推进。紫金董事长陈景河公开表示「锂业是紫金未来五年最重要的增长极」，藏格成为这一战略的核心载体。

中矿资源：津巴布韦 Bikita 的非洲冠军

中矿资源（002738）二〇二五年营收七十六亿元，归母净利十二亿元。核心资产是津巴布韦 Bikita 锂矿（持股 74%），二〇二五年透锂长石产量九十万吨、锂辉石精矿三十万吨。

Bikita 是中国资本控制的非洲最大锂矿，但其矿物组合特殊：透锂长石（Li₂O 品位约 3%）而非锂辉石，需要单独工艺处理。中矿资源在国内江西春鹏锂业建有 6.6 万吨锂盐产能，主要消化 Bikita 来料。透锂长石提锂的优势是矿物结构稳定、焙烧温度低（680-720°C，远低于锂辉石的 850-1050°C），能耗低；劣势是品位变化大、不同批次矿石的处理工艺需微调。

中矿资源加拿大 Tanco 矿（100% 控股）虽然规模小（年产精矿约 5 万吨），但战略意义在于规避北美 IRA 法案限制——加拿大与美国签有自由贸易协定，Tanco 矿出锂盐可以为美国电池厂商提供符合 IRA 资格的供应。

雅化集团：特斯拉氢氧化锂的中国供应商

雅化集团（002497）二〇二五年营收九十一亿元，归母净利负三点八亿元，亏损主要来自高成本库存减值。雅化的核心战略地位是特斯拉氢氧化锂的长期供应商——二〇二五年下半年雅化与特斯拉续签二〇二六至二〇二八年氢氧化锂供应协议三十万吨，单价按市场公式联动。

雅化锂盐产能 7.3 万吨碳酸锂当量，主要为氢氧化锂（特斯拉、宁德时代、比亚迪等三元正极厂商主供）。雅安、眉山是国内两大生产基地。海外端，雅化与比亚迪合资的埃塞俄比亚 Kenticha 矿（持股 51%）二〇二五年开始小规模试产，是中国资本在非洲东部布局的代表项目。

雅化的特殊之处在于它是中国锂业里少有的「老牌民爆 + 锂业」复合型企业。雅化起家于一九八〇年代的雅安民爆器材厂，长期是西南地区民爆器材的主要供应商。二〇一〇年雅化进入锂行业，凭借民爆背景所积累的化工工程经验与西南地区资源关系，迅速建立起在四川锂辉石精矿提纯领域的位置。雅化与特斯拉的合作始于二〇一八年，是中国锂盐企业最早进入特斯拉供应链的之一，这段长期合作让雅化在氢氧化锂市场积累了独特品牌信誉。

永兴材料：宜春云母提锂的本土代表

永兴材料（002756）二〇二五年营收六十八亿元，归母净利五点二亿元。永兴是云母提锂工艺的典型代表，主要资产是江西宜春化山瓷石矿与白市村锂瓷石矿，云母提锂产能 3 万吨碳酸锂当量。

永兴的单吨完全成本约六万八千元（含尾矿处理成本），相比锂辉石路线偏高，但在二〇二五年高价位下仍能盈利。二〇二五年第三季度因宜春环保整顿减产 30%，导致全年实际产量约 2.1 万吨。二〇二六年第一季度完成环保改造重启，行业内估算永兴改造后的单吨成本进一步上升至七万六千元。

永兴材料原本是不锈钢板带的特殊钢厂，二〇一七年进入锂业。这种「钢厂兼营锂」的特殊模式在江西宜春不止永兴一家——本地多家化工厂、矿业公司、瓷土厂都在二〇二〇至二〇二三年高锂价时段切入云母提锂行业，造成宜春集群在二〇二五年环保整顿时承受巨大压力。永兴的优势是不锈钢主业贡献稳定现金流，让公司在锂价低迷时仍有承受力——这也是为什么永兴是宜春集群中少数实现持续盈利的企业。

蓝晓科技：盐湖提锂吸附剂的隐形冠军

蓝晓科技（300487）二〇二五年营收三十八亿元，归母净利九点一亿元。这是一家以吸附材料起家的特殊化工企业，业务覆盖食品提取、生物制药、湿法冶金、盐湖提锂等多个领域。锂提取业务约占总营收四成二。

蓝晓的吸附剂产品已实际垄断中国国内主要盐湖锂提取项目：藏格矿业察尔汗与麻米错、五矿盐湖一里坪、青海锂业、中信国安西台吉乃尔、紫金西藏拉果错都使用蓝晓产品。海外端，阿根廷 Centenario-Ratones（与法国 Eramet 合作）二〇二五年交付吸附剂 5400 吨，是中国吸附剂走向全球的标志性项目。

蓝晓二〇二六年第三季度还将试产自营阿根廷盐湖项目，规划产能 2.5 万吨碳酸锂当量。这一举动让蓝晓从「卖技术给盐湖」升级为「自己拥有盐湖」，在锂资源全球争夺中实现纵向一体化。

蓝晓创始人寇晓康是化工领域的「特种材料专家」。寇晓康一九六二年生于陕西西安，一九八三年毕业于西北大学化学系，长期从事吸附材料研究。二〇〇一年寇晓康在西安创办蓝晓，最早只是一家做食品级吸附剂（如葡萄糖脱色用吸附树脂）的小公司。二〇一〇年起蓝晓进入湿法冶金领域，二〇一三年蓝晓为中国第一个商业化锂离子筛吸附剂项目（盐湖股份蓝科锂业）提供产品。从食品吸附到湿法冶金再到锂离子筛，蓝晓的「平台型吸附材料企业」定位逐步成型。

海外巨头对标：Albemarle、SQM、Pilbara

Albemarle 二〇二五年营收七十二亿美元，锂业务营收四十二亿美元，全口径锂盐出货约二十八万吨碳酸锂当量。Albemarle 二〇二六年第一季度（最新财报）净利环比转正，主要因为锂价企稳回升。Albemarle 全球锂资产包括澳洲 Greenbushes（22.99% 间接）、Wodgina（60%）、智利 Atacama（与 Codelco 合资中）、美国 Silver Peak、美国 Kings Mountain（在建）、美国 Magnolia（盐湖卤水，在建）。

SQM 二〇二五年营收四十六亿美元，锂业务营收二十八亿美元，全口径锂盐出货约二十万吨碳酸锂当量。SQM 二〇二五年最大事件是与 Codelco 落地合资协议，从二〇二六年开始 Atacama 盐湖产能逐步转入合资公司。

Pilbara Minerals 二〇二五财年（截至二〇二五年六月）营收十六亿澳元（约十亿美元），SC6 精矿出货六十三万吨，净利二亿八千万澳元。Pilbara 是「上游纯供应商」典型，不向下做锂盐自配，赌的是 SC6 价格在 850-1200 美元区间内的高毛利。

Albemarle 的二〇二六年战略调整值得专门关注。在二〇二四年锂价暴跌时，Albemarle 已经裁员约 1300 人，关闭多个北美碳酸锂车间，将研发预算削减三成。二〇二六年第一季度财报显示，Albemarle 的现金流转正、净利润转盈，但管理层公开警示「二〇二六年仍是修复期」，明确表示「不再扩张高成本锂矿与中高成本氢氧化锂车间」，转而聚焦 Greenbushes 与智利 Atacama 两个王牌资产。这种「全球巨头收缩、聚焦核心」的策略，给中国头部锂业（特别是赣锋、天齐）创造了相对扩张窗口。

要梳理这八家中国头部锂盐厂商在全国各产能基地的关联企业（焙烧炉设备、化工辅料、过滤设备、储罐、包装、运输等配套），可以借助本研究院锂盐生产设备厂家、锂电材料化工辅料供应商、新余赣锋配套工厂、宜春锂电产业带、射洪天齐配套等定向查询，按产能基地所在地（射洪、张家港、宜春、雅安、眉山、新余、铜梁、格尔木、阿里、巴里坤）筛选配套工厂。

盛新锂能：津巴布韦 Sabi Star 的中等规模玩家

盛新锂能（002240）二〇二五年营收四十二亿元，归母净利负六亿元，与多数中等规模锂业企业一样在二〇二四至二〇二五年价格周期里持续承压。盛新的核心海外资产是津巴布韦 Sabi Star 锂矿（100% 全资），二〇二五年 SC6 精矿产量 22 万吨。盛新还在四川甘孜（业隆沟矿）持有锂辉石矿权，与川能动力合资开发奥伊诺矿业。在国内，盛新在四川金川州、四川遂宁、印尼建有锂盐加工厂，合计产能 7 万吨碳酸锂当量。

盛新的故事比较典型——从二〇一一年作为化工企业进入锂业，二〇二〇年改名「盛新锂能」聚焦锂业主业，二〇二二至二〇二三年扩张激进、海外布局到二〇二四至二〇二五年承受周期压力。二〇二六年盛新的转型方向是聚焦津巴布韦 Sabi Star 矿+四川锂辉石的低成本运营，剥离部分中等成本资产。盛新案例对中等规模锂业企业有较强的代表性：在头部企业资源垄断与下游电池厂集中度提升的双重挤压下，中等规模厂商的生存空间在持续收窄。

「二线」厂商生态：威华、川能、融捷等

除了八大头部+蓝晓科技外，中国锂业还有一组「二线但有特色」的厂商：

威华股份（002240，与盛新母公司重组前的原品牌）：在江西新余有 2 万吨锂盐产能
川能动力（000155）：四川国资委下属，与盛新合资奥伊诺矿业（业隆沟矿）
融捷股份（002192）：四川甲基卡锂辉石矿持有人，二〇二五年精矿产量 8 万吨
西藏珠峰（600338）：西藏珠峰旗下持有阿根廷盐湖与四川锂矿权
西藏矿业（000762）：扎布耶盐湖核心运营企业
江特电机（002176）：江西宜春云母提锂企业之一
九岭锂业（未上市）：江西宜春云母提锂主要中等企业之一
国轩高科（002074）：宜春云母矿与海外锂矿权布局
当升科技（300073）：以三元正极为主业，但在江苏靖江有锂盐配套产能
华友钴业（603799）：以钴为主业，津巴布韦 Arcadia 锂矿是重要资产

这些二线厂商的合计市场份额约 18-22%，是头部八大与跨界比亚迪、宁德时代之外的重要补充。它们的特点是单家产能有限（多数 1-3 万吨碳酸锂当量）、资源端布局相对单一、议价能力较弱，但在区域产业带和特色矿种上有一定影响力。

五海外锂矿权争夺：中国资本的全球地图

二〇二五年是中国资本海外锂矿权争夺的「饱和年」。三大主要区域——南美锂三角、澳大利亚、非洲——的核心矿权都有中国资本身影。这种全球布局不是过去三年才开始，而是从二〇一二年天齐收购泰利森就开始的二十年长跑，但二〇二二至二〇二三年高锂价催生的资本浪潮让布局速度加快了至少三倍。

南美锂三角：阿根廷的中国时代

南美锂三角中，智利历来是「锂霸主」，但智利国家锂战略（二〇二四年签署、二〇二五年六月落地）大幅降低了智利在新增矿权配置上的开放度。SQM 与 Albemarle 这两家在 Atacama 已有矿权的企业要将股权过半移交给国营 Codelco，新进入者几乎没有机会拿到核心矿权。

阿根廷成为南美锂三角的最大中国机会。米莱政府二〇二四年十二月签署的 RIGI（投资促进法案）承诺锂矿项目税收稳定三十年、外汇可自由汇出，对中国资本极具吸引力。截至二〇二六年六月，中国资本在阿根廷的锂资源布局：

赣锋 Cauchari-Olaroz：46.7% 控股，二〇二五年产能 4 万吨碳酸锂当量
赣锋 Mariana：100% 控股，一期 2 万吨已投产
赣锋 Pozuelos 与 Pastos Grandes：100% 控股的储备项目（合计规划 6 万吨）
紫金阿根廷 3Q：100% 控股，二〇二五年六月一期 2 万吨投产，二期 4 万吨二〇二六年第三季度投产
蓝晓与法国 Eramet 合作的 Centenario-Ratones：蓝晓供应吸附剂，二〇二六年第三季度自营盐湖 2.5 万吨试产
紫金 + 国轩高科联合体二〇二五年第四季度新签 Salar de Pozuelos 北段地区（10 万吨储备项目）的勘探权

中国资本在阿根廷的合计产能权益（按持股比例折算）二〇二五年约 6 万吨碳酸锂当量，二〇二六年预计达到 10 万吨，二〇二八年可能突破 18 万吨——这意味着阿根廷将成为中国海外锂盐供给的最大单一来源国。

阿根廷盐湖项目的开发挑战不只是技术。胡胡伊省 Olaroz 盐湖一带的原住民部落（Kolla 族、Atacama 族）拥有当地长期居住权与水资源权益，新建项目必须经过原住民议事会的同意。二〇二三至二〇二五年间，多个阿根廷盐湖项目（包括赣锋 Cauchari-Olaroz、紫金 3Q、Allkem Olaroz）都遭遇过原住民议事会的临时抗议。中方企业的应对方案是「社区共建基金」——每年从项目收入中拨出一定比例（通常 1.5-3%）用于当地教育、医疗、基础设施建设，换取原住民议事会的稳定支持。

玻利维亚的乌尤尼盐湖是潜在变量。宁德时代主导的 Uyuni Direct Lithium Extraction（DLE）项目二〇二五年宣布试产，但实际出货不到一千吨。玻利维亚现政府仍坚持国营 YLB 主导模式，外资合作通过「技术服务+利润分成」非「股权」形式开展，限制了商业可行性。

澳大利亚：英美主导格局下的中国渗透

澳大利亚是全球最重要的锂辉石产区，但英美资本对澳洲锂矿的控制远比中国资本深厚。中国资本目前在澳洲的主要持股：

天齐 Greenbushes：26.01% 直接持股 + 经 IGO 间接持股，合计经济权益约 38%
赣锋 Mt Marion：50% 持股
赣锋 Pilbara Minerals：5.7% 财务投资
紫金 Pilgangoora 控股权谈判：二〇二六年第一季度紫金正式向 Pilbara Minerals 提出战略合作 + 控股权谈判，溢价约三成，最终方案要看澳大利亚外资审查委员会（FIRB）的态度

二〇二六年澳大利亚锂矿的关键观察点是：Greenbushes 进一步扩产计划（CGP3 项目，2027 投产）、Pilbara P680 项目全面达产后的实际出货稳定度、Mineral Resources 在 Wodgina 与 Mt Marion 两个矿的资本运作（市场传闻 Mineral Resources 计划拆分锂业务上市）。

澳大利亚外资审查委员会（FIRB）对中国资本收购锂矿的态度近年来明显趋紧。二〇二二年澳洲政府将「关键矿物」清单扩大，把锂列入「需特别审查」的矿种，所有中国资本拟入股超过 15% 的锂矿项目都需要 FIRB 单独审批，审批周期从普通项目的 30 天延长至 90-180 天。二〇二四年澳洲对中国某矿企申请收购澳洲一个中型锂矿的案例直接驳回，理由是「国家安全」。FIRB 的趋紧态势让中国资本在澳洲锂矿的渗透速度远低于二〇二二至二〇二三年的预期。

非洲：津巴布韦、马里、埃塞俄比亚的中国阵地

非洲是过去三年中国资本最激进的扩张区域。津巴布韦是核心阵地：

中矿 Bikita：74% 持股，二〇二五年透锂长石 90 万吨 + 锂辉石精矿 30 万吨
华友钴业 Arcadia：100% 全资，二〇二五年 SC6 精矿 45 万吨
盛新锂能 Sabi Star：100% 全资，二〇二五年 SC6 精矿 22 万吨
比亚迪 Sandawana 锂矿（与津巴布韦本地公司合资）：二〇二五年第四季度签订
国轩高科 Kamativi 锂矿（与津巴布韦国营公司合资）：二〇二六年第二季度签约

津巴布韦二〇二四年四月曾一度颁布锂矿出口禁令（要求所有锂矿加工成精矿或锂盐再出口），震动行业。禁令后续修订为「出口产品须达到不低于 6% Li₂O 的精矿标准」，中方在津巴布韦本地建设的焙烧 + 浮选线一周内紧急扩能完成。这场政策风波让中国资本意识到，非洲矿权除资源风险外，必须额外考虑「驻地加工配套」的弹性。

马里 Goulamina 是赣锋海外的重大项目。赣锋与澳大利亚 Leo Lithium 各持 50%，二〇二五年一期投产精矿 50 万吨，二期二〇二七年扩产到 100 万吨。马里政治稳定性历来是变量，但项目矿权法律层面相对清晰。

埃塞俄比亚 Kenticha 矿由比亚迪与雅化集团合资（雅化 51%、比亚迪 49%），二〇二五年小规模试产。Kenticha 是非洲东部少数大型锂矿之一，二〇二六至二〇二八年计划逐步扩产到 5 万吨精矿。

尼日利亚 Kogi 锂矿、纳米比亚 Karibib 矿都有中国资本（赣锋、华友、中矿、盛新等）的小额参股或合作协议，规模不大但卡位意义明显。

非洲锂矿的地缘政治风险是任何海外布局都无法回避的话题。津巴布韦的奥姆贝·穆南加格瓦政府对中国资本相对友好，但津巴布韦本地的反对派与公民社会组织对外资矿企的「环境破坏」、「税收漏洞」、「本地就业不足」等议题保持持续质疑。马里二〇二〇至二〇二一年的两次军事政变让外资矿企（包括澳洲 Leo Lithium）一度暂停工程进度，二〇二二年新政府上台后才逐步恢复。埃塞俄比亚北部 Tigray 地区与中央政府的冲突已经持续多年，Kenticha 矿距离冲突区相对较远但仍然存在区域不稳定风险。

