中国石油钻采装备 2026 — 页岩气压裂泵与海外钻机出口的双轮驱动

第一章　行业概览：两条主线的双轮驱动

二〇二五年这一年，全球油气上游资本开支并没有像二〇二〇年那种暴跌也没有出现二〇二二年那种井喷。挪威能源咨询机构睿仕达对二零二六年的判断是上游开支与上一年大体相当，仅在 LNG 一体化项目、深水和中东陆上几条线上有边际增长。换言之，对于全球钻采装备厂商来说，二〇二六这一年的主旋律不是赌总盘子翻倍，而是要在存量盘子里，去抢两条新增长曲线：北美页岩气电驱压裂的设备替换、以及中东和中亚陆上石油钻机的新一轮采购订单落地。

中国厂商在这两条曲线上，第一次站上了能与北美三巨头哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯掰手腕的位置。

先看数字。二〇二五年，中国国内原油产量达到二点一六亿吨，连续四年稳产在二亿吨以上；天然气产量二千六百二十一亿方，比二〇二〇年增长三成六，年均增速六点四个百分点。这是 「七年行动计划」 落幕的最后一年，也是国家能源局口径下的历史新高。两条上游线索同步走强，把上游资本开支顶到了一个高位平台，这平台的另一头，就是钻采装备厂商的订单簿。

杰瑞股份这家烟台民营企业，二〇二五年海外市场收入三十二点九五亿元，同比涨三成八，海外新签订单同比涨二成四，并保持了在中石油电驱压裂招标项目里的全胜纪录。同期，中曼石油的钻井工程服务业务收入十五点三九亿元，同比涨百分之八点四，业务版图已覆盖到中东、中亚、北非的多个 「一带一路」 沿线国家。再看龙头宝石机械，定制的一万二千米超深井自动化钻机，在新疆塔里木塔克 1 井打到一万零九百一十米，完成全球首次万米深层油气资源探测。

国际同行的数据是另一种参照系。哈里伯顿二〇二六年一季度营收五十四亿美元，其中完井与生产业务收入三十亿美元，同比下滑百分之三；钻井与评价业务二十四亿美元，同比涨百分之四。贝克休斯油田服务与装备业务二〇二五全年收入一百四十三点二亿美元，二〇二六年一季度油田服务与装备业务收入三十二亿美元，同比下滑百分之七。NOV 公司二〇二五年底装备订单存量四十三亿美元，二〇二六年一季度营收二十亿美元。威德福二〇二六年一季度营收十一点五亿美元，同比下滑三点四个百分点。

国际三巨头与 NOV、威德福在二〇二六上半年集体放缓，背后是两件事：第一，沙特阿美的产能扩张暂停，把中东陆上钻机日费率从二〇二四年起拽下来近两成；第二，北美页岩气压裂的活跃度持续走弱，柴驱压裂车队加速退役。这两个负向因素叠加，反而留出了两条空档：一条是中东陆上钻机的招标空档，沙特阿美正在 「召回」 六到九套此前闲置的钻机进入二〇二六年作业，中国陆上钻机厂商在这一招标里第一次成为非陪标存在；另一条是北美页岩气电驱压裂的换装空档，哈里伯顿明确将二〇二六年的目标定在 「把北美压裂车队的百分之五十换成 ZEUS 电驱泵」，杰瑞股份切进的就是这条线。

国内的另一条主线，是川渝页岩气。涪陵气田累计产气量已经突破六百亿方，全电驱压裂下能耗降低六成，自主研发的五千型全电驱压裂设备全国应用超过三千五百套。涪陵、长宁、威远三大主力区块加上昭通、川南，二〇二五年的页岩气产量预期落在二千七百到三千亿方之间。这意味着仅川渝一地，每年要消耗的压裂车组、固井设备、连续油管设备就足以支撑一条小型完整产业链。

把这几组数字放到一起，能看出二〇二六的行业图景：北美与中东占走全球钻采装备订单的大头，但增量空间在收窄；中国本土页岩气依然是绝对最大的存量蛋糕，且电驱化、智能化升级带动的设备更新还远没结束。这种 「外需顶在高位、内需结构性升级」 的双轮驱动格局，给国内一批专业装备厂商打开了出海与产品迭代两条同步的路。这条路上的主角，是杰瑞股份、中曼石油、宝石机械、四机厂、四川宏华、神开股份这批 石油机械工厂，以及它们身后一长串高压管汇、大型铸锻件、井下工具配套商。

研究院判断，二〇二六到二〇二八这三年，会是中国油服装备厂商最关键的窗口期。如果电驱压裂车组在北美交付节奏不掉、海外陆上钻机订单年均维持十亿到二十亿元增量，国内厂商对国际三巨头的份额追赶将进入一个不可逆区间。这种判断不是凭空乐观的——它建立在已经发生的二〇二五年订单数据和已经签约的二〇二六年项目上。本篇即是把这条判断与之背后的工艺、订单、产能、价格、风险等具体维度逐一拆开。