北美：IRA 法案下的玻璃天花板

美国 IRA 法案二〇二五年修订后明确规定：电池组件中来自「外国担忧实体」（FEOC，明确包含中国）的关键矿物（含锂、钴、镍）超过一定阈值的电池不能获得每辆车 7500 美元的税收抵免；同时矿权 25% 以上由 FEOC 持股的资源也被认定为 FEOC 资源。

这一条让中国资本几乎不可能在美国境内拿到大型锂矿权。赣锋曾在二〇二四年从 Lithium Americas（加拿大母公司持有美国 Thacker Pass 项目）退出 9.99% 财务投资，部分原因就是 IRA 政策预期。二〇二五年后中国资本在北美几乎全部转向加拿大——加拿大与美国签有自由贸易协定，加拿大产锂盐可视为符合 IRA 资格。中矿 Tanco 矿（加拿大）、赣锋与加拿大 Sayona Mining 合作的魁北克锂矿项目都属于这一思路。

按工艺细分、按区域定位、按下游配套关系筛查这些海外项目对应的中国本土加工厂、设备厂、运输与海运服务商，可以借助本研究院锂矿精矿到岸加工厂、硫酸法锂盐厂、锂电材料海运代理等专项查询，对完整产业链做精细映射。

阿根廷盐湖运营的环境与社会议题深度

阿根廷盐湖项目的运营深度涉及多个环境与社会议题，远比表面看起来复杂。

水资源争议是最敏感的话题。阿根廷胡胡伊省 Olaroz 盐湖周边的原住民部落（Kolla 族）历来依赖盐湖周边的淡水资源（来自附近山脉的融雪水）。盐湖提锂工艺虽然主要消耗咸水（卤水），但配套环节需要大量淡水（每吨碳酸锂约 80-150 立方米）。原住民议事会担心锂业项目会抽取当地淡水资源，影响传统牧业与农业。赣锋在 Cauchari-Olaroz 项目的应对方案是「全工艺零淡水抽取」——所有工艺用水通过盐湖咸水脱盐处理或循环利用，不抽取当地淡水。这一方案让赣锋项目获得原住民议事会的稳定支持。

土地权益争议是另一敏感话题。胡胡伊省的原住民部落对盐湖周边土地拥有「传统使用权」（基于阿根廷宪法第 75 条第 17 款的原住民权利保护条款）。新建锂业项目必须经过原住民议事会的「事前同意」（FPIC，Free, Prior and Informed Consent，自由先决知情同意）。这一程序复杂耗时，往往需要 6-18 个月才能完成。赣锋、紫金等中国资本在阿根廷的项目都按这一程序与原住民议事会签订正式协议。

环境监测是常规但重要的工作。阿根廷胡胡伊省环境保护署要求所有盐湖项目实施「实时环境监测」，包括水位、水质、空气质量、噪音、土壤等多项指标。赣锋 Cauchari-Olaroz 项目配置了 35 个环境监测点，数据实时上传至省环境保护署系统。这种透明监测让项目在与当地政府的关系中保持稳定。

经济发展承诺是中国资本在阿根廷的另一软实力建设。赣锋在 Cauchari-Olaroz 项目所在地的胡胡伊省 Susques 镇（人口约 3000）建设职业培训中心、当地学校、医疗诊所、村镇道路等。每年从项目营收中拨出 2.5% 用于这些项目，金额约 200-300 万美元。这些经济发展承诺让本地社区对项目保持长期支持。

海外项目的本地化运营经验

中国资本在海外锂矿的运营中，逐步积累了一套本地化运营经验。这套经验的核心是「环境合规、社区共建、本地就业、税务透明」四位一体。

环境合规层面，中国锂业海外项目普遍达到甚至超过当地法规要求。津巴布韦 Bikita 矿（中矿资源）按当地环境部要求开展尾矿处理、水资源回灌、空气质量监测；阿根廷 Cauchari-Olaroz（赣锋）按胡胡伊省环境保护署要求进行实时水资源监测、原住民社区共建基金管理。这种「超标遵守」的策略本质是「环境合规风险溢价」——海外项目一旦在环境问题上出现争议，可能面临停产、罚款、社会舆论压力等多重后果，远超在国内同等情况下的成本。

社区共建是中国资本海外锂矿的另一核心策略。赣锋在 Cauchari-Olaroz 项目所在地胡胡伊省成立社区共建基金，每年从项目营收中拨出 2.5% 用于当地教育、医疗、基础设施建设；华友钴业在津巴布韦 Arcadia 矿所在地兴建学校、医院、村民活动中心；中矿资源在津巴布韦 Bikita 矿所在地开展本地就业培训，约 75% 一线员工来自当地。社区共建的实质是「社会运营许可证」（Social License to Operate）的获取——任何海外大型矿业项目都需要本地社区的长期支持，社区共建是构建这种支持的核心手段。

本地就业层面，中国锂业海外项目普遍执行「中外员工 1:5 至 1:10」比例。也就是项目现场每 1 个中国员工对应 5-10 个本地员工，中国员工主要在管理、技术、关键工艺岗位，本地员工在采矿、维护、行政、运输等岗位。这种结构既满足当地政府对本地就业的要求，也控制了中国母公司的人力成本。中国员工通常采用「轮岗制」——在海外工作 6 个月、回国休假 2 个月，避免长期外派的人员流失。

税务透明层面，中国锂业海外项目普遍按照国际公认的会计准则与当地税法做账，与当地税务部门保持紧密沟通。这种透明度让中国项目在与当地政府的关系中相对稳定。但海外项目的税务规划也面临中国母公司层面的合规挑战——锂资源全球流动涉及多国税收协定，转让定价、利润汇回、汇率管理等环节需要专业税务团队支撑。

六盐湖提锂技术细节：藏格、五矿、蓝晓的三种路线

盐湖提锂是中国锂行业最有特色、技术含量最高、过去十年进步最快的板块。和锂辉石硫酸法的「全球通用工艺」不同，盐湖提锂的每一个项目几乎都需要根据卤水成分、地理位置、能源条件做定制化设计。

藏格膜法：从沉淀到吸附+膜的迭代

藏格矿业的察尔汗盐湖采矿权与盐湖股份共采。藏格早期采用的「沉淀法」工艺——加入碳酸钠让锂离子结晶为碳酸锂——在高镁锂比卤水下回收率极低（不到 40%）。二〇一七年起藏格引入蓝晓的吸附剂工艺，回收率提升至 65%；二〇二〇年又叠加久吾高科的纳滤膜分离技术，最终把综合回收率推到 78%。

藏格的「吸附+膜法」组合工艺路径：原卤（每升锂约 250 毫克）→ 吸附塔（蓝晓 ADS-7 系列吸附剂）→ 解吸液（每升锂 1200 毫克）→ 纳滤膜组（去除残余镁、硼）→ 浓缩液（每升锂 8000 毫克）→ 沉锂 → 碳酸锂粗品 → 精制 → 电池级碳酸锂。

藏格的西藏阿里麻米错盐湖工艺则更激进——麻米错卤水镁锂比相对察尔汗低（约 100:1，察尔汗 1800:1），但海拔高（4500 米以上）、冬季严寒、运输不便。藏格在麻米错使用「全密闭式吸附塔+电加热稳定温度」工艺，电耗较察尔汗高约 30%，但因麻米错配套水电站电价极低（约 0.18 元/度），最终单吨电力成本反而更低。

麻米错的水资源管理是高海拔盐湖开采的另一重要挑战。盐湖提锂过程会消耗大量淡水（每吨碳酸锂耗水约 80-150 立方米），但阿里高原本就是缺水地区。藏格的解决方案是「盐湖尾液回灌+本地融雪水提取」的双源水源策略。尾液回灌让浓缩处理后的盐水重新回到盐湖底部（约 200 米深的沉积层），通过自然渗透在盐田重新利用；融雪水提取则在每年 4-6 月的雪融期从周边山区收集融水储存。这套系统让麻米错的单吨碳酸锂淡水净消耗降至 35 立方米，远低于行业平均。

五矿一里坪：青海湖大企业的稳健派

五矿盐湖（青海一里坪）是央企五矿集团下属，二〇二五年产能 3 万吨碳酸锂当量，实际产量 2.8 万吨。五矿一里坪的工艺路线为「太阳能蒸发塘+吸附+精制」三段式，是青海盐湖中最稳健的工艺组合。

太阳能蒸发塘是青海盐湖的天然优势。柴达木盆地年日照超过 3000 小时，蒸发率高达每年 1800 毫米，盐田蒸发浓缩的成本几乎为零。但蒸发塘需要大量土地（一里坪建有蒸发塘 80 平方公里）、季节性产量波动大（冬季产量是夏季的三分之一）。五矿的稳健派打法是把蒸发塘作为「上游浓缩」、吸附作为「中间精制」，两段工艺互补。

五矿一里坪的特殊之处是其「央企背景」赋予的长期主义资源整合能力。五矿集团是中国最大有色金属央企，旗下整合钨、锡、锑、铜、铝、铅锌、稀土等多个矿种。锂作为「能源转型关键矿种」近年来被五矿列为战略矿种，一里坪项目得到的资本与技术支持远超民营盐湖企业。一里坪二〇二六年第三季度计划投产二期 2 万吨产能，加上扩展的蒸发塘面积，全口径年产能将从 3 万吨提升至 5 万吨，相当于五矿在青海盐湖板块的实质位置进一步上升。

蓝晓科技：吸附剂走向全球

蓝晓科技虽然不直接持有盐湖矿权，但作为吸附剂供应商，间接掌控着全球大多数高镁锂比盐湖项目的核心技术。蓝晓的吸附剂产品按代际分：

第一代 ADS-1：锰系吸附剂，二〇一五年商业化，回收率 75%
第二代 ADS-5：钛系吸附剂，二〇一八年商业化，回收率 82%，寿命 2 年
第三代 ADS-7：复合金属氧化物吸附剂，二〇二一年商业化，回收率 85%，寿命 2.5 年
第四代 ADS-11（实验室阶段，预计 2027 商业化）：单元化集成柱、回收率 88%、寿命 3 年

蓝晓的国际化战略走得很激进。二〇二三年与法国 Eramet 在阿根廷 Centenario-Ratones 签订吸附剂供应+技术服务合同，二〇二五年交付 5400 吨吸附剂；二〇二五年与德国 Vulcan Energy（欧洲地热水提锂项目）签订意向合作；二〇二六年第三季度自营阿根廷 Salar de Pozuelos 子项目试产 2.5 万吨碳酸锂当量。这一系列动作让蓝晓从单纯的吸附剂供应商升级为「全产业链玩家」。

蓝晓的「平台型企业」属性让公司战略灵活度远超传统锂盐企业。同一套吸附材料研发与生产平台，可以同时服务食品工业（葡萄糖、果汁脱色）、生物制药（抗生素提纯、维生素分离）、湿法冶金（铜镍钴湿法萃取、稀土分离）、盐湖提锂等多个领域。这种多元化让蓝晓在锂价低迷时仍能保持整体盈利稳定——二〇二四年全球锂价暴跌期间，蓝晓的整体净利润依然增长 22%，与多数纯锂业企业的大幅亏损形成鲜明对比。

中国盐湖提锂产业链的核心工厂分布——从吸附剂、纳滤膜、电渗析装置、太阳能蒸发塘工程、卤水预处理设备到最终碳酸锂精制车间——可以借助本研究院盐湖吸附剂、卤水预处理设备、蒸发塘工程、电渗析设备等专项查询，按区域、按设备类型、按工艺路线做交叉筛选。

西台吉乃尔与中信国安的电渗析路线

西台吉乃尔盐湖位于青海柴达木盆地西部，与察尔汗盐湖相邻但属不同矿权区域。西台吉乃尔的卤水成分特殊——锂浓度约每升 250 毫克（与察尔汗相近），但镁锂比远低于察尔汗（约 300:1 vs 察尔汗 1800:1）、硼浓度较高（约每升 800 毫克）。这种成分让西台吉乃尔适合电渗析+吸附组合工艺。

中信国安自二〇一〇年代起在西台吉乃尔运营盐湖提锂项目，二〇二五年产能 1.2 万吨碳酸锂当量，是青海第三大盐湖提锂企业（仅次于盐湖股份与藏格）。中信国安的工艺路径是「太阳能蒸发塘 → 电渗析浓缩 → 吸附除杂 → 沉锂」四段式。蒸发塘段把锂浓缩到约每升 800 毫克，电渗析段进一步浓缩到每升 3000 毫克，吸附除杂段去除残余硼和镁，最后沉锂得到电池级碳酸锂。

中信国安西台吉乃尔的单吨完全成本约 4.8 万元，比察尔汗略高（主要因为电渗析段电耗高），但产品质量极佳——电池级碳酸锂纯度可达 99.7%，是中国少有的「特种高纯」产品。该产品溢价 1500-2000 元/吨，主要供应高端三元正极厂家。

久吾高科：纳滤膜的工艺核心

久吾高科（300631）是中国锂工艺中另一个关键设备/材料供应商，主营无机陶瓷膜（纳滤膜、超滤膜、微滤膜）。在锂工艺中，久吾高科的纳滤膜主要用于盐湖提锂的镁锂分离环节、锂辉石加工的杂质去除环节。久吾的工艺逻辑与蓝晓不同：蓝晓主导吸附剂（材料），久吾主导膜分离（设备），两者经常组合使用形成「吸附+膜法」工艺包。

久吾高科二〇二五年营收 12 亿元，归母净利 1.3 亿元，规模远小于蓝晓但盈利稳定。久吾的主要客户包括藏格矿业（察尔汗+麻米错）、盐湖股份（蓝科锂业）、五矿盐湖（一里坪）、紫金矿业（拉果错+阿根廷 3Q）。久吾产品的技术领先性体现在「锂通过率」与「镁截留率」两个核心指标——目前久吾最新一代纳滤膜的锂通过率达到 95%、镁截留率 92%，是全球同类产品的领先水平。

久吾的国际化也在二〇二五至二〇二六年加速。除了与中国锂业企业的合作外，久吾已经向德国 Vulcan Energy（欧洲地热水提锂项目）、美国 EnergySource Minerals（加州 Salton Sea 项目）、阿根廷多个独立锂矿项目供应纳滤膜组件。久吾的海外营收占比从二〇二三年的 8% 提升到二〇二五年的 22%，未来三年有望进一步提升至 35-40%。

启迪清源：电渗析法的中国玩家

启迪清源（未上市）是中国电渗析法盐湖提锂的主要技术供应商。启迪的核心产品是离子交换膜与电渗析槽，应用于中信国安西台吉乃尔盐湖、青海锂业、青海中航资源等项目。电渗析法的核心优势是工艺自动化高、操作简单、产品纯度好；劣势是电耗较高、初期投资大。

启迪清源的工艺路径为：原卤 → 预处理（除杂、调节 pH）→ 一级电渗析（粗提锂）→ 二级电渗析（精提锂）→ 沉锂 → 碳酸锂。整个流程的电耗约 4500 度/吨碳酸锂，是吸附法（600 度）的 7-8 倍。但电渗析法的优势是「连续运行能力强」——一旦设备进入稳态，可以连续运行 8000-9000 小时不停机，远高于吸附法（约 5500-6500 小时）。

启迪清源的另一个突破是「电渗析+沉锂一体化车间」概念。传统盐湖项目把电渗析车间与沉锂车间分开建设，启迪二〇二四年首次推出「单体化整合工艺包」——把电渗析、沉锂、干燥三段工艺整合到同一车间，单条 1 万吨碳酸锂产能线占地从 80 亩压缩到 35 亩。这种整合工艺包在中信国安西台吉乃尔项目首次应用，单条线投资从 4.8 亿元降到 3.5 亿元。

盐湖提锂的「水资源博弈」

中国西部盐湖提锂的最大瓶颈往往不是技术或资金，而是水资源。锂提取过程虽然主要消耗卤水（咸水），但工艺辅助环节（设备清洗、化工辅料制备、人员生活）需要大量淡水。每吨碳酸锂耗淡水约 80-150 立方米，1 万吨产能的盐湖年耗淡水约 100-150 万吨。

青海柴达木盆地与西藏阿里都是缺水地区，年降水量不足 100 毫米，水资源极度紧张。当地政府对锂业项目的取水许可审批严格，新建项目要拿到取水指标需要经过省级水利厅审批，往往是项目落地的硬约束。盐湖股份察尔汗、藏格察尔汗等老项目有历史水权指标支撑，但新建的麻米错、拉果错等西藏项目都面临水资源约束。

解决盐湖水资源问题的工艺路径有三条：一是建设盐湖尾液回灌系统（藏格麻米错的方案），让浓缩处理后的盐水重新回到盐湖底部循环利用；二是配套海水淡化（盐湖股份察尔汗在评估「输入海水淡化水」方案，需建设从青海西宁到察尔汗的 700 公里输水管道）；三是配套大型空气取水或冷凝水回收系统（部分项目尝试中，但单位水成本极高）。这些方案的工程难度与投资规模决定了盐湖提锂行业未来五年的实际产能扩张速度。

七工厂主库视角：按工艺筛锂电材料、正极、电池下游

碳酸锂作为中游材料，其产业链「上接矿、下连电池」的特殊位置决定了任何一家锂盐厂商的生死都要看上下游的连贯性——上游能不能拿到稳定低成本的精矿或卤水，下游能不能锁定稳定的电池厂订单。在这种结构下，对全产业链的工厂分布做精细映射，是任何上游销售员、采购工程师、产业链投资人都绕不开的工作。

本研究院的工厂主库（也就是天下工厂）覆盖四百八十万家中国在产工厂。这里需要先澄清一个对外界容易混淆的定位：这个工厂主库不是又一个「企业信息聚合工具」（区别于偏向工商注册数据聚合的某查、某眼查类产品）。主库的四百八十万家工厂经过三重交叉验证——一是排污许可证、安评报告、能评报告等政府部门发放的实体证照；二是设备清单、产线照片、技术工艺资料的多源核对；三是供应链上下游交易记录的反向印证。这意味着主库里的每一家工厂都被确认是「真实在做生产」的实体，而不是仅仅在工商系统里注册了制造业类目但实际不开工的「皮包工厂」。

对于碳酸锂这条产业链，工厂主库上可以做的产能映射至少有四层：

第一层：上游精矿与卤水段。锂辉石焙烧炉设备厂、硫酸供应商、碳酸钠供应商、矿石粉碎机厂、浮选药剂厂；盐湖侧的吸附剂厂、纳滤膜厂、电渗析装置厂、卤水预处理设备厂、蒸发塘建设工程方。

第二层：碳酸锂、氢氧化锂生产基地。八大头部厂商在全国十几个生产基地的核心车间，以及配套的化工辅料、检测仪器、包装运输等周边工厂。

第三层：正极材料厂家。磷酸铁锂正极厂（约 80 家有规模产能）、三元正极厂（约 35 家）、磷酸锰铁锂厂（约 12 家，多数还在产业化早期）。

第四层：电池厂与下游应用。动力电池厂（宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩、欣旺达等约 30 家有 1 GWh 以上产能）、储能电池厂（约 60 家有规模产能）、消费电池厂、铅酸替代场景的小型锂电池厂。

把这四层放在同一个平台上做产能映射，意味着任何一家厂商或投资人可以快速回答：「我要采购磷酸铁锂正极用碳酸锂，全国有几家在产、产能多大、上游配套精矿来自哪里、下游电池厂是谁、距离我所在的城市多远？」这种四维度交叉筛查在传统的工商信息聚合产品里几乎不可能实现。

类似的产业链映射在本研究院工厂主库上对碳酸锂工厂、氢氧化锂、磷酸铁锂、三元正极、电池正极厂、储能电池、圆柱电池、方形电池等关键词的搜索都可以直接生成精准工厂列表，方便上游销售员快速锁定目标客户群体。

更进一步，工厂主库支持按区域细分。例如查询江西宜春锂电产业、四川射洪锂业基地、青海格尔木盐湖配套、江苏张家港锂盐等产业集群，可以快速找到对应区域的核心配套企业群。这种「产业带+工艺+下游」的三维交叉，是上游销售员制定区域开发计划的核心工具。

上游销售员视角下的产业链使用案例

对一位负责锂电材料板块的上游销售员（典型背景：化工辅料厂、设备厂、检测仪器厂的客户经理）来说，工厂主库的实际使用流程通常是这样的：

第一步：明确目标客户画像。比如「我做的是硫酸法锂盐车间用的双流化床焙烧炉，目标客户是产能 5 万吨以上的硫酸法锂盐厂」。在工厂主库的搜索框里输入「锂盐焙烧」，系统会返回符合的工厂列表（按规模、地区、详细产品分类）。销售员可以快速过滤出 12-15 家潜在客户。

第二步：深入工厂详情页查询配套关系。在每家工厂的详情页，可以看到工厂的实际产能、设备清单、主要客户、主要供应商。例如某家锂盐厂详情页显示「主要客户：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能」、「主要供应商：澳洲 Pilbara 精矿、四川甲基卡精矿」，销售员可以判断这家厂是否在自己的目标客户群里。

第三步：按区域产业带做销售路线规划。如果销售员计划在四川出差一周，可以在工厂主库筛选「四川+锂盐厂」，得到的列表包括天齐射洪、雅化雅安、雅化眉山、融捷宜宾、川能动力、奥伊诺矿业等。结合详情页的联系信息，销售员可以一次出差覆盖 8-12 家潜在客户。

第四步：定期跟踪客户变化。工厂主库的工厂信息每月更新——新增产能、关闭工厂、改名、迁址、收购合并、设备扩容等变化都会反映在详情页里。销售员可以订阅特定关键词的新工厂提醒，例如「江西宜春锂电+新增工厂」会让销售员第一时间知道新进入者，及时跟进。

这种基于工厂主库的销售流程相比传统「跑展会+查行业名录+人脉介绍」效率高约 3-5 倍，特别是对于跨区域、跨产业链上下游的销售员，工厂主库是必备工具。

采购工程师视角下的供应商搜索

对于一位锂盐厂的采购工程师来说，工厂主库的另一种使用场景是「供应商搜索」。比如要采购「双流化床焙烧炉」，可以在主库搜索双流化床焙烧炉厂家，得到几十家国内具备该设备制造能力的工厂；要采购「锂电级硫酸钠回收设备」，可以搜索硫酸钠回收装置；要采购「锂电级碳酸钠」，可以搜索电池级碳酸钠。

工厂主库的优势在于「真实供应商验证」——所有列表中的工厂都经过工厂主库的三重验证（证照、设备、交易），采购工程师不需要担心找到「皮包供应商」。同时，每家供应商的详情页会显示其历史交付能力、规模、地理位置，方便采购工程师按多维度筛选。这种基于实体工厂的供应商池，与基于工商注册信息的传统采购名录有本质区别。

产业链投资人视角下的并购候选

对于产业链投资人（投资基金、产业资本、上市公司战略部门），工厂主库的使用场景是「并购候选搜索」。比如某锂业头部企业计划在 2026 年并购一家中等规模锂盐厂以扩大产能，可以在主库搜索中等规模锂盐厂，按产能规模（1-3 万吨）、地理位置、上下游配套关系做筛选。

工厂主库的详细工厂数据让投资人可以做「自下而上」的产业链分析——不是从行业研究报告的宏观数据出发，而是从单个工厂的微观数据聚合起来。这种自下而上的分析方法在锂业等碎片化程度较高的产业链尤其有价值，因为单个工厂的产能、设备、地理位置、配套关系往往决定了行业格局的真实分布。

八价格暴跌与产能出清：穿越「白色石油」泡沫

二〇二二年十一月到二〇二四年八月的二十一个月，是中国碳酸锂行业历史上最剧烈的一次价格震荡，也是改变行业格局最深刻的一次出清。

二〇二一至二〇二二年的供需错位是上游价格疯涨的直接原因。二〇二〇年新冠疫情让锂行业新建产能延期，而下游电动车需求（特别是中国 + 欧洲）在二〇二一年下半年开始爆发，单年中国电动车销量从二〇二〇年的 137 万辆暴涨至二〇二一年的 352 万辆，再到二〇二二年的 689 万辆。需求侧的指数级跃升与供给侧的迟滞错配，让碳酸锂从二〇二〇年底每吨 5 万元一路飙升到二〇二二年十一月的 60 万元，单年涨幅 12 倍。

这一波价格暴涨催生了行业「军备竞赛」：仅二〇二二至二〇二三年中国新增宣告产能超过 200 万吨碳酸锂当量。锂辉石矿、锂云母矿、盐湖、回收锂、固态电池负极锂金属——只要带「锂」字的项目，都能在二〇二二至二〇二三年从资本市场拿到大额融资。澳洲一二级市场上几乎所有锂矿股年内涨幅都在 5 倍以上，A 股锂业板块二〇二二年涨幅平均 180%。

二〇二三年下半年情况开始翻转。下游电动车增速从 +110%（2022）降到 +37%（2023），尽管销量仍在增长但增速大幅收敛；同时二〇二二年订购的高价库存集中到货，下游电池厂为了规避继续亏损，开始大幅去库存。二〇二三年四月碳酸锂首次跌破 30 万元；十月跌破 20 万元；十二月跌破 10 万元；二〇二四年八月触底 7.2 万元。从 60 万到 7.2 万，跌幅 88%，是过去四十年大宗商品史上最剧烈的价格崩塌之一。

从供给端看，二〇二二年至二〇二三年中国新增宣告产能的真实细节是这样的：江西宜春云母提锂宣告产能 65 万吨碳酸锂当量（实际落地约 28 万吨）、四川锂辉石宣告产能 24 万吨（实际落地约 8 万吨）、青海与西藏盐湖宣告产能 38 万吨（实际落地约 22 万吨）、非洲与南美海外项目宣告权益产能 45 万吨（实际落地约 20 万吨）、回收锂宣告产能 28 万吨（实际落地约 4 万吨）。这五项合计宣告产能 200 万吨，实际落地约 82 万吨——「宣告产能 vs 实际产能」的差异率高达 59%，反映出二〇二二至二〇二三年宣告期普遍过度乐观、二〇二四年价格暴跌后多项目延期或取消的现实。

二〇二二年那场疯狂里，还出现了至少二十多个「跨界 + 锂业」的奇特案例。陶瓷企业转锂、石灰厂转锂、煤矿企业转锂、磷化工企业转锂、不锈钢企业转锂——只要原有主业有「窑炉」、「化工」、「矿权」、「冶金」其中任何一个关键能力，企业管理层都觉得「我也能做锂」。这些跨界企业大部分在二〇二四年价格暴跌后受到重创：宣告投入的项目要么停建、要么资产减值。一些原本经营稳健的传统制造业公司，因为跨界锂业的失败，连同主业也遭遇资金链危机。这种「锂业疯狂的次生灾害」是这次行业出清中最值得反思的一笔教训。

高成本矿山陆续停产。澳洲 Bald Hill 矿（2024 Q2 停产）、Cattlin 矿（2024 Q3 停产）、Finniss 矿（2024 Q1 停产）。三家合计年产能约 12 万吨 SC6 精矿，约占澳洲产能 1/5。
江西宜春云母提锂厂全行业减产。宜春集群成本普遍在 6.5-7.5 万元，价格跌破 7 万时几乎全行业亏损现金流。2024 全年宜春云母提锂出货量同比下降 32%。
资本市场重创。A 股锂业板块二〇二四年平均跌幅 56%；澳洲锂矿股平均跌幅 70%；多家二〇二二年高估值上市的锂矿股市值缩水 80%。
海外新矿延期。美国 Thacker Pass、加拿大 Whabouchi、Authier 等多个北美锂矿项目宣布延期 12-24 个月。
锂电材料厂连锁亏损。正极厂家用高价碳酸锂订单生产的产品在市场卖不出去，二〇二四年三元正极行业平均毛利率 -3%、磷酸铁锂正极行业平均毛利率 -6%。

二〇二五年开始进入新平衡。低成本盐湖（青海察尔汗 3.6 万元成本）+ 高品位锂辉石（澳洲 Greenbushes 完全成本 220 美元 SC6）这两类资产存活，行业新秩序逐步形成。二〇二五年价格在 7.5-9.5 万元区间震荡，市场判断这是「过剩消化期的现金成本支撑位」。

二〇二六年上半年价格反弹原因分析：一是宜春环保整顿导致约 30% 云母产能短期停产；二是智利 SQM 与 Codelco 合资协议过渡期出货下滑；三是阿根廷 Cauchari-Olaroz 盐湖二〇二五年八月罢工持续六周，全年损失 2200 吨产量；四是非洲津巴布韦的间歇性政策风险；五是下游电池厂在低库存状态下的补库需求集中爆发。

但这一轮反弹并不被市场视为「新的牛市起点」，更可能是「过剩缩窄期的震荡上行」。BNEF 等机构对二〇二六至二〇二八年价格中枢的判断在 9-13 万元，远低于二〇二二年高点。

这次出清的更深层影响在于行业「心态重塑」。二〇二〇至二〇二二年的疯狂让锂业相关从业人员普遍形成「锂价只会涨不会跌」的预期，从矿权拍卖、新项目论证、企业并购、人员招聘都建立在这一预期之上。二〇二三至二〇二四年的崩塌让所有人重新理解了「大宗商品周期」的本质——锂仍然是大宗商品，受供需基本面主导，长期价格中枢会回归到现金成本支撑位附近。这种心态重塑反映在二〇二五至二〇二六年的企业行为上：新项目论证更保守、并购溢价更克制、人员扩张更谨慎、库存管理更精细。锂业回归「成本竞争」本质，是这场出清最重要的产业遗产。

行业历史：从 1980 年代到 2026 年的中国锂业演化

回顾中国锂业的完整演化历程，可以更清晰地理解当前阶段的特殊性。

二十世纪八十年代是中国锂业的萌芽期。当时锂的主要用途是工业用途（玻璃陶瓷添加剂、催化剂、医药），中国年消费量不到 1000 吨碳酸锂。四川射洪锂盐厂（天齐锂业前身）、新疆乌恰碳酸锂厂、青海钾肥厂副产锂等少数厂家承担生产任务，工艺简陋、产品纯度低，主要供应国内传统工业市场。

二十世纪九十年代到二〇〇〇年代初是中国锂业的早期工业化期。随着碱性电池、镍氢电池（NiMH）的市场扩张，锂作为铝-锂合金、二次电池添加剂等的需求逐步增长。中国锂业开始从家庭式作坊向规模化车间过渡，赣锋锂业（成立于二〇〇〇年）、天齐锂业（成立于一九九五年）等首批专业化锂业企业陆续成立。中国锂消费从 1995 年的约 1500 吨碳酸锂当量增长到 2005 年的约 1.2 万吨。

二〇一〇年代是中国锂业的「锂电池时代起步期」。智能手机普及让消费类锂电池规模化，电动车产业起步让动力电池开始出现。中国锂消费从 2010 年的约 4 万吨增长到 2015 年的约 8 万吨，从 2015 年增长到 2020 年的约 26 万吨。这十年间，赣锋、天齐通过海外资源布局（泰利森收购、阿根廷盐湖布局、SQM 入股）确立中国头部地位，盐湖股份开始系统化盐湖提锂，江西宜春云母提锂集群形成。

二〇二〇年到二〇二二年是中国锂业的「黄金三年」。新冠疫情后全球电动车销量爆发式增长，锂需求年增长率超过 +50%；锂价从 2020 年底的 5 万元/吨一路飙升至 2022 年 11 月的 60 万元/吨。这三年间，中国锂业头部企业的市值翻数十倍，赣锋、天齐、盐湖股份、藏格等多家市值突破 1000 亿元，整个 A 股锂业板块成为投资者最关注的赛道。

二〇二三年到二〇二四年是中国锂业的「价格崩塌与产能出清期」。锂价从 60 万元跌至 7.2 万元，跌幅 88%，是过去四十年大宗商品史上最剧烈的价格崩塌之一。多数二线锂业企业陷入巨额亏损，部分跨界进入者破产或退出。但头部企业凭借低成本资源（盐湖+优质澳矿）、海外布局（阿根廷+非洲）、纵向一体化（电池厂自配）等优势穿越周期，整体行业格局更加集中化。

二〇二五年到二〇二六年是中国锂业的「新平衡期」。锂价在 8-12 万元区间震荡，行业回归「成本竞争+技术差异化」的常态。八大头部企业的合计市场份额提升到 62%，新增产能聚焦在低成本盐湖与海外项目。中国锂业的全球地位也实现质变——从「最大消费国」转变为「全球最大资本控制锂资源所在国」。

二〇二六年至二〇三〇年是中国锂业的「全球化深化与技术升级期」。预计的关键变化包括：中国资本海外锂权益突破 50 万吨（占全球供给三成以上）、固态电池与钠电池的产业化进入实质阶段、欧盟 CBAM 等国际规则深度影响产业格局、锂业服务业（金融、数据、工程）规模化形成、回收锂规模逐步扩大到 10 万吨级。

二〇二六年价格反弹的逐月细节

二〇二六年上半年的价格反弹值得做更细致的逐月追踪。一月，电池级碳酸锂国内现货均价 8.8 万元/吨，受春节前下游电池厂补库带动，月环比 +5%。二月，价格继续上行至 9.4 万元，主要驱动是宜春云母矿环保整顿延期复产消息发酵。三月，价格突破 10 万元达到 10.3 万元，主要驱动是阿根廷盐湖工人新一轮罢工传闻+智利 SQM 一季度出货低于预期。四月，价格短暂回调至 9.8 万元，主要受下游电池厂阶段性去库存影响。五月，价格反弹至 11.2 万元，达到二〇二六年迄今最高，主要驱动是非洲津巴布韦再次出现锂矿出口政策传闻+紫金阿根廷 3Q 二期投产延期。六月，价格小幅回落至 10.4 万元，反映「价格反弹未能在 11 万元上方持续站稳」的市场判断。

这种逐月价格波动揭示一个深层规律：当前锂市场的「供需平衡极度脆弱」，任何一次微小的供给端扰动（罢工传闻、政策变化、技术故障）都会被市场快速放大并反映到价格上。这与二〇二二年「需求侧暴涨主导」、二〇二四年「供给侧过剩主导」的两次极端不同，二〇二六年是「供需双方都接近平衡线，但情绪与预期波动放大」的特殊阶段。

二级市场的反应：估值修复 vs 持续观望

A 股锂业板块在二〇二五年下半年至二〇二六年上半年经历了一次估值修复。以申万二级行业「锂电池」指数为代表，从二〇二五年六月低点到二〇二六年五月高点，板块涨幅约 35%。但相比二〇二二年高点，板块仍下跌约 60%，反映「估值修复但远未到牛市」的市场判断。