补充一组背景数据，帮读者把全局尺寸搞清楚。从全球口径看，二〇二五年全球上游油气资本开支约六千二百亿美元，其中陆上钻采装备相关采购约六百五十亿美元，占比约一成。北美这一段大约一百七十亿美元、中东一百五十亿美元、中国本土一百二十亿美元、俄罗斯六十亿美元、中亚四十亿美元、拉美与非洲共一百一十亿美元。中国厂商真正能进入直接竞标的部分，主要集中在中东、中亚、非洲、拉美、中国本土这几个区域，对应的合计市场规模约四百二十亿美元。北美这一段历来由哈里伯顿、SLB、贝克休斯三巨头主导，过去十几年中国厂商基本只能做电驱压裂泵橇这一条细分品类的少量切入，但二〇二三到二〇二五年杰瑞股份的电驱压裂在北美突破，让这一段的天花板被抬高了一截。

中国国内的资本开支结构里，三桶油占绝大头。中石油、中石化、中海油三家合计的上游 capex 二〇二五年约一千二百亿元人民币，其中陆上钻采装备相关采购约一百八十亿元，剩余是地质勘探、综合服务、井下作业、地面工程等条线的支出。从订单分配看，陆上钻机整机采购约六十亿元、压裂泵橇约四十亿元、固井设备约十五亿元、连续油管设备约十五亿元、井下工具与井口装置约二十亿元、修井机与配套约十亿元、其余分散在工程总承包与维保等条线。这一组结构性数据，是研究院判断国内厂商基本盘稳定的具体依据。

再看研发投入。中国油服装备六家头部厂商二〇二五年合计研发投入约四十亿元，平均研发投入占营收比例百分之五到七。杰瑞股份单家研发投入约十五亿元、中曼石油约四亿元、四川宏华约三亿元、神开股份约一点五亿元。这种研发投入强度在中国 A 股市值百亿级以上的装备制造业里属于第一档。与海外同行对比，哈里伯顿二〇二五年研发投入约四点二亿美元、SLB 约七点八亿美元、贝克休斯约六亿美元、NOV 约二点五亿美元。从绝对值看国内厂商单家研发投入仍小于国际巨头，但增速远高于国际同行，研发投入占营收比的相对比例也已经接近。这是国内厂商在二〇二六到二〇二八年最有把握延续技术升级节奏的客观依据。

对二〇二六上半年的行业基本面再多说几句。国际能源署在二〇二五年六月那份《世界能源投资》报告里，特别拎出了一段关于油气价值链下游设备的判断：上游开采资本开支的总盘子虽然在收缩，但其中投向 「现有油气田维护与提采」 那一档的比重正反向抬升。报告原话讲，全球上游开支里的百分之四十将专门用于减缓现有油气田的自然产量衰减——这一段对中国陆上钻采装备厂商意味着的是修井机、连续油管车、井下工具、增产服务设备的刚需被结构性顶住，不会随油价短期波动而起伏。挪威能源咨询机构睿仕达在二〇二六年初的年度展望里则补了另一笔关键判断：北美陆上油气活动在二〇二六上半年会持续偏冷，但到下半年起，深水、海底、部分国际市场的产能紧张与定价动能会逐步显现，整套油田服务行业的复苏将从国际线先于北美线启动。把这两份报告并在一起看，结论很清楚：二〇二六下半年到二〇二八年，是中国陆上钻采装备厂商把海外份额抬升一个台阶的关键窗口。再补一组国内数据。国家能源局口径下，二〇二五年全国油气勘探开发投资约六千五百亿元，其中勘探投资一千八百亿元、开发投资四千七百亿元，同比基本持平。三桶油里，中国石油二〇二五年资本开支约二千七百亿元，其中上游勘探开发约二千一百亿元；中国石化上游资本开支约九百亿元；中国海油资本开支约一千三百亿元，其中上游占绝大多数。这三家公司加在一起的国内上游资本开支接近四千亿元，是国内陆上钻采装备厂商最稳的订单池。

把行业整体格局再看一层「资本市场视角」。A 股上市的油服装备公司主要有杰瑞股份、中曼石油、神开股份、海默科技、贝肯能源、博迈科、惠博普、潜能恒信等十几家，整体板块市值约一千五百亿元，远小于中国制造业其他主流赛道。这种 「小盘块」 特征意味着资本市场对油服装备业的关注度相对较低，研究覆盖也相对薄弱。研究院的判断是这种 「被低估」 状态在未来三到五年大概率会逐步修正——随着中国油服装备业的国际化突破与高端化升级，资本市场对这一板块的估值有望逐步抬升。

回到全球与中国的对比维度。哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯、NOV、威德福这五家国际巨头在二〇二五全年合计营收超过一千亿美元，是中国陆上钻采装备六家龙头合计营收（约四十五亿美元）的二十倍以上。这一差距既反映了过去半个世纪中国油服装备行业的追赶起点确实低，也意味着未来十年中国厂商在全球市场上的增长空间仍然巨大。从订单结构看，国际五巨头二〇二六年一季度的新签订单合计约二百八十亿美元，同比下降约百分之四；中国六家龙头同期的新签订单合计约六十亿元人民币（约八点四亿美元），同比增长约百分之十五。这种 「全球收缩、中国增长」 的结构性分化，在二〇二六到二〇二八年仍将持续。再看一组结构性观察：二〇二五年北美陆上活跃钻机数从年初的约六百二十台下降到年末的约五百八十台，全年净减少约四十台；同期国际市场陆上活跃钻机数从年初的约九百五十台上升到年末的约九百九十台，全年净增加约四十台。这一组数字与上述资本开支结构性变化相互印证：北美陆上去化、国际陆上抬升，是过去十二个月油服装备订单结构变化的最直接体现。

从全球油服装备业的历史演化看，中国厂商的崛起与北美页岩气革命、中东产能扩张周期、新兴市场油气合作三大宏观背景密切相关。这三大背景在二〇二六到二〇二八年仍然有效，只是节奏与权重在变化。北美页岩气从快速扩张阶段过渡到稳态阶段，中东从扩张暂停过渡到选择性回补，新兴市场油气合作从规划阶段进入项目落地阶段。这些宏观背景的演化，给国内厂商提供了不同节奏的市场窗口。

第二章　装备分类：从陆上钻机到井下工具的全谱系

要看懂中国陆上钻采装备的盘子，得先把谱系列清楚。一座井从立井架到出油，要走完五段大动作：钻井、固井、完井、压裂、修井。每一段都对应一组独立的设备品类，每一品类背后又有不同的技术路线在打架。把整个谱系铺开看，国内厂商在每一段的渗透率与高端化进度并不均衡，这种不均衡正是看懂二〇二六行业格局的入口。

第一段是陆上钻机。陆上钻机按照动力源大体分三类：常规柴油机驱动、交流变频电驱、直驱永磁电驱。常规柴驱钻机已经是几十年的老技术，国内宝石机械、四川宏华、四机厂全部能批量造，主流深度档位覆盖三千米到九千米；近五年的主战场是 「电驱化」 与 「智能化」 这两步迈进。交流变频电驱比柴驱节能两到三成，把震动与噪声压到一个量级以下；直驱永磁电驱在变频电驱基础上再省一截传动损耗，是宝石机械与四川宏华近两年的重点产品方向。宝石机械二〇二一年下线的 「一键式」 人机交互七千米自动化钻机，已经把动力部分、上下钻杆、井口操作整合到一个司钻房集成显示屏控制——这一台钻机标志着中国陆上钻机从 「能造」 走到了 「能造智能版」。再往上一档是万米级超深井钻机，宝石机械二〇二五年定制的一万二千米自动化钻机在塔克 1 井打到一万零九百一十米，这是全球首次万米深层油气资源探测。能造万米级钻机的国家全世界不超过五个，中国是其中之一。再往大数字端，国内 陆上钻机厂家 已能整体出口三千米到七千米这一段最走量的市场，七千米以上的高端钻机以服务国内三桶油为主、出口配比逐年抬高。

第二段是压裂泵与压裂车组。这是过去十年中国油服装备升级最猛的一段，主战场不是替代海外品牌，而是抢占电驱压裂这条全新的技术路径。压裂泵按动力分四档：柴驱、双燃料、涡轮、电驱。柴驱泵以美国进口的卡特彼勒、康明斯柴油机为心脏，单台功率 2500HP（液压马力）为主流档，国内厂商把整套泵橇做成商品已经走了快二十年。双燃料泵在柴油基础上掺一定比例的天然气，主要意义在二〇一七年到二〇二〇年那一段；电驱与涡轮的崛起把它压成了过渡品。涡轮压裂以航空涡轮机为动力，单机功率可以做到 5000HP 以上，重量只有同功率柴驱的一半，是杰瑞股份在全球独家掌握成套技术的细分线。电驱压裂以变频电机驱动柱塞泵，单台可以做到 5000HP 甚至 7500HP 档位，重量、占地、噪声、排放四项都比柴驱有数量级优势。以五万水马力机组算，柴驱需要二十台 2500HP 压裂车，电驱只需要十台 5000HP 压裂橇，购置与运营两侧都更便宜。国内 压裂设备 主产能集中在杰瑞股份、四川宏华、四机厂这三家，三家合计已基本垄断国内电驱压裂泵的招标份额，并通过北美电驱订单切入到了原本由哈里伯顿、SLB、贝克休斯把持的国际市场。

第三段是固井设备。固井是钻完井之后把水泥浆注入井筒环空、封固套管与地层之间空隙的工艺。固井泵在功率密度上不如压裂泵激进，但对压力稳定性、流量控制精度要求极高。国内固井设备的格局比较稳定，杰瑞股份的固井车组在国内市占率长期排名前列，海外市场以中东、中亚为主。

第四段是修井机与连续油管设备。修井机是用于已投产井日常作业、井下故障处理的小型作业机，国内格局分散，宝石机械、四机厂、中石化石油机械都有产品线。连续油管是过去十五年油田作业的一项关键升级——把一根上千米的整体连续油管缠绕在巨型转盘上，通过注入头送入井内做酸化、解卡、打捞、固井、压裂等作业，比传统下油管节省一截下钻时间。中石油江汉机械研究所从二〇〇六年起花十几年时间研发了三大类十一种连续油管作业装备，最大盘绕能力做到 2.375 英寸、八千米深，最大注入头举升力九百千牛，性能达到国际先进水平、部分指标国际领先，全面实现进口替代。二〇二三与二〇二四这两年，中石油每年的连续油管作业量都已经超过一万井。

第五段是井下工具与井口装置。井下工具的范围很广，从钻头、井下马达、随钻测量仪到桥塞、封隔器、油管挂，几十个细分品类。神开股份这家上海企业，主营录井仪、井口装置、钻井仪表、防喷器，是国内同时覆盖钻完井设备、油气勘探仪器、石油产品分析仪三个板块的少数厂商之一。神开股份研发的无人值守智能化井口装置和井口控制系统，已经在中海油乌石群、陆丰群、流花等多个海上平台投用。井下工具的国产化进度近五年加速明显，特别是中石油江汉机械研究所牵头研发的四大类近百种井下作业工具，全面实现国产化替代，把同类工具成本降下三成五以上。