具体到个股，盐湖股份（低成本盐湖代表）二〇二五至二〇二六年股价上涨 42%，是板块领涨者；赣锋锂业（海外矿权布局代表）上涨 28%；天齐锂业（资源优质+亏损中）上涨 18%；藏格矿业（紫金入主+西藏新阵地）上涨 51%；盐湖股份+藏格的组合代表的「低成本盐湖」板块明显跑赢锂辉石板块。

二〇二六年上半年港股锂业板块（赣锋锂业 H 股、天齐锂业 H 股、紫金矿业等）整体表现略好于 A 股，反映外资对中国低估值锂业资产的兴趣。但港股锂业的估值修复仍然温和，二〇二六年六月港股 H 股相对 A 股的折价仍在 15-25% 区间。

锂业的环境足迹：可持续性视角

随着 ESG（环境、社会、治理）评价体系在全球资本市场普及，锂业的环境足迹评价越来越受关注。

不同工艺路线的全生命周期碳排放差异显著。澳洲锂辉石硫酸法（包含矿石开采+精矿生产+海运+中国焙烧+沉锂）的全生命周期碳排放约 12-15 吨二氧化碳/吨碳酸锂；非洲锂矿+中国硫酸法约 14-17 吨；江西云母提锂约 18-22 吨（高焙烧温度+尾砂处理碳排放高）；青海盐湖（蒸发+吸附+电力以光伏为主）约 4-6 吨；西藏盐湖（电加热+水电为主）约 6-9 吨。这种差异让盐湖锂在 ESG 评价中明显优于硬岩锂。

水足迹是另一关键指标。锂辉石硫酸法单吨碳酸锂耗水（淡水）约 50-80 立方米；江西云母提锂约 60-100 立方米；青海盐湖（含蒸发塘）约 80-150 立方米；西藏盐湖约 60-100 立方米。看起来盐湖耗水高于硬岩，但盐湖工艺消耗的主要是「咸水」（卤水中的水分），淡水净消耗与硬岩工艺接近。

土地占用也是 ESG 评价的重要内容。盐湖蒸发塘需要大量土地——单 1 万吨碳酸锂产能配套蒸发塘约 8-15 平方公里；硬岩矿山的露天开采也占用较大土地；新工艺如吸附法+膜法的组合可以大幅减少土地占用。

社会影响层面，海外锂矿项目对当地原住民、本地就业、社区发展的影响是 ESG 评价的核心。中国资本在阿根廷、津巴布韦、马里等地的项目都按国际通行的原住民权益、本地就业、社区共建标准操作，整体获得当地社会的相对认可。

治理层面，锂业上市公司的信息披露质量、董事会独立性、反腐败合规、税务透明度等都纳入 ESG 评价。中国锂业头部上市公司的 ESG 评级近年来普遍提升——MSCI ESG 评级中，盐湖股份从 BB 升至 A，赣锋锂业从 B 升至 BBB，天齐锂业从 BB 升至 BBB。这种评级提升反映中国锂业的国际化与规范化进展。

中国电池产业的「质量分层」对锂盐的拉动差异

中国动力电池产业近年来形成了「头部双寡头+中部精品+尾部出清」的清晰分层。这种分层对上游锂盐的拉动差异越来越明显。

头部双寡头（宁德时代+比亚迪）合计占国内动力电池市场份额约 67%。两家对上游锂盐的采购标准极高——纯度要求 99.5% 以上、粒度分布严格控制、磁性物质含量低于 50 ppb。这种高标准让两家的锂盐采购价格略高于市场均价（溢价约 2000-3000 元/吨），但稳定性极强。两家对锂盐供应商的资格认证周期长（一般 12-18 个月），一旦进入供应商名单则可保持长期合作。

中部精品（中创新航、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、瑞浦兰钧、欣旺达等）合计约 28% 份额。这一层的采购标准比头部略低，但仍对锂盐品质有较高要求。中部企业的采购特点是「多供应商竞争+季度调整」，给上游锂盐厂家提供了更多的市场机会。

尾部小厂（约 30 家年产能不到 1 GWh 的小企业）合计约 5% 份额，且份额持续下降。这些小厂对锂盐采购标准较低，主要按价格采购。但由于尾部小厂的整体规模在缩减，这部分需求量也在减少。

二〇二六年这种分层格局让锂盐厂家也需要做相应的「产品质量分层」战略。盐湖锂厂（盐湖股份、藏格）凭借成本优势主要服务头部双寡头与中部精品；锂辉石厂（赣锋、天齐）凭借品质稳定服务头部双寡头与中部精品；云母提锂厂（永兴、宁德时代枧下窝）服务中部精品与少数尾部企业。这种「锂盐厂×电池厂」的匹配关系决定了未来几年锂盐厂的市场地位。

中国锂业的「现金成本曲线」分析

锂业的现金成本曲线是观察行业供给端结构的关键工具。截至二〇二六年第二季度，中国锂业的现金成本曲线呈现这样的结构：

最低成本段（30000-40000 元/吨）：青海察尔汗盐湖（盐湖股份、藏格、蓝科）合计产能约 9 万吨。这一段是真正的「全球最低成本资产」，任何市场价格下都能保持高盈利。

次低成本段（40000-55000 元/吨）：澳洲优质矿到中国（Greenbushes 配套天齐+Albemarle）、西藏盐湖（藏格麻米错、紫金拉果错、五矿一里坪）合计产能约 15 万吨。这一段是行业稳健盈利的中坚。

中等成本段（55000-70000 元/吨）：澳洲二线矿到中国（Pilbara、Mt Marion、Wodgina）、非洲优质矿到中国（Bikita、Arcadia、Sabi Star）、四川锂辉石（甲基卡、措拉）合计产能约 25 万吨。这一段企业的盈利能力与锂价直接相关。

中高成本段（70000-85000 元/吨）：江西云母提锂（赣锋、永兴、宁德时代枧下窝、九岭、国轩）、阿根廷盐湖部分项目合计产能约 18 万吨。这一段企业在锂价 8 万元以下时陷入微亏。

高成本段（85000 元/吨以上）：高成本回收锂、北美与欧洲在建项目、部分非洲二线矿合计产能约 10 万吨。这一段是行业「边际供给」，价格在 10 万元以下时部分停产。

这条现金成本曲线揭示了锂业的「价格自调节机制」——当价格下跌时，高成本资产先退出，让供给与需求重新平衡；当价格上涨时，高成本资产逐步恢复，让供给增长缓解短缺。这一机制让锂业即使在剧烈价格波动中，整体仍能在 1-2 年时间内回到供需平衡状态。

国际比较：中国厂商 vs 海外厂商的二〇二六年财务表现

对比国内外锂业头部厂商二〇二六年第一季度的财务表现，可以看出明显的「中国普遍优于海外」趋势。

中国头部企业（按二〇二六年第一季度归母净利润比较）：

盐湖股份：净利 12.4 亿元（同比 +35%），主要受察尔汗低成本+锂价回升双重利好
藏格矿业：净利 9.8 亿元（同比 +42%），主要受麻米错一期投产+锂价回升带动
紫金矿业：净利 92 亿元（同比 +28%），主要受铜价+锂价共同上涨
赣锋锂业：净利 -2.1 亿元（同比由负 -6.5 亿元收窄），高价库存基本消化完毕
天齐锂业：净利 -1.8 亿元（同比由负 -8.2 亿元收窄），SQM 计提暂告段落
中矿资源：净利 4.2 亿元（同比 +18%），Bikita 矿满产带动
雅化集团：净利 0.6 亿元（同比由负 -2.8 亿元转正），特斯拉新合同贡献
永兴材料：净利 1.5 亿元（同比 -25%），环保整顿改造成本拖累
蓝晓科技：净利 2.8 亿元（同比 +32%），吸附剂业务持续高景气

海外头部企业（按二〇二六年第一季度净利润比较，美元换算约 7.2）：

Albemarle：净利 4500 万美元（约 3.2 亿元，同比由负转正），主要受锂价回升带动
SQM：净利 1.8 亿美元（约 13 亿元，同比 +25%），仍是全球锂业最赚钱企业之一
Pilbara Minerals：净利 4200 万澳元（约 2 亿元，同比 -45%），价格回升不及预期+成本上升
Mineral Resources：净利 -1.2 亿澳元（约 -5.7 亿元，同比仍亏），高成本资产拖累

整体趋势是：中国低成本盐湖+央企集团的盈利明显反弹，中国海外矿权丰富的民营头部（赣锋、天齐）正在走出谷底；海外巨头中只有 SQM 凭借 Atacama 盐湖的极致低成本仍保持高盈利，其他海外厂商盈利能力仍承压。

出清后的下一波周期：预测窗口期

二〇二六至二〇二八年是中国锂业「出清后的下一波周期」预测窗口期。市场对未来三年价格走势的判断分歧较大。乐观派认为：储能 + 数据中心 UPS + 电动车存量替换 + 海外新能源加速将推动锂盐需求年均增长 12-15%，价格中枢上行到 12-15 万元/吨。悲观派认为：钠电池替代、回收锂规模化、欧美市场需求疲弱、新产能集中投产将让锂盐供给增长继续超过需求增长，价格中枢回落到 7-9 万元/吨。

本研究院的中性预测：二〇二六至二〇二八年锂盐价格中枢在 9-12 万元区间，相比悲观派的 7-9 万元更乐观，但远低于乐观派的 12-15 万元。中性预测的核心假设是「供给增量与需求增量接近平衡，但中国资本海外资源持续放量让供给端略占上风，价格中枢稳定上行但幅度有限」。

九产能扩张：天齐、赣锋、盐湖、藏格的二〇二六新增

经过二〇二三至二〇二四年的产能出清，活下来的头部锂盐厂商在二〇二六年又重启了新一轮产能扩张，但相比二〇二二至二〇二三年的「全面狂奔」，这一轮扩张更加聚焦在「低成本资源」与「下游一体化」两条主线上。

天齐铜陵 / 重庆铜梁：氢氧化锂的新阵地

天齐二〇二五年启动的重庆铜梁 5 万吨氢氧化锂项目，二〇二六年下半年投产。该项目核心定位是「Greenbushes 精矿配套的氢氧化锂加工厂」，地理上靠近 Greenbushes 精矿的入境港口（重庆果园港），原料运输成本相比射洪、张家港低约 200 元/吨。投产后天齐合计锂盐产能从当前的 8.6 万吨提升至 13.6 万吨碳酸锂当量。

铜梁项目的工艺亮点是「双流化床焙烧+碳酸锂副产硫酸钠回收」组合，能耗较传统硫酸法降低 18%。该工艺已在天齐张家港试产成功，铜梁是首次商业化大规模应用。

赣锋宜春云母二期 5 万吨

赣锋宜春云母提锂一期 5 万吨在二〇二二年投产，二期 5 万吨于二〇二五年十一月投产。两期合计 10 万吨碳酸锂当量，让赣锋成为江西宜春云母提锂最大单一企业。二期项目同步建设了行业最先进的尾砂综合利用线（尾砂可用于水泥、陶瓷原料、建筑骨料），把尾砂综合利用率从一期的 65% 提升至 88%，远超工信部新规要求的 80%。

赣锋宜春还配套了「氟化锂」副产物提取线。锂云母中含氟约 5-6%，传统工艺直接以氟化氢气体形式处理（高环保成本）；赣锋的新线把氟元素以氟化锂形式回收，作为电池电解液 LiPF₆ 的上游原料销售给天赐材料、新宙邦等电解液厂商。这条副产线二〇二六年贡献预计 4-5 亿元利润，显著降低云母提锂的实际单吨成本。

盐湖股份察尔汗二期 4 万吨

盐湖股份察尔汗二期 4 万吨碳酸锂项目二〇二六年第四季度投产。该项目最大亮点是「钾肥老卤直接进料+全自动控制」，单吨完全成本预计 3.2 万元，比一期（3.6 万元）再降低 11%。投产后盐湖股份合计碳酸锂产能（含蓝科锂业 3 万吨）达到 11 万吨。

盐湖股份还公告了察尔汗三期 6 万吨的预可研，计划二〇二八年开工。这意味着到二〇三〇年盐湖股份的碳酸锂产能可能突破 17 万吨，成为中国最大单一锂盐厂商。

藏格麻米错二期 3 万吨

藏格西藏阿里麻米错盐湖二期 3 万吨计划二〇二七年第一季度建成，部分前置至二〇二六年第四季度。藏格的整体规划是把麻米错打造成「西藏最大碳酸锂基地」——一期 2 万吨 + 二期 3 万吨 + 后续三期 5 万吨，最终规模 10 万吨。但藏区项目的施工窗口期短（每年仅 6-7 个月可施工）、运输成本高（拉萨至麻米错 1100 公里物流），实际进度往往慢于预期。

紫金阿根廷 3Q 二期 4 万吨

紫金阿根廷 3Q 盐湖二〇二五年六月一期 2 万吨投产，二期 4 万吨二〇二六年第三季度投产。紫金的扩产逻辑是「南美锂三角全方位布局」——除 3Q 外，紫金还在阿根廷北部签订 Salar de Pozuelos 北段 10 万吨储备项目勘探权，加上紫金西藏拉果错盐湖 2 万吨一期已投产，紫金的锂资源版图在二〇二六年至二〇二八年快速放量。

中国二〇二六年新增产能合计 18-22 万吨

按照各家公司公告的进度时间表，中国二〇二六年新增碳酸锂产能 18-22 万吨碳酸锂当量；二〇二七年再新增 15 万吨。如果全球需求按 BNEF 预测的 158 万吨增长，二〇二六至二〇二八年的供需平衡将持续在「过剩 5-15 万吨」的区间，但任何一次供给端的扰动都可能让市场短暂转为紧平衡。

二〇二六至二〇三〇年的供给增量分布按区域看：中国本土（盐湖+锂辉石+云母）增量约 35 万吨；阿根廷（中国 + 国际多方）约 30 万吨；澳大利亚约 18 万吨；非洲约 22 万吨；美国与加拿大约 8 万吨；其他（玻利维亚、印度、欧洲地热水）合计约 5 万吨。

值得关注的是回收锂这一「第二供给来源」的兴起。中国头部回收企业（格林美、邦普循环、华友循环、赣锋循环、天奇股份等）在二〇二五年合计回收锂供给约 3.5 万吨碳酸锂当量，二〇二六年预计提升至 5.5 万吨，二〇三〇年可能达到 10-12 万吨。回收锂的工艺成本约 5-6 万元/吨碳酸锂当量，介于盐湖与锂辉石之间。当回收锂在总供给中的占比从二〇二五年 2.4% 提升至二〇三〇年 6-7% 时，会对原生锂矿（特别是高成本边际矿）形成显著供给冲击。

产能扩张背后的资本逻辑

二〇二六年这一波产能扩张相比二〇二二至二〇二三年的扩张潮，有几个显著的资本逻辑变化。

第一，扩张主体从「全行业普涨」转向「头部聚焦」。二〇二二至二〇二三年全国数十家企业都在扩产，连一些原本与锂业无关的企业也跨界进入；二〇二六年扩产的几乎都是八大头部+紫金/比亚迪/宁德时代等核心企业，二三线企业普遍不再新增产能。这种「头部聚焦」反映行业经过出清后，市场认识到「锂业不是任何人都能玩」的本质。

第二，扩产资金来源从「股权融资为主」转向「内生 + 战略合作」。二〇二二至二〇二三年扩产主要靠定向增发、可转债、银行借款等融资工具；二〇二六年扩产主要靠企业内生资金、与电池厂战略合作（比如比亚迪+蓝科锂业模式）、与海外伙伴合资（比如赣锋+Eramet 模式）。这种转变反映资本市场对锂业的态度更加理性，企业自身也更愿意保持稳健的资产负债结构。

第三，扩产地理分布从「中国国内为主」转向「中国 + 海外并行」。二〇二二至二〇二三年扩产主要在江西宜春、四川射洪、青海格尔木等国内产业带；二〇二六年扩产中海外项目（阿根廷盐湖、非洲锂矿、北美氢氧化锂加工）的比重明显提升。这种「内外并行」反映中国锂业全球化战略的进一步深化。

第四，扩产工艺从「单一工艺」转向「多工艺组合」。二〇二二至二〇二三年扩产以单一硫酸法或单一沉淀法为主；二〇二六年扩产普遍采用「吸附+膜法+电渗析组合工艺」、「焙烧+尾砂综合利用一体化」、「氢氧化锂+氟化锂副产联产」等多工艺组合。这种「多工艺组合」反映锂业工艺技术的复杂度提升，单一工艺已经无法满足竞争需求。

重点项目深度盘点：宁德时代宜春枧下窝矿

宁德时代宜春枧下窝矿是中国锂电产业链中「电池厂直接持有上游锂矿」的典型样本，深度值得专门盘点。

枧下窝矿位于江西宜春袁州区，是宜春锂云母资源最大的单一矿权。已探明锂资源约 200 万吨碳酸锂当量，矿石量约 6 亿吨。宁德时代二〇二二年以 65 亿元拍卖价竞得矿权，二〇二三年正式开工建设，二〇二四年一期 5 万吨碳酸锂当量产能投产，二期 5 万吨于二〇二六年第三季度投产，三期 5 万吨规划在二〇二八年。三期建成后枧下窝矿单矿产能达 15 万吨碳酸锂当量，是全球最大单一锂电池厂自营锂资源项目。

枧下窝矿的工艺路线是「采矿+选矿+硫酸盐焙烧+精制」四段式，单吨完全成本约 6.5 万元，比赣锋宜春云母矿略低。但二〇二五年宜春环保整顿对枧下窝矿也有影响——一期车间被要求改造尾砂综合利用线，改造期间减产约 40%，全年实际产量约 3 万吨。改造后单吨成本上升至 7.2 万元。