把这五段加起来看一张总图：陆上钻机这一段，国内厂商已经把高端档位拉到全球第一梯队，万米级和智能化已经实现单点突破；压裂泵这一段，国内厂商已经在电驱与涡轮两条新路径上反向输出到北美；固井设备国内市占率稳，海外稳步出口；修井机与连续油管设备实现国产替代，连续油管深井设备达到国际先进；井下工具与井口装置加速国产替代，部分高端品类突破国际垄断。这种谱系的均衡度，比五年前已经是另一番景象。

为了让读者对这五段的市场结构有更精细的体感，本节再补充几组细分数据。陆上钻机这一段，国内三桶油每年的采购量约一百五十台到二百台，其中宝石机械、四川宏华、敦煌石油机械等几家头部厂商合计份额约百分之八十；剩余百分之二十由四机厂、华西能源、中油深博等几家二线厂商瓜分。海外出口端，中国陆上钻机的整体出口量从二〇二〇年的约六十台爬到二〇二五年的约一百二十台，年均增速约一成五。压裂泵橇与压裂车这一段，国内每年新增订单约四五百台套，其中电驱压裂橇占比从二〇二〇年的不到三成涨到二〇二五年的近七成，柴驱压裂车从占七成降到不到三成，双燃料压裂车基本被两侧压成余量。固井车组国内每年新增订单约一二百台套，杰瑞股份份额最大、四机厂次之。修井机国内每年新增订单约六百到八百台套，但单台价值远低于压裂车与陆上钻机。连续油管设备国内每年新增约一二百台套。井下工具与井口装置因为细分品类多，整体订单数量更难直接统计，但价值合计约一百亿元。

这些细分数据放在一起，能进一步说明为什么国内厂商在压裂泵橇这一段的产能扩张最为激进——这是订单价值与数量都最大的细分品类，也是过去五年技术路径变化最显著的赛道。同时也解释了为什么宝石机械、四川宏华等几家在陆上钻机整机端的竞争相对稳定——这一段的国内年新增量稳定、海外出口量稳步扩大，没有像压裂泵那样剧烈的技术路径变迁。井下工具与井口装置的细分品类多、单品价值低、集中度低，这就给了神开股份这种 「多品类小批量」 的厂商生存空间，也让产业带的下游配套厂数量保持在一个较大的基数。

工艺层面再补一点。陆上钻机的细分技术路径里，「直驱永磁电驱」 是过去三年最受关注的新技术——传统交流变频电驱钻机的电机要带减速器，能量损耗约一成五；直驱永磁电驱钻机直接用大扭矩永磁同步电机，省掉减速器这一环，能量损耗压到一成以下、噪声降低五分贝、振动降低三成。直驱永磁电驱在二〇二三到二〇二五年完成在中石油几座主力油田的试用，二〇二六年开始在新签订单里逐步上量。这种技术路径的进一步成熟，会让国内陆上钻机的整体节能性与噪声指标进一步领先国际同行。

把这五段装备摆得更细一点，对比一下国内外厂商的产品代差。在陆上钻机这一段，宝石机械的一万二千米超深井自动化钻机与挪威 MHWirth、美国 NOV、德国 Bentec 的高端机型在主要技术指标上已经站在同一水平面：载重提升能力九百吨以上、钻深一万二千米、钻井绞车六千马力、双司钻集成控制、自动管柱处理。国内陆上钻机的代差只剩两件事：一是高端永磁直驱电机的可靠性数据积累还不够长，二是司钻房控制软件的国际客户使用习惯本土化还需要更多项目案例。这两件事都不是技术能不能造，而是市场认证周期问题。

在压裂泵这一段，杰瑞股份的盘古系列柱塞泵在十亿次循环无损这一指标上已经追平甚至超过哈里伯顿、SLB 的同档产品；电驱压裂橇与涡轮压裂车的整车集成能力已经能直接交付到北美主流油服公司。国内压裂泵的代差主要在两个细分品类：一是 7500HP 以上单泵的批量交付经验仍少，二是涡轮燃机本体国产化尚未完成。

在固井设备这一段，国内厂商已经基本实现进口替代，杰瑞、四机厂的固井泵车在国内市占率长期排名前列；海外市场以中东、中亚为主，与哈里伯顿、SLB 形成补位竞争。

在修井机与连续油管装备这一段，国内厂商已经全面实现进口替代。中石油江汉机械研究所的连续油管装备最大盘绕能力 2.375 英寸、八千米深、最大注入头举升力 900 千牛，技术指标已经达到国际先进水平。

在井下工具与测控仪表这一段，国内追赶差距最大的子领域是 RSS 旋转导向系统，这是过去二十年国际三巨头守得最严的护城河。神开股份、中油测井、中海油服测井正在追赶，但批量交付的稳定性仍与斯伦贝谢 PowerDrive、贝克休斯 AutoTrak、哈里伯顿 Geo-Pilot 三家有可见差距。

装备分类的另一个隐藏维度，是 「平台化产品」 与 「定制化产品」 的比例。平台化产品指基于标准平台、按规格档位批量生产的设备，比如 5000HP 电驱压裂橇、七千米陆上钻机等。定制化产品指基于客户特殊需求定制的设备，比如沙特阿美定制的特高温作业陆上钻机、塔克 1 井定制的万米超深井钻机。平台化产品的毛利率相对稳定但增长有限，定制化产品的毛利率较高但订单规模与节奏不可控。国内厂商在二〇二六到二〇二八年的产品组合策略，是平台化与定制化之间的平衡。

把陆上钻机的细分品类再深挖一层。陆上钻机按钻深档位分类是行业惯例，但每一个档位对应的技术指标差异极大。三千米浅井钻机功率约 750-1000 千瓦，载重约 100-150 吨，单台售价约二百到三百万人民币；五千米中深井钻机功率约 1100-1500 千瓦，载重约 225-275 吨，单台售价约一千到一千五百万人民币；七千米深井钻机功率约 1500-2200 千瓦，载重约 320-400 吨，单台售价约二千五百到三千五百万人民币；九千米超深井钻机功率约 2200-3000 千瓦，载重约 450-550 吨，单台售价约五千到七千万人民币；一万二千米特深井钻机功率约 3000-4400 千瓦，载重约 700-900 吨，单台售价约一亿到一亿五千万人民币。特深井钻机的单台售价是浅井钻机的近百倍——这种巨大的价值差距，正是各档钻机厂商技术能力分化的物理体现。在压裂泵这一段，柴驱 2500HP 单台售价约一百万美元，电驱 5000HP 单泵橇售价约三百五十万美元，涡轮 6000HP 单泵车售价约五百万美元——三个技术档位的价格梯度同样巨大。这种价格梯度让国内厂商在 「不同档位选择不同的产品策略」 上有相对清晰的路径：浅井段拼价格、深井段拼技术、特深井段拼独占性。在固井设备这一段，2000HP 固井泵车单台售价约八十万美元，价格稳定但毛利率不高。在连续油管装备这一段，2.375 英寸八千米深连续油管车单台售价约三百五十万美元，毛利率约百分之三十五。在井下工具这一段，单套 MWD 仪器售价约六十万美元，单套 LWD 仪器售价约一百五十万美元，单套 RSS 系统售价约三百五十万美元——井下工具的单价高、毛利率高，是行业内毛利率最厚的细分品类。

按动力源细分的另一个观察是：直驱永磁电驱钻机在二〇二六年开始向小型化、模块化、可移动化方向演化，让钻机在不同油田之间的迁移成本大幅降低，是中亚、北非等需求分散的市场环境下的优选方案。这种 「小型化 + 模块化」 趋势如果持续，会改变陆上钻机的销售逻辑——从 「大单交付」 向 「分批增量」 的转变，对厂商的供应链节奏与产能匹配能力提出新要求。

第三章　工艺壁垒：大功率压裂泵、电驱车组、涡轮与智能钻机的四道关

陆上钻采装备这个行业，外人乍一看像是 「焊钢架、装柴油机」 的传统重工，进去看才发现，真正的护城河藏在四道工艺关里。这四道关都是过去十五年里中国厂商一点一点啃下来的，每一道关都直接决定了同一品类设备的售价与寿命差距。

第一道关是大功率压裂泵的柱塞泵心脏。压裂泵的核心是一台往复式柱塞泵，柱塞与液力缸之间的密封寿命、活塞杆与曲轴的疲劳寿命，决定了一台泵能跑多久才大修。柴驱 2500HP 这一档，国内厂商把柱塞泵单泵寿命做到八千到一万小时已经能批量交付，与卡特彼勒、欧米嘉等海外品牌的差距在数百小时级；到了 5000HP 单泵这一档，难度成倍上升——柱塞冲程从九英寸加到十一英寸、流量从 500 升每分加到 1000 升每分、最大工作压力还要维持在 140 兆帕以上，所以欧美的成熟产品也才几家。杰瑞股份在 5000HP 与 7500HP 两个档位拿出能批量交付的电驱泵橇，把寿命指标做到了能与海外头部正面对标的水平。这一段壁垒，是 「材料 + 工艺 + 公差控制」 的复合差，材料指的是大锻件的钢种与热处理，工艺指的是柱塞与缸套的镀层与配研，公差指的是百分之一毫米级别的同轴度与垂直度。这是一道做了二十年、还在持续抠的关。

第二道关是电驱压裂车组的电气系统。电驱压裂的难点不在 「电机驱动泵」 这件事本身，难在如何把整个井场的电力供应、变频控制、负载切换做成一台无缝运转的整体系统。一组五万水马力电驱压裂机组要消耗几十兆瓦的电，井场上要么靠燃气透平发电、要么靠电网直供，电力供应一旦波动，整组泵橇的输出压力就会失稳，进而引发起裂层不均、压裂效果打折。所以一家厂商能不能造电驱压裂泵橇本身只是入门门槛，能不能造与之匹配的供电、储能、配电、变频、调度的全套系统才是真正的护城河。杰瑞股份的电驱压裂方案直接卖整套，包括发电橇、变频橇、压裂橇、控制橇、储能橇五大块，这种成套化能力是它能切进北美市场的关键。四川宏华近年推出的 iFracPlat 智能压裂系统，主打的也是把数字化、调度、能源管理整合进去。