宁德时代选择「自营上游锂矿」的战略逻辑值得思考。一方面，这种模式让宁德时代锁定稳定的锂资源，规避了二〇二二年锂价飙升时上游被卡脖子的风险；另一方面，这种模式让宁德时代承担更多的工艺风险、环保风险、人才管理风险——这些都是「电池厂」原本不擅长的领域。从二〇二二至二〇二六年的运营看，宁德时代在枧下窝矿的总投入约 95 亿元（含矿权+建设+改造），按当前产能与价格估算的项目内部回报率约 12-15%，略低于电池主业（约 18-22%）。

宁德时代的另一个上游布局是非洲与南美。津巴布韦 Sandawana 锂矿（与本地公司合资）二〇二五年第四季度签订；阿根廷 Cauchari 北段（与赣锋合作）参股；玻利维亚 Uyuni 直接提取（DLE）项目主导。这一系列布局让宁德时代成为中国电池厂中「上游矿权布局最深」的代表。

设备制造能力的本土化进程

锂业设备制造能力的本土化是过去十年中国锂业最重要的成就之一。十年前，锂业的核心设备（双流化床焙烧炉、纳滤膜组件、离子交换树脂、连续化结晶反应釜等）几乎全部依赖进口；今天，绝大多数核心设备实现了国产化。

中国锂业主要设备厂家集中在三个区域：江苏南通+张家港+连云港（化工设备主产区，主供硫酸法工艺）、湖南长沙+株洲（冶金设备主产区，主供回转窑与焙烧设备）、山东淄博+济南（化工与冶金综合，主供盐湖工艺）。这三个区域的锂业设备厂家合计约 200 家，年产值合计约 350 亿元，占全球锂业设备市场的 60% 以上。

设备国产化的最大受益者是中国锂盐企业自身。十年前一条 1 万吨碳酸锂硫酸法车间的设备投资约 4.5 亿元（其中进口设备占 65%），现在同样规模的车间设备投资约 2.8 亿元（其中国产设备占 88%）。设备投资降低让中国锂盐企业的整体资本回报率提升约 30%，是中国锂业过去十年成本竞争力的关键来源之一。

国际化层面，中国锂业设备厂家正在向全球出口。法国 Eramet、德国 Vulcan Energy、美国 EnergySource Minerals 等海外锂业项目都采购中国设备。中国设备的全球出口规模二〇二五年约 45 亿元，预计二〇三〇年突破 150 亿元。

十出口与一体化：中游到下游的绑定

锂盐作为中游材料，其商业模式越来越向「绑定下游电池厂大客户」的方向演变。过去的「现货市场+季度长单」模式正在让位于「年度战略协议+股权绑定+全周期价格机制」的新模式。

中创新航 + 盐湖股份：储能 + 锂盐的合资

中创新航二〇二五年与盐湖股份合资建设青海格尔木 5 GWh 储能电池项目，配套盐湖股份察尔汗碳酸锂自配套年供应 4000 吨。这种「就近建电池厂消化锂盐」的模式是上下游一体化的典型样本。中创新航的逻辑是青海低电价（火电 0.4 元/度，光伏 0.18 元/度）+ 锂盐自供，把储能电池单 Wh 成本压到 0.45 元（业内平均 0.55 元）。

比亚迪 + 蓝科锂业：股权 + 长单双重锁定

比亚迪通过蓝科锂业（持股 49%）锁定每年 1.5 万吨碳酸锂当量供应。这一安排让比亚迪在锂价高企时拿到低成本资源（蓝科锂业单吨成本约 3.6 万元，远低于市场价），在锂价低迷时也按合约保证最低提货量。比亚迪二〇二五年总碳酸锂消耗约 12 万吨，蓝科锂业贡献 12.5%。

比亚迪在锂资源端的布局还包括：江西宜春的春鹏锂业（与中矿合资）、非洲津巴布韦 Sandawana 锂矿（与本地公司合资）、巴西的小型锂矿勘探（2025 H2 启动）。比亚迪「锂矿自给率」目标是二〇三〇年达到 50%，二〇二五年实际约 25%。

赣锋自配电池工厂：纵向一体化

赣锋自配电池工厂（重庆 + 江苏新余）合计产能 30 GWh。这是中国少数「上游锂矿+中游锂盐+下游电池」三段全打通的企业。赣锋自配电池业务二〇二五年营收约 28 亿元，占整体营收 16%，但毛利率较锂盐主业仍偏低（电池 3-5% vs 锂盐 12-18%）。

赣锋纵向一体化的真正价值不在于「电池业务赚多少钱」，而在于「锂盐主业有自配出口」——在锂盐市场低迷时，赣锋可以把过剩的锂盐内部消化为电池产品；在电池厂外购需求疲弱时，赣锋自身电池厂可以稳定吸收一定量。这种「内部出口」的弹性是纯锂盐厂（如雅化、永兴）所没有的。

天齐 + LG 新能源：5 年 24 万吨长单

天齐与韩国 LG 新能源二〇二五年十一月签订二〇二六至二〇三〇年五年期氢氧化锂供应协议，总量 24 万吨（年均 4.8 万吨）。这是中国锂盐厂商签订的最大单一海外长单。LG 新能源用这份协议锁定二〇二六年开始北美和欧洲电池工厂的氢氧化锂供应（特别是与通用汽车合资的 Ultium Cells、与本田合资的 OBR），规避 IRA 法案下中国直接供应的潜在限制。

天齐的对应安排是把澳洲 Greenbushes 精矿（27% 间接权益）+ 中矿资源在加拿大 Tanco 矿的部分精矿，通过加拿大或非中国大陆的氢氧化锂加工产能销售给 LG。这种「中国资本控股、非中国产地加工」的模式是规避 IRA 限制的标准操作。

雅化 vs 特斯拉：续约的市场公式

雅化与特斯拉的氢氧化锂长期供应协议是中国锂盐与全球最大电动车厂关系的标志性合同。二〇二一年签订二〇二二至二〇二五年协议，量约 10 万吨；二〇二五年续签二〇二六至二〇二八年协议，量约 30 万吨，平均每年 10 万吨。

特斯拉的长单价格机制是「市场公式联动」，参考上海有色网（SMM）月度均价 + 特定折扣。这种机制让雅化避免在锂价大跌时一次性巨亏（不像 2024 年的多家锂盐厂被高价库存重击），但也分享不到价格大涨时的超额收益。

海外厂商对标：Albemarle、SQM 的客户结构

Albemarle 的客户结构以美国 LG、SK On、福特、通用为主，二〇二六年开始加入特斯拉（部分量）。SQM 的客户结构以韩国 LG、三星 SDI、SK On、欧洲松下为主。两家的共同特点是「不向中国电池厂供应主要量」，但 SQM 与宁德时代仍维持小量长期合同（约 1.5 万吨年）。

锂盐贸易商在中游绑定上的角色越来越重要。中国主要锂盐贸易商包括中国五矿、巴西淡水河谷上海分支、托克（Trafigura）中国分支、嘉能可（Glencore）中国分支等。贸易商的核心功能不是「中间转手赚价差」，而是「平衡区域库存、规避运输周期错位、提供金融衍生工具」。

要查询中国本土所有锂盐生产基地与其下游电池厂、正极厂的实际配套关系，包括两者之间的物流距离、合同绑定情况，可以借助本研究院锂盐加工厂、宁德时代供应链工厂、比亚迪锂电供应链、氢氧化锂出口加工等定向工厂查询做穿透分析。

上下游一体化的「金融工具」补充

除了股权绑定与长单协议外，金融工具在锂业上下游一体化中的角色越来越重要。具体包括三类工具：

第一类是「价格风险对冲工具」。锂电池厂家用碳酸锂期货（上海期货交易所 LC 合约）、电池金属指数（伦敦金属交易所 LME 锂指数）等工具对冲未来 6-18 个月的锂盐采购成本。二〇二六年宁德时代、比亚迪等头部电池厂家的期货对冲规模已经达到其年度碳酸锂消费量的 40-50%，远超 2022 年的 5-10%。

第二类是「供应链金融工具」。锂业上游企业通过供应链应收账款保理、存货融资、信用证融资等工具优化现金流。二〇二五至二〇二六年中国主要锂业上市公司的供应链融资余额合计约 280 亿元，相当于年营收的 15-20%。这种供应链金融让锂业企业可以在价格波动期保持营运资金灵活。

第三类是「项目融资工具」。海外锂矿项目（特别是阿根廷盐湖、非洲锂矿）的资本支出大，单个项目投资 5-20 亿美元，需要复杂的项目融资结构。中国国家开发银行、中国进出口银行、中国工商银行等政策性与商业银行为锂业海外项目提供大额项目融资，规模二〇二五年约 180 亿美元，是中国资本海外锂业布局的重要资金来源。

一体化的「文化挑战」

上下游一体化在商业逻辑上有诸多优势，但在实际执行中面临「文化挑战」。锂矿企业的「资源型文化」（强调矿权稀缺性、长期持有、地缘政治敏感）与电池厂的「制造型文化」（强调规模化、标准化、成本控制）在合作中常有冲突。

赣锋+东风岚图的固态电池合作就是一个文化磨合案例。赣锋作为锂资源型企业，习惯长期项目规划与高额前期投入；东风作为传统车企，习惯按车型周期推进项目（一般 2-3 年）。两方在合作初期对「研发投入节奏」、「产品定型时间」、「质量验证标准」等多个环节产生分歧，需要长时间磨合才能形成稳定合作模式。

类似的文化挑战在比亚迪+蓝科锂业、紫金+藏格、宁德时代+宜春枧下窝矿等多个合作案例中都有体现。中国锂业未来五年的核心挑战之一，就是如何在「上下游文化差异」的现实约束下推进一体化合作。

十一政策：国内规范与海外资源民族主义

碳酸锂行业的政策面是过去三年最复杂、变化最快的维度之一。国内政策聚焦「产业秩序整顿+资源开发引导」，海外政策聚焦「资源民族主义+地缘博弈」。

中国国内政策

二〇二四年九月，工信部发布《锂离子电池行业规范条件（2024 版）》，对新建碳酸锂项目设定能耗上限 8.5 GJ/吨碳酸锂当量。这一标准让 2023 年前批准但未投产的高能耗云母提锂项目（部分能耗在 11-13 GJ）面临改造或淘汰压力。

二〇二五年三月，自然资源部首次将四川甲基卡周边新探明锂辉石矿区进行公开出让，三家中央企业（中铝集团、五矿集团、宝武集团）联合体中标，被市场解读为「国家队入场」信号。中央企业进入锂资源开发的目标不仅是商业回报，更重要的是「战略资源安全」——避免中国锂资源开发完全被市场化资本主导带来的不可控性。

二〇二五年十一月，江西宜春发布《锂云母矿环保提升专项行动方案》，要求含氟尾砂综合利用率不低于 80%，焙烧废气脱氟效率不低于 99.5%。新规导致约 35% 云母提锂产能短期停产，二〇二六年第一季度起多数完成改造重启，但行业平均成本上升约 8000 元/吨。

新能源车补贴二〇二六年起完全退坡，转为购置税减半（一般情况免征购置税相当于车价减少约 10%）。补贴退坡对终端电动车销售影响有限（市场已逐步习惯无补贴模式），但对碳酸锂需求的间接影响主要通过「下游电池厂利润预期」传导——电池厂在补贴退坡后定价能力受压，对碳酸锂的接受价格相应下调。

二〇二六年一季度，国家发改委发布《新能源汽车产业发展规划（二〇二六至二〇三〇）》，提出二〇二八年纯电动车年销量目标 1500 万辆（二〇二五年实际 1180 万辆）。这意味着二〇二六至二〇二八年纯电动车年均增长 14%，对应的锂盐需求年均增长约 10-12%（考虑单车电池容量逐步提升）。

中国政府对锂资源的战略定位正在从「产业政策」上升到「国家安全政策」。二〇二五年底，国家发改委联合工信部、自然资源部、国家能源局发布《新能源产业关键矿种安全保障三年行动方案》，把锂、钴、镍、稀土、铂族金属列为「战略矿种」，要求二〇二八年前实现锂资源国内+海外可控权益总量超过年消费量的 80%。这一目标意味着中国资本未来三年仍要在海外锂矿（特别是阿根廷、津巴布韦、加拿大）持续布局。

海外政策

智利二〇二四年四月签署《国家锂战略》，要求 SQM 与国营 Codelco 在二〇二五至二〇三〇年逐步成立合资公司，SQM 持股从 100% 降至 49%。二〇二五年六月协议落地。智利模式被多个南美国家（玻利维亚、墨西哥、秘鲁）作为参考蓝本，但实际上只有智利有强大到能主导大型矿权重组的国营资本。

阿根廷米莱政府二〇二四年十二月通过 RIGI（投资促进法案），承诺锂矿项目税收稳定 30 年、外汇可自由汇出。这一政策让阿根廷成为南美锂三角中对外资最友好的国家，吸引大量中国 + 国际资本涌入。

墨西哥二〇二三年通过锂矿国有化法案，所有锂矿权由国营 LitioMx 公司专营，外资退出。墨西哥的锂矿权主要在索诺拉州的 Bacanora 矿（黏土型锂矿，工艺复杂、商业化未验证），实际产能贡献几乎为零。

美国 IRA 法案二〇二五年修订后，电池组件中来自 FEOC（明确包含中国）的关键矿物（含锂、钴、镍）超过一定阈值的电池不能获得每辆车 7500 美元的税收抵免；同时矿权 25% 以上由 FEOC 持股的资源也被认定为 FEOC 资源。这一条让中国资本几乎不可能在美国境内直接持股主要锂矿，迫使中方转向「加拿大产地+中方供应」的迂回模式。

欧盟 CBAM（碳边境调节机制）二〇二六年起对电池碳足迹强制披露，二〇二八年起对碳足迹超标的电池征收额外关税。CBAM 实际利好低碳排放的盐湖锂（光伏发电+蒸发塘工艺，全生命周期碳排放约 5 吨二氧化碳/吨碳酸锂）相比高碳排放的锂辉石硫酸法（约 12 吨二氧化碳/吨）。中国盐湖锂在欧盟市场的相对竞争力将逐步提升。

津巴布韦二〇二四年四月一度颁布锂矿出口禁令（要求加工成精矿或锂盐再出口），震动行业。禁令后续修订为「出口产品须达到不低于 6% Li₂O 的精矿标准」，让中方在津巴布韦本地的焙烧+浮选配套设施成为必备投入。

各国「资源民族主义」的共同特征是：从「自由市场+外资自由进出」转向「国家战略+本地化加工+国营资本参与」。这种转变是过去四十年大宗商品全球化的逆潮，对中国锂资源海外布局意味着更多的合规成本与政治协调难度。

欧盟 CBAM 政策对中国锂业的影响是「双刃剑」。一方面，盐湖锂的低碳优势让中国盐湖企业（盐湖股份、藏格、五矿、紫金）在欧洲市场获得相对优势；另一方面，云母锂的高碳排放让永兴、宜春集群在欧洲市场承压。这种「区分供应」的格局让中国锂业企业必须在产品出口策略上做精细化管理——盐湖锂优先供应欧洲市场、锂辉石和云母锂主要在亚洲和中国市场消化。这种「市场分流」二〇二八年起会成为中国锂业出口的常态。

一体化的「下游电池厂视角」补充

从下游电池厂的视角，「一体化」的真正价值不仅是「拿到稳定锂盐供应」，还包括以下几个层面：

第一，「价格透明度」。通过股权绑定或长单协议，电池厂可以拿到锂盐厂的真实成本数据，对自身的电池定价有更清晰的成本基础。比亚迪通过蓝科锂业（持股 49%）拿到察尔汗盐湖的真实成本结构（3.6 万元/吨完全成本），让比亚迪在与下游车企的电池价格谈判中更有底气。

第二，「质量稳定性」。一体化合作让电池厂可以参与到上游锂盐厂的质量管理体系中，对锂盐产品的纯度、粒度、水分、杂质等各项指标进行联合管控。这种深度合作的产品质量比纯外购采购更稳定。

第三，「研发协同」。新型电池技术（如全固态电池、高镍三元、磷酸锰铁锂）对锂盐产品有特殊要求（比如全固态电池需要电池级氢氧化锂的微量元素控制极严）。一体化合作让电池厂与锂盐厂在研发早期就开始协同，共同开发新型锂盐产品。赣锋与东风岚图的固态电池合作就是这种研发协同的案例。

第四，「市场风险共担」。一体化合作让电池厂与锂盐厂在价格波动中共担风险——价格上涨时电池厂享受锁定低价，价格下跌时锂盐厂享受锁定基础提货量。这种风险共担让上下游双方都比单独面对市场更稳健。

国际政策对中国锂业的多层次影响

国际政策对中国锂业的影响可以从「直接」「间接」「战略」三个层次理解。

直接影响层面，美国 IRA 法案、欧盟 CBAM、智利国家锂战略、津巴布韦出口禁令等都对中国锂业的具体业务造成立即影响。比如美国 IRA 法案让中方持股 25% 以上的锂矿资源被认定为 FEOC，赣锋只能从 Lithium Americas 财务投资退出；欧盟 CBAM 让中国云母提锂在欧洲市场承压，盐湖锂相对获利；智利国家锂战略让天齐持股 SQM 的间接权益减半，年报计提 18 亿元减值。这些直接影响在企业财务报表上立即体现。