第三道关是涡轮压裂的航空动力源国产化。涡轮压裂的心脏是一台燃气涡轮发动机，把天然气直接燃烧驱动涡轮、再带动压裂泵。涡轮发动机这一段的设计与制造，全球范围内能做的不超过四五家——美国 GE、英国 Rolls-Royce、乌克兰马达西奇、俄罗斯礼炮设计局、加拿大普惠 Pratt & Whitney。杰瑞股份选择的路径是与航空涡轮厂合作改装定型，把工业燃机适配到油田作业场景，做成涡轮压裂车这种成套设备。这种路径下，国内厂商虽然涡轮源还要外购，但整车系统集成、油田工况适配、远程监控、维护保养这一整套是自己的，海外客户实际买到手的，是 「涡轮 + 整车系统」 这个组合。杰瑞股份的涡轮压裂车在二〇一八年到二〇二二年的几年里就已经进入北美页岩气主战场作业，是全球唯一一家能提供涡轮压裂成套设备的企业。

第四道关是智能钻机的司钻房集成。陆上钻机的智能化升级，本质上是把过去十几台分布在井架不同位置的设备——柴油机、绞车、转盘、泥浆泵、井口装置——都接到一个司钻房的中控台上，让一名司钻员可以一键完成上扣、卸扣、下钻杆、压裂排量调整等一系列原本需要七八人协同的动作。宝石机械二〇二一年下线的 「一键式」 人机交互七千米自动化钻机，已经能在一名司钻员的操作下，自动完成上下钻杆、岩屑提取、井口操作这些任务，标志着中国陆上钻机从单纯的机械集成跨到了人机交互集成。这一道关有两个难点：第一是控制系统，要把过去几十年油田现场积累的作业规程标准化、固化成软件逻辑；第二是井下与井上数据通讯，钻头处的扭矩、震动、井底温度要实时回传到司钻房中控台，这就要靠 NOV 那家公司的 BlackBox 钻具内宽带通信、或国产同类装备的钻杆内有线传输，单年作业里程超过七十五万英尺，同比涨四分之三。

把这四道关串起来看，能解释一个外行常觉得困惑的现象：为什么国内陆上钻采装备厂商，二〇一五年还集中在 「靠便宜」 抢中东低端钻机订单，到二〇二五年已经能在北美电驱压裂这种最高端的细分线上拿订单。十年时间里，柱塞泵的疲劳寿命、电驱系统的整体集成、涡轮的整车适配、智能钻机的人机交互——这四道关被一道一道啃下来，到今天只剩涡轮发动机本体还要外购。这种工艺补强的进度，远比绝大多数行业都要快。

工艺壁垒之外，还有一道与之相关的供应链壁垒。压裂泵的大型铸锻件、电驱压裂的变频柜大功率 IGBT、涡轮压裂的燃机部件、智能钻机的精密传感器，这几类核心配套是绝大多数中小厂商绕不过去的瓶颈。国内大型铸锻件能力近五年大幅提升，二重万吨级、上海重型机器等几家上游能为整机厂提供主力大件；IGBT 这一段，比亚迪、中车时代电气、士兰微的车规级 IGBT 已经能向工业变频柜规模化供货；精密传感器仍有一部分依赖进口。把这条供应链铺开，能看到中国陆上钻采装备的崛起，并不是一两家整机厂的孤军奋战，而是一整条供应链的同步成熟。

把四道工艺关再做一次定性补充。压裂泵的柱塞泵心脏一项里，决定寿命的几个关键指标是柱塞表面镀层硬度、缸套内壁粗糙度、活塞密封寿命、阀片疲劳寿命。柱塞表面通常采用碳化钨喷涂或 HVOF 高速氧燃烧喷涂，硬度做到 HV1100 以上；缸套内壁通过珩磨工艺把粗糙度压到 Ra0.2 以下；活塞密封采用聚醚醚酮 PEEK 或聚四氟乙烯 PTFE 复合密封，寿命做到八千小时以上；阀片采用粉末冶金高强度合金钢，疲劳寿命做到一万小时以上。每一项指标都要靠精细的工艺、严格的品控、长时间的现场反馈来打磨。国内厂商在这几个指标上的进展，已经从二〇一五年的 「全面落后」 走到二〇二五年的 「主要指标对标海外头部」。

电驱压裂车组的电气系统这一项里，关键是 IGBT 模块的功率密度与变频控制软件的算法成熟度。IGBT 模块过去十年里从硅基 IGBT 主流升级到 SiC 碳化硅模块，功率密度提高约一倍，开关损耗降低三成。国内 IGBT 厂商如比亚迪半导体、中车时代电气、士兰微的车规级 IGBT，已经可以平价替代英飞凌、三菱电机、富士电机等国际同行的工业级模块。变频控制软件的算法成熟度，则更多依赖国内厂商自己的研发积累——杰瑞股份、四川宏华、四机厂等几家都已经在变频控制软件上投入多年，整体性能已经能与国际同行打平。

涡轮压裂的航空动力源国产化这一项里，国内厂商至今仍未实现燃机本体的整机国产化。中航工业、中国船舶集团下属的几家燃机厂虽然在工业燃机上有产品布局，但功率档位与油田作业场景的适配度都还有差距。这一项是国内涡轮压裂业务最不确定的一段，未来三到五年能否实现燃机本体的国产化突破，将直接决定涡轮压裂的成本曲线与海外出口议价能力。智能钻机的司钻房集成这一项里，控制软件的成熟度已经接近海外同行，但井下与井上数据通讯仍要看 NOV 这种海外厂商在 BlackBox 这种钻具内宽带通信上的专利护城河。国内厂商在井下数据通信这一段，已经有几家公司在开发同类钻杆内有线传输设备，但成熟度还需要更多现场作业验证。这一段是接下来三到五年最值得关注的技术突破点之一。

把四道工艺关再展开一层，看一下国内厂商如何从供应链端协同攻关。第一道关——大功率柱塞泵的关键瓶颈是大型锻件。柱塞泵的液力端是一块巨大的钢锻件，重量从一两吨到几吨不等，对材料纯净度、晶粒度、力学性能、探伤等级有严苛要求。国内能稳定供应这一档锻件的工厂集中在江苏、辽宁、山东、四川几个省份。杰瑞股份与上海重型机器厂、二重万吨级、中国一重等几家大型铸锻件厂的长期合作，是其柱塞泵寿命指标能持续优化的关键。

第二道关——电驱压裂的关键瓶颈是大功率 IGBT 与变频柜。一台 5000HP 电驱压裂车需要一个 4000kW 级变频柜，里面集成几十个大功率 IGBT 模块。国内大功率 IGBT 模块的主要供应商是中车时代电气、比亚迪、士兰微、华润微，过去五年这几家在车规级与工业级 IGBT 上的批量交付能力大幅提升，让国内电驱压裂车的整车成本降下来一截。

第三道关——涡轮压裂的关键瓶颈是航改型燃气轮机。杰瑞股份选择的路径是与航空涡轮厂合作改装定型，把工业燃机适配到油田作业场景。这一段未来的演化方向有两条：一是继续与航空涡轮厂深度合作，把燃机国产化逐步推进；二是探索其他动力源——比如氢燃料涡轮、电氢混合动力，给涡轮压裂车增加一些 「碳中性」 的标签，配合海外客户的低碳采购需求。

第四道关——智能钻机的关键瓶颈是软件与算法。这一段未来的演化方向有三条：一是 作业规程数字化——把过去几十年油田现场积累的作业规程、判断逻辑、应急处置流程整理成软件层标准化模块；二是 AI 决策模型——把井下传感器数据流接入大语言模型与强化学习模型，做实时工况判断；三是 数字孪生——给每一台钻机建立一个数字孪生体，把整井寿命周期的作业数据、维护数据、故障数据沉淀下来。这三条都不是短期能完成的工程，但它们决定了未来五到十年中国智能钻机能不能与挪威、美国头部厂商正面竞争。

工艺壁垒之外，还有一道相对隐性但同样关键的认证壁垒。海外客户对设备厂商有严格的资质认证要求——API 认证、ISO 认证、ABS 认证、DNV 认证等多套国际认证体系。国内厂商在这些认证上的覆盖度近五年大幅提升，但仍有差距。展望二〇二六到二〇二八年，认证体系完善是国内厂商海外业务进一步突破的关键支撑。

把电驱压裂的工程实现再展开一层。一组完整的电驱压裂车队大约包含十到十二台压裂橇、二到四台供砂橇、二到三台供水橇、二到三台供化学剂橇、一台中控橇、一台储能橇、一到二台燃气透平发电橇（如果不接电网直供）、五到八台辅助车（牵引车、维修车、应急车）。整组车队的占地面积约一万到一万五千平方米，整组人员约四十到六十人。整组购置成本约四千五百万美元，整组日运营成本约五千美元（含燃料、人工、备件、维修）。整组车队的标准作业能力是日泵注约八千立方米压裂液、约一千吨支撑剂、约二千立方米化学剂。这种作业规模在过去十年里发生了巨大变化——二〇一五年时一组标准压裂车队日泵注能力仅约三千立方米压裂液，到二〇二五年已经接近三倍。这种作业规模的扩大本身就是电驱化、自动化、智能化几股力量叠加的结果。在涡轮压裂这一段，整组涡轮压裂车队的车辆数与电驱基本相当，但单车功率更大、占地面积更小、噪声更低、燃料弹性更高。整组涡轮压裂车队的购置成本约六千万美元，比电驱高约三成，但运营成本仅约电驱的百分之八十。在柴驱压裂这一段，整组柴驱压裂车队的车辆数约二十五到三十台，占地面积约一万五千到二万平方米，整组购置成本约五千万美元，整组日运营成本约一万五千美元——是电驱的三倍。这种运营成本的巨大差距，是柴驱压裂车被淘汰的根本驱动力。

四道工艺关之外，研究院还想补一句关于 「现场工程能力」 的观察。陆上钻采装备的最终价值不在出厂时的参数指标，而在客户井场的实际作业表现。出厂后的安装调试、首次开机试运行、客户操作员培训、运行参数现场微调、出现故障时的快速响应——这些 「现场工程能力」 是设备厂商区别于普通制造商的核心增值能力。国内龙头厂商在过去十年里已经把现场工程能力做到了能与国际三巨头掰手腕的水平，这是一项长期积累的隐性资产。