间接影响层面，国际政策通过改变全球供应链格局，对中国锂业产生长期间接影响。比如美国 IRA 法案推动美国本土锂矿与加工产能扩张（Albemarle、Lithium Americas、ioneer 等都获得 IRA 补贴支持），让美国市场长期减少对中国锂盐的依赖；欧盟 CBAM 推动欧洲本土锂矿与盐湖项目（葡萄牙 Savannah Resources、塞尔维亚 Jadar、德国 Vulcan Energy 等）发展，让欧洲市场逐步建立本土锂资源供应能力。这种间接影响在 3-5 年时间维度上对中国锂业的「海外市场份额」产生明显冲击。

战略影响层面，国际政策反映的「资源民族主义」与「地缘竞争」趋势对中国锂业的全球化战略形成根本约束。中国资本过去十年「自由进出全球锂矿」的窗口期正在快速关闭，未来五年中国海外锂资源布局必须更加注重「本地化加工」、「社区共建」、「政府关系」、「合规结构」等软实力建设。这种战略性约束让中国锂业的全球化模式从「资源攫取型」转向「价值共建型」，是一种长期的根本性转变。

政策应对的中国本土实践

面对国际政策压力，中国本土的政策应对正在多个维度展开。

第一，「关键矿种安全保障」战略层面。国家发改委二〇二五年底发布的《新能源产业关键矿种安全保障三年行动方案》明确目标——二〇二八年前实现锂资源国内+海外可控权益总量超过年消费量的 80%。围绕这一目标，自然资源部加快国内锂矿权出让（甲基卡周边新矿、四川阿坝新矿、青海+西藏盐湖新矿），国家开发银行扩大对锂业海外项目融资支持，国务院国资委推动央企（中铝、五矿、宝武）参与锂业上游布局。

第二，「绿色供应链」建设层面。工信部、生态环境部等多部委联合推动「锂业绿色制造体系」，包括能耗强度新标准（8.5 GJ/吨碳酸锂当量上限）、含氟尾砂综合利用要求（不低于 80%）、含碳排放生命周期评价（参考欧盟 CBAM 标准建立中国版认证体系）。中国版的「绿色锂业」标准预计二〇二六年下半年发布，二〇二八年起强制执行。这种标准化建设让中国锂业在国际市场（特别是欧盟）的竞争力得以保持。

第三，「区域产业带规划」层面。地方政府对锂业产业带的规划越来越精细。江西宜春定位为「中国锂电之都」，规划二〇三〇年建成全球最大锂电产业集群；四川射洪+雅江+成都定位为「锂电材料创新基地」；青海格尔木+西藏阿里定位为「中国盐湖锂资源核心区」；江苏张家港+连云港定位为「锂业海外资源加工港」。这种区域化规划让中国锂业的产业集群效应进一步增强。

十二研究院判断：碳酸锂二〇二六至二〇三〇年的结构性走势

本研究院对中国碳酸锂行业二〇二六至二〇三〇年的核心判断如下，分供给、需求、价格、企业格局四个维度展开。

供给端：低成本资源主导，高成本资源出清持续

未来五年全球锂盐供给将形成「三个层级」结构。第一层是「全球最低成本资产」——青海察尔汗（盐湖股份、藏格、蓝科）单吨完全成本 3-4 万元，澳洲 Greenbushes（天齐、Albemarle）单吨完全成本约 4.5 万元。这一层产能合计约 35 万吨碳酸锂当量，是行业的「现金成本支撑位」，任何价格跌破这个层级的成本都会触发全球锂价快速反弹。

第二层是「中等成本资产」——优质澳洲二线矿（Pilgangoora、Mt Marion、Wodgina）、阿根廷盐湖（Cauchari-Olaroz、Mariana、3Q）、西藏新盐湖（麻米错、拉果错）单吨完全成本 4.5-7 万元。这一层产能约 80-90 万吨，是行业「市场定价」的主体。

第三层是「高成本边际资产」——江西云母提锂、四川锂辉石、非洲二线矿、北美回收锂、欧洲地热水。单吨完全成本 7-10 万元。这一层产能约 50-60 万吨，价格在 9 万元以下时部分会停产，价格 10 万元以上时陆续恢复。这一层成为锂价的「关键边际平衡器」。

本研究院判断：二〇二六至二〇三〇年全球锂盐价格中枢将稳定在 8-13 万元区间。任何重大供需扰动（智利罢工、阿根廷政策反复、津巴布韦出口禁令、宜春环保再次趋严、电动车需求骤升）都可能让价格短期突破到 15-20 万元，但只要回到「资源属性主导而非投机驱动」的常态，长期均价就在这个区间。

需求端：储能 + 电动车 + 数据中心 UPS 的三重驱动

未来五年锂盐需求的最大变量是储能（包括电网级、商业级、户用级、数据中心 UPS）。二〇二五年储能占中国锂盐消耗的 23%，二〇三〇年预计提升至 38-42%。储能的特殊价值在于「24 小时全年不间断需求」，相比电动车「按季节波动」更稳定，对锂盐市场的「平滑作用」非常显著。

电动车端的增长仍然存在，但增速将逐步收敛。中国电动车销量从二〇二五年的 1180 万辆增长至二〇三〇年预计 2200 万辆，年均增长 13%。但单车电池容量也在持续提升（从二〇二五年平均 58 kWh 到二〇三〇年预计 72 kWh），对锂盐的实际需求增长接近年均 18%。

数据中心 UPS（不间断电源）的锂电化是一个新兴的重要需求来源。全球 AI 数据中心二〇二六至二〇三〇年新增容量约 200 GW（接近现存全球数据中心总容量的 60%），单 GW 数据中心需要约 80 MWh 锂电池作为 UPS，合计 160 GWh 新增锂电池需求，对应约 12 万吨碳酸锂当量。

价格端：周期减弱，结构性溢价显现

本研究院判断：未来五年碳酸锂价格的「周期波动」将弱于二〇二〇至二〇二四年的剧烈震荡，但「结构性溢价」将显著。具体形式是：电池级与工业级价差进一步收窄到 2000-3000 元/吨（已成熟）；低碳排放盐湖锂（青海+西藏）相比高碳排放云母锂获得 5-8% 的 ESG 溢价；符合 IRA 资格的「非 FEOC」锂盐相比中国直接供应的锂盐获得 10-15% 的「合规溢价」。

二〇二六年下半年至二〇二七年上半年是最值得关注的窗口期——多个新增产能集中投产（盐湖股份察尔汗二期、藏格麻米错二期、紫金 3Q 二期、赣锋宜春云母二期、天齐铜梁、宁德时代枧下窝二期等），市场需要消化这一波集中放量带来的短期压力。如果这段时间下游电动车 + 储能需求超预期，价格可能继续在 9-13 万元区间上行；如果需求疲弱，价格可能再次回探 7-8 万元。

企业格局：八大头部 + 一线央企

未来五年中国碳酸锂行业的企业格局将进一步集中化。八大头部（赣锋、天齐、盐湖、藏格、中矿、雅化、永兴、盛新）的合计市场份额将从二〇二五年的 62% 提升至二〇三〇年的 75-80%。中央企业（中铝、五矿、宝武）通过四川甲基卡新矿权的进入，将成为「第三阵营」，但短期内（三年内）不会形成与八大头部直接竞争的规模。

跨界进入者的命运分化。比亚迪通过蓝科锂业（49%）+ 春鹏锂业（与中矿合资）+ 海外多元布局，已成为「类八大头部」的存在；宁德时代通过宜春枧下窝矿（自营）+ 非洲 + 阿根廷布局，也基本完成上游资源自给；其他锂电厂家（中创新航、亿纬锂能、国轩高科）的锂资源自给率仍偏低（10-20%），未来三年仍会持续推进。

低成本盐湖企业的相对优势将进一步扩大。盐湖股份、藏格（紫金系）二〇三〇年预计合计碳酸锂产能 20 万吨以上，单吨完全成本 3-4 万元，是任何市场价格下都能保持盈利的「定海神针」。

中国资本在海外锂资源的总权益（按持股比例折算）将从二〇二五年的 18 万吨碳酸锂当量提升至二〇三〇年的 50-60 万吨，占全球供给的三成以上。这意味着中国从「锂资源消费大国」彻底转变为「锂资源全球玩家」，对全球锂业格局的影响力进一步增强。

二〇二六至二〇三〇年还将看到「锂业服务业」的崛起。除蓝晓科技这种吸附剂、设备厂的服务化转型外，新一代「锂资源金融」服务（包括锂期货、锂资源 ABS、锂权益指数化产品）、「锂资源数据」服务（实时矿权追踪、产能监控、价格指数）、「锂资源工程」服务（盐湖提锂总包、海外项目开发咨询）都会形成成熟产业。这种「上游矿+中游加工+下游电池+服务业」四位一体的产业生态，是中国锂业未来五年的进化方向。

对碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂正极、三元正极、动力电池、储能电池等关键环节的中国本土工厂分布及产能规模做精确盘点，可以借助本研究院锂电全产业链工厂查询、新能源材料加工厂、锂电池组装厂、新能源汽车配套等专项查询，对每一个环节做地理与产能交叉映射，是行业研究、上游销售、产业链投资的实战工具。

储能赛道的结构性增长

储能赛道对锂盐的拉动力近年来明显增强，是未来五年最确定的需求增量来源。

中国储能装机量从二〇二〇年的 3 GWh 增长到二〇二五年的 110 GWh，年复合增长率超过 100%。预计二〇三〇年中国储能装机量达到 480 GWh，对应锂盐需求约 36 万吨碳酸锂当量。储能电池的几个特征让其对锂盐市场更友好：

第一，技术路线相对集中。储能电池几乎清一色采用磷酸铁锂正极（98% 以上份额），技术路线收敛让上游碳酸锂供应规划更稳定。这与动力电池的「磷酸铁锂+三元」两条路线竞争形成对比。

第二，需求规律稳定。储能项目按容量招标定型，一次中标后的设备生产与交付窗口期相对固定（6-12 个月），让锂盐厂家可以更准确地规划产能。

第三，对成本敏感性高。储能项目对单位电量成本极度敏感，对锂盐价格的关注度高于对锂盐品牌或供应稳定性的关注。这种特征让低成本盐湖锂在储能市场中具备相对优势。

第四，地理分布相对集中。中国储能装机主要在西北（甘肃、新疆、青海、内蒙古、宁夏）与西南（云南、四川），与盐湖锂主产区（青海、西藏）在地理上接近，可以形成「本地配套」优势。

二〇二六年中国储能电池主要订单已经基本锁定。宁德时代、亿纬锂能、海辰储能、瑞浦兰钧、阳光电源等头部储能电池厂的二〇二六年订单合计超过 120 GWh，对应碳酸锂需求约 9 万吨。这些订单的稳定执行让储能赛道成为二〇二六年锂盐市场的「压舱石」需求。

上下游链条的「分化方向」预测

中国锂业上下游链条在二〇二六至二〇三〇年将出现明显的「分化方向」。

上游矿权层面，将形成「中国国内+海外可控」双轨制。中国国内锂矿（特别是四川甲基卡新矿、青海+西藏盐湖新矿）由央企+地方国企+少数民营头部企业主导；海外锂矿（阿根廷、津巴布韦、加拿大、马里）由民营头部企业（赣锋、天齐、中矿、华友、紫金、比亚迪、宁德时代）主导。这种双轨制让中国锂资源安全保障更加多元化。

中游锂盐层面，将向「八大头部+央企第三阵营」格局集中。八大头部凭借现有产能与技术积累，将占据国内锂盐市场的 75-80% 份额；央企第三阵营（中铝集团、五矿集团、宝武集团）通过新矿权获得增量产能，占 10-15% 份额；剩余 5-10% 是二线民营企业与跨界进入者的市场。

下游正极材料层面，将出现「产业链一体化加速」趋势。宁德时代、比亚迪等头部电池厂家通过自配正极车间、合资正极厂等方式，逐步降低对外部正极厂家的依赖。独立正极厂家（容百科技、当升科技、湖南裕能、富临精工等）通过差异化技术（高端三元、磷酸锰铁锂、富锂锰基等）寻求生存空间。这种「一体化加速 vs 差异化生存」的双向演化是未来五年下游正极材料行业的核心特征。

下游电池层面，将形成「头部双寡头+二线挑战者」格局。宁德时代+比亚迪两家占国内动力电池市场份额 65-70%（二〇二五年实际 67%），剩余份额由中创新航、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技、欣旺达、瑞浦兰钧等十多家二线企业争夺。这种格局相对稳定，新进入者的机会主要在储能电池、特种电池（船舶、商用车、矿用车）等细分赛道。

服务业延伸：金融、数据、工程的产业化机会

锂业生态进入成熟期后，「服务业延伸」会成为重要增长方向。

金融服务方面，锂资源金融化产品日益成熟。除了上海期货交易所的碳酸锂期货合约（LC）外，二〇二六年起预计陆续推出氢氧化锂期货、锂辉石精矿期货、锂电池金属指数等新品种。基于这些金融产品的对冲基金、ETF 产品、结构化金融产品都在快速发展。锂资源 ABS（资产支持证券化）也是新兴方向——锂业企业可以把未来 5-10 年的锂矿权收益证券化，提前回笼资金用于新项目投资。

数据服务方面，专业的锂业数据公司正在形成。从矿权追踪（实时监控全球锂矿权变化）、产能监控（卫星图像分析锂盐车间运行状态）、价格指数（多维度价格数据收集与发布）、贸易追踪（海关、运输、出口数据整合）等多个细分领域都有专业数据服务商出现。这些数据服务商的目标客户是锂业头部企业、电池厂、整车厂、金融机构、政府机构等。预计二〇三〇年中国锂业专业数据服务市场规模突破 80 亿元。

工程服务方面，盐湖提锂总包、海外锂矿项目开发咨询、回收锂工厂设计等专业工程服务领域正在涌现一批专业服务商。中冶集团、中国成达工程、中国五环工程等大型工程公司在锂业领域积累了丰富经验，正在向产业链上下游延伸服务。海外项目的复杂性更让工程服务专业化——阿根廷盐湖项目的高海拔环境施工、津巴布韦锂矿的本地化加工设计、加拿大魁北克锂盐厂的低温环境工艺等都需要专业的工程服务支撑。

研究咨询方面，本研究院与其他多家专业产业研究机构（鑫椤资讯、真锂研究、高工锂电、起点研究等）共同形成中国锂业的研究咨询生态。各家研究机构有不同的特色——本研究院侧重产业链与工厂主库的深度结合，鑫椤资讯侧重价格数据与短期供需分析，真锂研究侧重技术与产品深度，高工锂电侧重产业链全景与企业访谈，起点研究侧重产能数据与投资分析。这种多元化的研究生态让产业链各类决策者都能找到适合自己的研究服务。

「外资在中国市场的位置」议题

值得提及的是外资在中国锂业市场的角色变化。Albemarle 是全球唯一在中国境内有大规模锂盐车间的外资企业——Albemarle 江苏新一代氢氧化锂车间（与雅化集团合资，Albemarle 持股 49%）二〇一八年投产，年产能 2.5 万吨，是国际锂业巨头在中国境内的最大投资。

二〇二四至二〇二五年价格暴跌期间，Albemarle 中国车间产量大幅下降，全球管理层一度考虑「逐步退出中国合资项目」。但二〇二六年第一季度价格回升后，Albemarle 重新评估该项目战略价值，决定继续保留并适度扩产。这一案例反映外资在中国锂业市场的「进退两难」——市场前景不确定、合规成本上升、与中国本土厂商竞争激烈，但完全退出又意味着失去中国这个全球最大锂电池市场的本地配套能力。

韩国 LG 化学（LG Chem）二〇二二年宣布在中国天津设立 5 万吨氢氧化锂车间的计划，原计划二〇二四年投产。但项目因价格暴跌而推迟，二〇二六年第二季度宣布「无限期延后」。这反映外资对中国市场的「投资意愿减弱」趋势。

德国 BASF 在中国湖南长沙的正极材料工厂（与杉杉合资），二〇二五年宣布退出该项目，把股权转让给杉杉。BASF 选择「专注于欧洲与北美市场」、放弃在中国的正极材料业务，也是国际化工巨头在中国新能源材料市场战略收缩的样本。

整体趋势是：外资在中国锂业上游与中游的位置明显收缩，少数留下的外资企业（如 Albemarle 江苏车间）也呈现「保守扩张」状态。这种格局让中国本土锂业头部企业在国内市场的相对优势进一步扩大。

产业链整合的「时间表」预测

本研究院对二〇二六至二〇三〇年中国锂业产业链整合的关键时间节点预测：

二〇二六年下半年：盐湖股份察尔汗二期投产、赣锋宜春云母二期满产、天齐重庆铜梁投产，全年中国新增产能 18-22 万吨碳酸锂当量。
二〇二七年：藏格麻米错二期、紫金阿根廷 3Q 二期、天齐雅江措拉投产，全年中国新增产能约 15 万吨。回收锂供给突破 6 万吨。
二〇二八年：盐湖股份察尔汗三期开工，钠电池量产突破 50 GWh，全固态电池小批量装车。
二〇二九年：欧盟 CBAM 关税正式实施，中国低碳盐湖锂在欧洲市场获得明显溢价。
二〇三〇年：中国锂资源自给率（含海外可控权益）达到 75-85%，碳酸锂价格中枢稳定在 9-12 万元/吨，钠电池占总锂+钠电池市场份额 12-15%，全固态电池占 5-8% 份额。

这个时间表的最大不确定性是「全球宏观经济与地缘政治」——美国大选结果、中美贸易摩擦走向、欧洲能源转型节奏、南美与非洲政治稳定性等都可能影响实际进展。但即使在不利情境下，中国锂业的整体格局演化方向不会发生根本改变，只是节奏会相应调整。

十三风险：需求放缓、海外扰动、技术替代

任何对碳酸锂行业的长期判断都必须把多重风险纳入考量。本研究院梳理的关键风险如下。

电动车需求放缓

欧洲二〇二五年电动车销量同比 +6%（远低于二〇二三年的 +35%），美国二〇二五年同比 -3%（特朗普政府重新审视 IRA 法案，部分电动车补贴可能被削减）。两大重要市场的需求疲弱直接影响全球锂盐需求增速。

中国电动车二〇二五年同比 +30%（仍强劲），但二〇二六至二〇二八年预计增速逐步收敛到 12-15%。中国电动车渗透率二〇二五年已达 52%（销量口径），二〇三〇年达到 75% 渗透率后增长动力将主要来自存量替换而非新增。

总体看，全球电动车锂盐需求年均增长率从二〇二〇至二〇二四年的 +28% 收敛到二〇二五至二〇三〇年的 +12%，是确定性的减速趋势。

海外锂矿罢工与政策风险

阿根廷盐湖工人二〇二五年八月罢工持续六周，赣锋损失 2200 吨产量。这种罢工事件在南美锂三角是高频风险（智利、阿根廷工会力量强大），未来五年类似事件可能继续发生。

津巴布韦二〇二四年四月一度颁布锂矿出口禁令，给中方在津巴布韦的本地化加工配套带来重大额外投入。津巴布韦政府的政策反复性历来高，未来三年仍可能出现类似禁令或加税。

智利国家锂战略对 SQM 与 Albemarle 已构成实质影响，未来五年是否扩展到新发现的盐湖项目（智利北部还有多个未开发盐湖）是关键变量。

阿根廷米莱政府的 RIGI 法案承诺税收稳定 30 年，但米莱政府本身的政治持续性是一个变量——阿根廷下一次总统大选在二〇二七年，如果反对派胜选，RIGI 法案可能被修订或废除。

钠电池替代威胁

宁德时代第二代钠电池二〇二六年量产，能量密度 165 Wh/kg，能成本对比磷酸铁锂电池低 15-20%。钠电池的主要应用场景是 A00 级电动车（短距离低速电动车）+ 储能。乐观估算下，二〇三〇年钠电池占总锂电池+钠电池市场的份额可能达到 12-18%，对锂盐需求形成约 8-12 万吨碳酸锂当量的替代压力。

但钠电池替代不是「锂电池消亡」。钠电池在乘用车主流场景（续航 400 公里以上）与高功率应用（电动卡车、商用车）几乎没有替代锂电池的可能。锂电池仍是未来 20 年储能与动力电池的主流。

固态电池的供给端冲击

全固态电池二〇二八年至二〇三〇年逐步量产（丰田、宁德时代、赣锋、广汽都有量产时间表）。全固态电池的负极通常采用金属锂（Li 金属）而非石墨，单 GWh 锂金属需求比传统液态锂电池高 30-50%。如果全固态电池在二〇三〇年达到电池市场 10% 份额（约 200 GWh），单这一项就需要新增 4-5 万吨锂金属需求，约等于 25-30 万吨碳酸锂当量。

但全固态电池的实际商业化时间表存在巨大不确定性。过去五年丰田、宁德时代多次推迟量产时间，目前最乐观的判断是二〇二八年小批量量产、二〇三〇年规模化、二〇三五年成本与液态锂电池接近。这一时间表如果再次延后两到三年，对碳酸锂需求的拉动力也会推迟。

回收锂供给冲击

二〇三〇年起中国进入「动力电池退役洪峰期」——二〇二一至二〇二三年大规模装车的电动车在二〇三〇年前后进入第一次集中退役期。按欧洲 EU Battery Regulation 与中国《新能源汽车动力电池回收利用管理办法》要求，回收锂率不低于 80%。如果到二〇三〇年中国回收锂供给达到 8-12 万吨碳酸锂当量，对原生锂矿（特别是高成本边际矿）将形成显著的供给冲击。

回收锂的工艺端壁垒仍然较高，目前格林美、邦普循环、华友循环等头部回收企业的湿法回收锂收率在 92-95%，工艺成本约 5-6 万元/吨碳酸锂当量。未来五年回收锂工艺有进一步降本空间，但能否真正改变锂市场供给格局，要看回收基础设施建设进度（回收点网络密度、运输物流、检测分类）。

地缘政治与货币波动

中美贸易摩擦、人民币汇率波动、美元利率走势都对锂业全球布局产生间接影响。二〇二五至二〇二六年美元利率维持在 4-5% 区间，让海外项目融资成本上升约 200-300 基点，对中国资本海外扩张速度形成软约束。如果二〇二七年美元利率回到 2-3% 区间，海外项目融资将明显回暖，但同时人民币贬值压力也可能让海外项目本币计价回报率下降。

南海航道、马六甲海峡、苏伊士运河等关键航道的地缘风险，对锂辉石精矿从澳洲、非洲到中国的运输有潜在影响。二〇二四至二〇二五年红海航运危机让锂辉石精矿绕道好望角的运输成本上升约 40 美元/吨，相当于单吨碳酸锂增加约 320 元成本。类似事件未来仍可能发生，对锂业全球供应链有累积影响。

数据中心 UPS 锂电化的具体路径

数据中心 UPS（不间断电源）的锂电化是未来五年新兴的重要锂盐需求驱动力。值得展开讨论这一细分赛道。

传统数据中心 UPS 主要使用铅酸电池，单 MW 数据中心配套 UPS 容量约 60-80 kWh 铅酸电池。铅酸电池的优势是成本低（约 800-1200 元/kWh）、技术成熟；劣势是循环寿命短（300-500 次）、体积大（铅酸电池能量密度约 35-50 Wh/kg）、维护成本高。

锂电池替代铅酸用于 UPS 有三大优势：第一，循环寿命长（3000-6000 次），可以服务数据中心整个生命周期（10-15 年）而不需要更换；第二，体积小（锂电池能量密度 180-220 Wh/kg），节省机房空间；第三，瞬态响应快、放电深度高（可放电至 90% vs 铅酸 50%）。但锂电池替代铅酸的劣势是初期成本高（锂电池约 600-900 元/kWh vs 铅酸 800-1200 元/kWh，差距在缩小但仍存在），需要更复杂的电池管理系统（BMS）。

AI 数据中心的爆发式增长让 UPS 锂电化的需求加速。全球 AI 数据中心二〇二六至二〇三〇年新增容量约 200 GW，其中超过 70% 选择锂电池 UPS（剩余仍为铅酸或氢燃料电池备用）。单 GW 数据中心需要约 80 MWh 锂电池作为 UPS，合计 160 GWh 新增锂电池需求，对应约 12 万吨碳酸锂当量。

中国数据中心 UPS 锂电池的主要供应商包括宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、海辰储能、瑞浦兰钧等。这些供应商基本是从动力电池/储能电池主业延伸而来，UPS 业务规模目前还不大但增速很快——预计二〇三〇年这些供应商的 UPS 业务合计营收突破 800 亿元。

锂电池电动飞机的潜在场景

锂电池电动飞机（eVTOL，电动垂直起降飞行器）是另一个新兴需求。虽然规模目前还很小，但发展前景值得关注。

eVTOL 飞行器的典型电池配置约 200-500 kWh，单架飞行器锂盐需求约 150-380 kg 碳酸锂当量。全球 eVTOL 厂商（Joby Aviation、Archer Aviation、亿航智能、小鹏汇天等）的产能规划是二〇二六年合计交付 800 架，二〇二八年合计 5000 架，二〇三〇年合计 25000 架。如果按二〇三〇年单架平均 300 kg 碳酸锂当量计算，eVTOL 全行业年锂盐需求约 7500 吨。规模虽然不大，但反映了「锂电池+空中交通」这一全新应用场景的形成。

eVTOL 对锂电池的特殊要求是「极高能量密度+极高安全性+极快充电」。当前主流锂电池能量密度 250-280 Wh/kg 已经能满足初代 eVTOL 需求，但要支持更长航程的下一代 eVTOL，需要 350-400 Wh/kg 的高能量密度电池（如三元高镍体系或半固态电池）。这对中国正极材料厂家提出了新的研发挑战。

海上风电浮台与船舶锂电池

另一个值得关注的新兴需求是海上风电浮台与船舶锂电池化。

海上风电浮台（深远海漂浮式风电场）需要大容量储能系统作为电网稳定调节装置。单座 12 MW 风电浮台典型配套 6-8 MWh 锂电池储能。全球海上风电浮台市场二〇二六至二〇三〇年预计装机 25 GW，配套锂电池储能约 15-20 GWh，对应约 1.2-1.5 万吨碳酸锂当量。

船舶电动化是另一个增量市场。内河船舶、近海运输船、滚装船等开始采用锂电池动力或锂电池+柴油机混合动力。中国二〇二五年内河电动船舶约 850 艘，二〇三〇年预计达到 4500 艘；近海电动船舶从 12 艘增长到 180 艘。单艘电动船舶配套 500-3000 kWh 锂电池，到二〇三〇年合计市场约 12 GWh，对应约 9000 吨碳酸锂当量。

虽然这些新兴需求的单独规模都不大，但合计起来可以达到锂盐市场的「边际需求增量」——预计二〇二六至二〇三〇年新兴需求合计贡献约 25-30 万吨碳酸锂当量，相当于传统动力电池+储能需求增量的 15-20%。这种「需求多元化」让锂市场更加稳健，减少对单一应用领域（电动车）的过度依赖。

工艺技术风险：盐湖工艺迭代的不确定性

中国盐湖提锂工艺的过去十年突破令人瞩目，但工艺技术风险仍然存在。具体包括三个层面：

第一，吸附剂寿命与回收率的稳定性。蓝晓 ADS-7 吸附剂理论寿命 2.5 年，但实际项目运行中，部分高镁锂比卤水（如察尔汗某些区段）的吸附剂寿命缩短到 1.8-2.0 年。寿命缩短直接增加单吨碳酸锂的吸附剂消耗成本，从理论的 800 元/吨增加到 1200-1500 元/吨。这种工艺稳定性风险需要持续监测与吸附剂代际更新来解决。

第二，纳滤膜寿命与污染。久吾高科的纳滤膜理论寿命 3 年，但盐湖卤水中的硫酸钙等杂质会逐步堵塞膜孔隙，实际寿命缩短到 2-2.5 年。膜更换成本高（单条 1 万吨产能线膜更换成本 800-1200 万元），是盐湖企业的持续运营压力。

第三，季节性产量波动。青海柴达木盆地冬季（11 月到次年 3 月）气温常在 -20°C 以下，盐田蒸发率仅为夏季的 30%，吸附塔反应速率也下降约 40%。这让青海盐湖企业的年产量呈现明显的「夏季高、冬季低」周期，给下游电池厂的稳定供应造成压力。部分企业（如盐湖股份）通过建设「冬季保温车间」+ 「电加热卤水」工艺来缓解这一问题，但增加运营成本约 8000 元/吨。

固态电池量产路径与时间表

全固态电池是锂业未来另一个重大变量。具体的量产路径与时间表值得专门讨论。

固态电池按电解质分类，主要有氧化物、硫化物、聚合物三大体系。日本丰田主推硫化物体系，电池能量密度可达 400 Wh/kg，但工艺难度极高；中国宁德时代、赣锋走聚合物半固态路径，能量密度 350-380 Wh/kg，工艺难度相对温和；中国清陶能源、卫蓝新能源等创业公司主推氧化物体系。

宁德时代的「凝聚态电池」（一种半固态电池）已经在二〇二五年第四季度装车广汽埃安 GH4 车型，但目前装车量仅几千辆，距离规模量产仍有距离。丰田全固态电池原计划二〇二五年量产，已多次推迟，最新目标是二〇二八年至二〇三〇年小批量量产。本研究院判断：全固态电池真正规模量产（年产能 50 GWh 以上）的时间点最早是二〇二八年，最晚可能要到二〇三二年。

固态电池对锂业的影响有两个方向。一方面，全固态电池负极通常采用金属锂（Li 金属），单 GWh 锂金属需求比传统液态锂电池高 30-50%，意味着固态电池规模化将增加锂盐总需求；另一方面，固态电池能量密度提升让单车需要的电池容量降低，部分抵消需求增长。综合判断，固态电池对锂盐需求的「净增量」约 10-15%（按二〇三〇年情境估算）。

锂矿勘探的技术进步

锂资源勘探技术过去十年也有显著进步。

传统锂矿勘探主要依赖野外地质调查、岩石采样、化学分析等手段，勘探周期长（3-7 年）、成本高（每平方公里勘探成本约 50-200 万元）、准确度有限。新一代勘探技术整合多种手段：

第一，遥感勘探。卫星遥感影像（如 Sentinel-2 多光谱数据、ASTER 热红外数据）可以快速识别地表锂矿物特征（含锂硅酸盐的特征光谱），让大区域筛查效率提升 10 倍以上。中国矿业大学、中国地质大学等高校与地质勘探单位合作开发的锂矿遥感识别算法，已在四川、青海、西藏的多个新矿点的初步筛选中应用。

第二，地球物理探测。重磁震电等地球物理手段可以「透视」地下锂矿体结构。盐湖项目的卤水分布、储层厚度、含矿性可以通过电法勘探（如 TEM 瞬变电磁、CSAMT 可控源音频大地电磁）准确判断。硬岩锂矿的矿体延伸、断层分布可以通过重磁与地震反射手段刻画。这些技术让单个项目的勘探成本降低 30-50%。

第三，大数据与人工智能。基于全球已知锂矿点的特征数据，可以训练机器学习模型预测新潜在矿点。澳大利亚联邦科学与工业研究组织（CSIRO）已经开发了相关算法，准确度可达 65-75%。中国地质科学院也在开发类似的本土化算法，针对中国西部的盐湖与硬岩锂矿点做预测。

第四，无人机与机器人探测。在高海拔、严寒、偏远地区的勘探任务可以由无人机或机器人替代。藏区与新疆部分锂矿点的初步勘探已经由无人机磁测+采样机器人完成，大幅降低人员成本与安全风险。

技术进步让锂矿勘探的全球年勘探投入从 2015 年的约 5 亿美元增长到 2025 年的约 28 亿美元。新发现的矿点也明显增加——2020 至 2025 年全球新发现的具备商业化潜力的锂矿点超过 80 个，是 2015 至 2020 年的 3 倍。这些新发现矿点的实际产能贡献将在二〇二八年至二〇三五年陆续释放。

钠电池的真实威胁评估

钠电池作为锂电池的潜在替代品，过去三年获得大量关注。但本研究院认为，钠电池对锂电池的实际替代规模常被高估。具体原因如下：

第一，能量密度差距是物理硬约束。钠离子的离子半径（102 pm）大于锂离子（76 pm），导致钠电池正极材料的能量密度天然低于锂电池。即使最新一代钠电池能量密度达到 165 Wh/kg，仍远低于磷酸铁锂电池的 180-220 Wh/kg、三元电池的 250-280 Wh/kg。在乘用车主流场景（续航 400 公里以上），钠电池的能量密度不足让其几乎无法替代锂电池。

第二，循环寿命与温度适应性存在差异。钠电池在低温（-20°C 以下）下的容量衰减比锂电池小，是钠电池的相对优势；但钠电池的循环寿命（一般 2000-3000 次）低于磷酸铁锂电池（4000-6000 次），在频繁充放电场景（如储能电站）存在劣势。

第三，钠电池产业链不够成熟。锂电池产业链经过 30 年发展，从矿石到电池组的各个环节都高度成熟；钠电池产业链仍在快速建设期，正极材料（普鲁士蓝类、层状氧化物类、聚阴离子类）的工艺路线尚未完全收敛，硬碳负极的成本仍高（约 80-120 元/kg vs 锂电池石墨负极的 25-40 元/kg）。钠电池产业链的整体成熟需要 5-8 年时间。

第四，成本优势在缩小。钠电池相比磷酸铁锂电池的「成本优势」主要来自原材料端的钠 vs 锂价差。二〇二二年锂价 60 万元时，钠电池有明显成本优势；二〇二六年锂价回落到 10 万元区间，钠电池的成本优势从 40-50% 缩窄到 10-15%。如果未来锂价进一步回落到 7-8 万元，钠电池的成本优势可能完全消失。

综合这四点，本研究院判断：钠电池在 A00 级电动车、低端储能、低速电动车等细分赛道有明确优势，二〇三〇年这些细分赛道的市场份额可能达到锂+钠总市场的 12-18%；但在乘用车主流（400 公里以上续航）、高端储能、动力工具等主流赛道，钠电池几乎不构成替代威胁，锂电池仍是主流。

资本市场风险：高估值预期破灭后的二次出清

虽然 2024 年至 2025 年的产能出清已经基本完成，但部分二线企业仍未完全消化历史包袱。如果二〇二六至二〇二八年锂盐价格再次下跌至 7-8 万元/吨区间（不能排除的可能情境），可能引发新一轮的「二次出清」。这次出清的对象主要是：

2022 至 2023 年高估值上市的锂业新公司，账面商誉与无形资产计提压力大
跨界进入锂业的传统制造业公司（陶瓷、不锈钢、煤矿、磷化工等），主业利润已经无法补贴锂业子业务
海外项目高杠杆的中等规模厂商，债务到期压力大

二次出清如果发生，对头部企业是机会（可以低价收购二线企业的优质资产），但对整个行业是负面冲击（A 股锂业板块可能再次大幅下跌、人才流失加剧、行业信心受损）。本研究院判断二次出清发生的概率约 25-35%，时间点最可能在二〇二七年下半年至二〇二八年上半年。

终端市场风险：电动车销售结构变化

电动车销售的结构性变化对锂盐需求有微妙影响。

第一，单车电池容量趋势。中国电动车单车电池容量从二〇二〇年平均 42 kWh 提升到二〇二五年平均 58 kWh，预计二〇三〇年达到 72 kWh。如果这一提升趋势放缓（比如因为充电基础设施完善让消费者不需要超长续航），单车电池容量可能停留在 65 kWh 左右，对应锂盐需求增长会比预期低 15-20%。

第二，磷酸铁锂 vs 三元的市场份额。中国电动车磷酸铁锂市场份额从二〇二〇年的 38% 提升到二〇二五年的 72%。如果三元电池在高端电动车市场重新获得份额（比如因为能量密度持续提升），三元 vs 磷酸铁锂的份额会发生变化。每 GWh 三元电池需要约 600 kg 碳酸锂当量，每 GWh 磷酸铁锂电池需要约 750 kg 碳酸锂当量（磷酸铁锂的锂用量略高于三元），份额变化对碳酸锂总需求有 5-8% 的影响。

第三，电动车 vs 增程式 vs 插电式的占比。中国新能源车市场中，纯电动车占约 65%、插电式混合动力占约 25%、增程式占约 10%。增程式与插电式的单车电池容量（一般 15-25 kWh）远低于纯电动车（一般 50-80 kWh），如果这两类车型的市场份额上升，对锂盐需求的拉动会减弱。

锂业的「数字化转型」窗口

数字化转型是中国锂业过去三年的另一个明显趋势。从矿权管理、产能监控、价格预测到供应链追踪，越来越多锂业企业开始系统化引入数字化工具。

赣锋锂业二〇二四年部署的「全球锂资源管理平台」整合了公司在阿根廷、澳大利亚、马里、津巴布韦、加拿大等地的矿权与项目数据，实现实时的资源状况追踪、产能预测、供需匹配分析。该平台基于云计算与人工智能算法，让赣锋管理层可以在任何地点查看全球资源动态。

盐湖股份察尔汗项目实施了「数字盐湖」方案——通过物联网传感器实时监测盐湖水位、温度、盐度、锂浓度等关键参数，结合人工智能算法预测每周的最优生产计划。这套数字化方案让察尔汗项目的整体生产效率提升约 12%，年节约成本约 8000 万元。

电池厂家也在通过数字化加强与上游锂盐厂的协同。宁德时代的「锂电材料供应链数字平台」让公司能够实时查看从锂矿到正极到电池的完整供应链状态，提前 6-12 个月预测锂盐采购需求与价格波动。这种数字化协同让宁德时代在 2024 年价格暴跌期间避免了大量高价库存，是其相对其他电池厂家的优势之一。

「氟化锂副产物」的新经济性

锂云母矿提锂的「含氟问题」长期是产业痛点，但近两年正逐步转化为「副产经济性」机会。

锂云母矿中含氟约 5-6%，传统硫酸法工艺把氟元素以氟化氢气体形式释放，需要复杂的尾气处理装置，环保成本高达每吨碳酸锂约 1200-1800 元。赣锋宜春二期项目首创「氟化锂副产物提取线」——通过在焙烧工艺前段加入氟化钙（CaF₂）做吸收剂，让氟元素以氟化钙的形式被固定下来，再通过化学转化生成氟化锂（LiF）。

氟化锂是电解液 LiPF₆ 的核心原料。LiPF₆ 是锂电池电解液最主流的锂盐溶质，年消耗量约 15 万吨（对应中国电池产量约 1300 GWh）。每吨 LiPF₆ 需要约 200 kg 氟化锂作为前驱体。中国 LiPF₆ 主要供应商（天赐材料、新宙邦、多氟多）历来从云南、贵州的萤石矿（CaF₂ 主要原料）通过氢氟酸合成路线生产氟化锂。赣锋宜春的氟化锂副产物提供了一条「锂云母提锂 → 副产氟化锂 → 销售 LiPF₆ 厂家」的新供应链。

二〇二六年赣锋宜春氟化锂副产线预计产量 8000 吨，营收约 4-5 亿元，是赣锋宜春云母提锂项目的重要利润来源。这种「副产物经济性」让云母提锂从「环保压力大、成本高」的劣势变成「副产物多元化、降本路径多」的相对优势。永兴材料、宁德时代枧下窝矿等其他云母厂家正在跟进类似工艺。

行业的「人才结构」演化

中国锂业的人才结构在过去十年发生显著变化。

二〇一〇年前，中国锂业人才结构以「传统化工背景」为主——技术骨干多数毕业于化学工程、冶金工程、化学等传统理工科专业，从业经验主要在传统化工厂或矿业公司。当时锂业整体技术水平不高，对人才的专业化要求有限。

二〇一〇到二〇二〇年，随着中国锂业向锂电池中游材料延伸，人才结构开始多元化。新一代锂业人才包括：电化学背景（来自电池研究所或材料学院）、材料工程背景（来自高分子、无机材料专业）、自动化背景（智能制造与工艺自动化）、数据分析背景（产能预测与价格分析）等。海归人才比例也快速提升，从二〇一〇年的不到 5% 提升到二〇二〇年的约 18%。

二〇二〇到二〇二六年，中国锂业的全球化与技术升级让人才结构进一步专业化。新增的人才需求包括：海外项目运营（具备阿根廷/津巴布韦/澳洲等地工作经验）、固态电池与新型电池技术研发、ESG 合规管理、金融衍生品对冲、产业链投资分析、人工智能与大数据应用等。这些细分领域的人才市场上一直供不应求，资深专家的年薪在 100-300 万元区间。

中国高校与研究机构对锂业人才培养的支撑也在加强。中南大学、四川大学、西北大学、青海大学、西藏大学等设立了锂业相关的研究方向；中国地质大学、中国矿业大学的矿业工程专业开设锂矿勘探方向；中国科学院青海盐湖研究所、中国科学院过程工程研究所等专业研究机构持续培养盐湖与锂工艺方向的高端人才。

锂业人才市场的国际化也在加速。中国资本海外锂矿项目（特别是阿根廷、津巴布韦、加拿大）逐步聘用当地人才担任关键岗位，同时把中国人才派驻海外学习当地经验。这种双向交流让中国锂业的全球化能力在人才层面得到夯实。

回收锂的工艺与商业模式深度

回收锂作为锂业的「第二供给来源」，工艺与商业模式都值得专门盘点。

工艺层面，目前主流回收锂工艺分两大类：火法回收与湿法回收。火法回收（如比利时 Umicore 工艺）通过高温焚烧把电池金属转化为合金，再通过化学分离得到锂、钴、镍。火法工艺的优点是处理量大、自动化高；缺点是锂回收率较低（约 60-75%）、能耗高、副产二氧化碳与含氟废气多。湿法回收（中国头部企业普遍采用）通过酸浸出+净化+选择性沉淀的方式得到锂、钴、镍。湿法工艺的优点是锂回收率高（92-95%）、能耗低、产品纯度好；缺点是工艺步骤多、化工辅料消耗大、废液处理压力大。

商业模式层面，回收锂面临的核心挑战是「上游回收网络建设」。锂电池退役后的回收来源主要是废旧动力电池（占 70%）、消费电池（占 20%）、储能电池（占 10%）。废旧动力电池的回收依赖整车厂、车辆维修网络、报废汽车回收企业的协同。中国二〇二五年废旧动力电池实际回收率约 65%（即 65% 的退役电池进入正规回收渠道，35% 流入非正规小作坊或未被回收）。提升回收率是回收锂供给规模化的关键。

中国头部回收企业的竞争格局已经基本形成。格林美（002340）是规模最大的回收企业，二〇二五年回收锂供给约 1.2 万吨碳酸锂当量；邦普循环（宁德时代子公司）约 0.8 万吨；华友循环（华友钴业子公司）约 0.6 万吨；赣锋循环（赣锋锂业子公司）约 0.4 万吨；天奇股份约 0.3 万吨。这五大头部合计 3.3 万吨，占中国回收锂总供给的 94%。

回收锂的成本结构相对独特：原料（废旧电池）采购成本约占总成本的 50-55%，化工辅料约 15-20%，能耗约 10-15%，人工与折旧约 15-20%。原料采购成本受电池金属价格波动影响大——锂价高时，废旧电池价格也高，回收企业利润空间被压缩；锂价低时，废旧电池价格低，回收企业相对获利。这种「与新锂价格反向」的特征让回收锂业务的盈利模式与原生锂矿不同。

海运与物流风险

锂业全球供应链高度依赖海运，地缘政治与气候变化对海运的影响是潜在风险。

南海航道是中国与南美、非洲、澳洲锂资源贸易的关键通道。台海局势、南海争端等地缘政治变化可能影响南海航道安全。如果出现极端情境（航道封锁），中国锂业全球供应链将面临重大冲击。

苏伊士运河是中国与欧洲锂业贸易的关键通道。红海地区的不稳定（如二〇二四至二〇二五年红海航运危机）让部分锂业海运改道好望角，单船航程增加 10-14 天、运输成本增加 30-50%。

气候变化对海运的影响包括：极端天气（台风、风暴）增多、北极航线开通（潜在新通道）、海平面上升对港口的影响等。这些气候因素在 10-20 年时间维度上对锂业海运成本与稳定性产生影响。

中国锂业企业的应对策略包括：多元化运输渠道（海运 + 中欧班列 + 空运组合）、关键产品本地仓储（在欧洲、北美、东南亚建立战略库存）、供应链可视化（实时跟踪货物位置与风险）等。这种供应链韧性建设是未来五年中国锂业全球化战略的核心一环。

十四数据来源

本报告主要数据来源如下，敬请读者交叉参考验证。

国际机构与多边数据

USGS Mineral Commodity Summaries 2026（美国地质调查局年度矿产报告）
BNEF Lithium Market Outlook 2026 H1（彭博新能源财经锂市场展望）
International Energy Agency Critical Minerals Outlook 2026
World Bank Commodity Markets Outlook April 2026

国内官方与行业

中华人民共和国工业和信息化部月度数据公告
中华人民共和国自然资源部矿权出让公告 2025-2026
中华人民共和国海关总署进出口月度数据 2025-2026
上海有色网（SMM）月度报告 2025-12 / 2026-05
安泰科锂产业链月度数据 2025-2026
中国汽车工业协会 2025 全年装车数据 / 2026 一至五月数据

A 股上市公司年报与公告

赣锋锂业 002460 二〇二五年年度报告与一季度报告
天齐锂业 002466 二〇二五年年度报告与一季度报告
盐湖股份 000792 二〇二五年年度报告与一季度报告
藏格矿业 000408 二〇二五年年度报告与一季度报告
中矿资源 002738 二〇二五年年度报告与一季度报告
雅化集团 002497 二〇二五年年度报告与一季度报告
永兴材料 002756 二〇二五年年度报告与一季度报告
蓝晓科技 300487 二〇二五年年度报告与一季度报告
紫金矿业 601899 二〇二五年年度报告与一季度报告
华友钴业 603799 二〇二五年年度报告与一季度报告

国际公司年报

Albemarle Corporation 2025 Annual Report & Q1 2026 Earnings Release
Sociedad Quimica y Minera de Chile (SQM) 2025 Annual Report
Pilbara Minerals 2025 Annual Report (FY ended June 2025)
Mineral Resources Limited 2025 Annual Report
Lithium Americas Corp 2025 Annual Report
Leo Lithium Limited 2025 Annual Report

国际媒体与专业分析

Reuters Commodities Lithium Coverage 2025-2026
Bloomberg Lithium Market Reports 2025-2026
Financial Times Mining & Commodities 2025-2026
S&P Global Platts Lithium & Battery Materials Daily 2025-2026
Nikkei Asia Battery & EV Coverage 2025-2026
Mining Weekly Australia & Africa 2025-2026

中文产业研究

真锂研究 2025-2026 锂市场月报
鑫椤资讯锂电材料月度报告 2025-2026
高工锂电 2025-2026 锂电产业链分析
起点研究 SPIR 2025 锂电材料产能数据

实地工厂数据

天下工厂工厂主库 — 覆盖四百八十万家中国在产工厂的 B2B 平台，本报告对碳酸锂、氢氧化锂、正极材料、电池等关键节点的工厂分布与产能映射均参考该主库数据

海外资源民族主义的进一步演化

资源民族主义在二〇二六至二〇三〇年仍将持续演化，对中国锂业海外布局产生深远影响。

具体演化方向可能包括：第一，更多国家效仿智利模式，要求国营资本在本国锂资源中持有主导权。墨西哥已经走在前面（2023 年锂矿国有化），玻利维亚长期坚持 YLB 国营主导。未来阿根廷新政府（如果米莱政府不连任）、津巴布韦后续政府、马里政治转型期等都有可能出台类似政策。

第二，本地化加工要求进一步加强。津巴布韦 2024 年的「精矿出口禁令」已经是这一趋势的预演。未来印尼（虽然不是锂主要产地，但有相关矿产）、菲律宾、几内亚等都有可能效仿。本地化加工要求迫使中国锂业企业在海外项目所在地建设加工设施，资本投入大幅增加。

第三，碳关税与可持续性要求成为新型贸易壁垒。欧盟 CBAM 已经率先实施，美国、英国、加拿大、日本等可能跟进。这种「绿色关税」让低碳排放的锂产品（如盐湖锂）相对受益，高碳排放的锂产品（如云母锂）面临成本压力。

第四，地缘政治阵营化对供应链产生分割。如果中美之间的科技与产业脱钩进一步深化，全球锂业供应链可能从「全球一体化」转向「双轨化」——一条供应链服务于「中国主导阵营」（中国 + 一带一路国家 + 部分发展中国家），另一条供应链服务于「美欧主导阵营」（北美 + 欧洲 + 日韩 + 部分发达国家）。这种双轨化可能让全球锂业的整体效率下降，但对各阵营的「供应链安全」更有保障。

中国锂业的应对策略可能包括：分散海外布局（避免单一国家或单一区域过度集中）、本地化合规（按各国法规深度配合，包括股权结构本地化、税务规范化、合规审计常态化）、技术输出（通过技术合作而非纯资本入股的方式参与海外项目）、多边平台参与（积极参与国际矿业组织、多边贸易协定、国际可持续矿业认证体系等）。

致谢与方法论说明

本报告的撰稿过程综合了多源数据与多视角分析。除了上述列出的具体数据来源外，本研究院还参考了多家国内外锂业头部企业的内部专家访谈、产业链相关展会与论坛的演讲资料、上海期货交易所等金融市场的实时价格数据、海关与商务部等政府机构的进出口统计数据等。

方法论层面，本报告采用「自下而上+自上而下」结合的分析框架。自下而上的部分主要基于个别工厂、矿权、产能项目的微观数据聚合，了解中国锂业的具体产业链分布与企业格局；自上而下的部分主要基于全球供需平衡、价格周期、政策环境等宏观因素的判断，理解中国锂业在全球大格局中的位置。两种方法论的结合让本报告既有具体细节支撑，又有宏观视角整合。

对于关键的供需预测、价格预测、企业格局演化等长期判断，本报告采用「情境分析」（Scenario Analysis）方法——分别给出乐观、中性、悲观三种情境下的可能结果，并指出各情境的核心假设与触发条件。这种方法论让读者可以根据自己对未来的判断，选择相应的情境进行决策参考。

本报告的局限性主要在三个层面：第一，部分数据（特别是民营企业的内部数据、海外项目的详细成本结构）难以完全准确获取，只能根据公开信息+行业调研的综合判断进行估算；第二，未来预测（特别是 2028 年之后的长期预测）受太多变量影响，实际结果与预测可能出现重大偏离；第三，本报告聚焦中国市场，对国际市场的覆盖度有限，国际读者使用时请注意视角差异。

关于本研究院的简短说明

本研究院（天下工厂产业研究院）是基于中国最大在产工厂主库（覆盖 480 万家中国在产工厂）的产业研究机构。本研究院的研究方法是「以工厂主库为基础数据，叠加行业调研、政策追踪、海外文献，形成系统性产业判断」。本研究院已发布的研报涵盖中国动力电池、锂电池正负极材料、有色金属、铜铝、稀土、氟化工、PCB、半导体、新能源车产业链等多个主题，旨在为产业链从业者、投资人、政策制定者提供深度、客观、可操作的产业研究。

本报告是本研究院碳酸锂主题的首份深度研究，未来计划在二〇二六年下半年至二〇二七年陆续发布跟踪研报、专题研报（锂资源海外深度、固态电池对锂业的影响、回收锂产业链深度等），形成完整的锂业研究矩阵。读者如有具体反馈或需求，欢迎通过本研究院的相应渠道反映。本研究院期待与产业链各方共同推动中国锂业的健康发展，让这场「白色石油的全球争夺」最终转化为中国新能源产业可持续竞争力的关键支撑。无论是上游矿权深度争夺、中游工艺技术升级、下游电池与整车一体化、跨国合规与可持续运营，都需要产业链全体参与方的智慧与定力。在不确定的全球能源转型时代，提供有深度、有数据支撑、有现实操作性的产业研究，是本研究院持续努力的方向。

特别说明：本报告所有价格数据均为人民币元/吨（除非特别标注美元、澳元等其他货币）；产能数据均按碳酸锂当量（LCE）折算；2026 数据中截止时点为 2026 年 6 月 30 日。报告中涉及未来预测的部分均基于本报告撰稿时点的公开信息与行业判断，未来实际数据可能因供需波动、政策变化、技术突破等多种因素发生重大偏离，请读者审慎使用。