第四章　主要厂商：六家国内龙头与五家国际巨头的横切

把中国油服装备的盘子撕开，能数得出来真正握有规模化产能与海外订单的国内龙头，大体就六家：杰瑞股份、中曼石油、宝石机械、四川宏华、四机厂、神开股份。再加上配套的高压管汇、井下工具厂，整个产业带的圆心仍然是这六家。要看懂二〇二六的行业格局，必须把这六家放到与北美三巨头哈里伯顿、斯伦贝谢 SLB、贝克休斯，加上设备龙头 NOV 与西方厂商威德福的横截面上去对照，才能看出来谁在哪条线上拿到了实质性突破。

第一家是杰瑞股份。杰瑞总部在山东烟台，是国内唯一一家给北美页岩气客户提供成套电驱压裂设备的整机厂，也是全球唯一一家能提供成套涡轮压裂设备的企业。从产品线看，杰瑞覆盖压裂、固井、连续油管、井下工具、油气工程、天然气压缩机、维保等多条线。二〇二五年，杰瑞海外收入三十二点九五亿元，同比涨三成八，海外新签订单同比涨二成四，海外营收占比首次站上四成档位。烟台基地的电驱压裂泵橇产能在二〇二五年完成扩产，使得整体年产能从此前的几千万水马力提升到了亿级水马力档位。杰瑞在中石油电驱压裂招标里的全胜纪录已经维持了三年。把这家公司放在哈里伯顿对面去看：哈里伯顿二〇二六年一季度完井与生产业务收入三十亿美元，同比下滑百分之三；杰瑞的同期完井设备业务体量虽小于此，但增速反向，结构性此消彼长正在发生。

第二家是中曼石油。中曼总部在上海，但骨子里是一家典型的工程承包型油服企业，业务版图覆盖钻机制造、钻井工程、油气勘探开发三条线。中曼的钻机及配件销售和租赁业务二〇二五年收入一点四亿元，同比下滑超过五成五，这背后反映的是它内部资源已经倾斜向更高价值的钻井工程服务条线；同年钻井工程服务业务收入十五点三九亿元，同比涨百分之八点四。中曼旗下的钻修井机有五十九台套，覆盖陆上各种地形地貌、高温高寒地区，公司业务版图已拓展到中东、中亚、北非的多个 「一带一路」 沿线国家。中曼最具行业意义的一仗是伊拉克巴德拉油田，公司凭借工艺优势把作业工期缩短了百分之六十，与甲方实现了互利共赢；在伊拉克市场，中曼已能与斯伦贝谢、哈里伯顿、威德福同台竞争，并逐步进入沙特等高端油服市场。

第三家是宝石机械，全称是宝鸡石油机械有限责任公司，归属于中石油集团。宝石机械是中国陆上钻机最大的整机厂，覆盖三千米到一万二千米的全档位陆上钻机谱系。宝石机械二〇二一年下线了国内首台 「一键式」 人机交互七千米自动化钻机，这是中国陆上钻机迈入智能化的标志。二〇二五年，宝石机械定制的一万二千米超深井自动化钻机在塔克 1 井完成深度一万零九百一十米的作业，完成全球首次万米深层油气资源探测。同年宝石机械与贝克休斯联合开发了首台七千米电测车，已成功交付用户使用。从市场结构看，宝石机械的主战场仍是国内三桶油的钻机采购，海外市场以陆上钻机整机出口为主，目标客户群是中亚、中东、非洲的国家石油公司及中资海外油田服务承包商。

第四家是四川宏华。宏华集团二〇一一年在香港主板上市，总部在四川德阳，是国内最早把陆上钻机做规模化出口的企业之一。从产品线看，宏华覆盖陆上钻机、压裂设备、海工装备三个板块，二〇二五年宏华推出 iFracPlat 智能压裂系统，加速向数字化一体化钻完井方案商转型。同年宏华海工装备制造业务收入八点九四亿元，占海工板块收入近六成。宏华在陆上钻机出口端是几家国内厂商里覆盖国家最多的一家，主销目的地包括中亚、中东、北非、东南亚、北美等多个区域。

第五家是四机厂，全称四川石油机械厂，归属于中石油集团川庆钻探旗下。四机厂是国内最早把柴驱压裂车做出规模产能的厂家，长期为中石油西南油气田、长庆油田、塔里木油田供应压裂车组。近年四机厂在电驱压裂泵橇方向上也有产品布局，但相比杰瑞股份与四川宏华，规模化交付节奏稍慢。

第六家是神开股份。神开总部在上海，业务覆盖钻完井设备、油气勘探仪器、石油产品分析仪三个板块。神开的核心产品是井口装置、防喷器、综合录井仪、井下工具，是国内为数不多同时覆盖井口与井下两端的企业。神开的无人值守智能化井口装置已经在中海油多个海上平台投用，其综合录井仪是国内同类装备的领军产品。神开二〇二五年承接多项省市级海工装备科研项目，包括上海市科委 「基于注采的水下采油树」、上海市战略性新兴产业项目 「1500 水深卧式水下采油树」 等。

国际侧的横切面是这样：哈里伯顿二〇二六年一季度营收五十四亿美元，其中完井与生产三十亿美元，钻井与评价二十四亿美元；公司明确将二〇二六年北美战略集中在 「把压裂车队百分之五十换成 ZEUS 电驱泵」 这一条主线上。贝克休斯油田服务与装备业务二〇二五全年收入一百四十三点二亿美元，二〇二六年一季度收入三十二亿美元，同比下滑百分之七，主因是地表压力控制业务剥离与中东扰动。SLB 二〇二五年三季度营收同比下降百分之五，主因北美陆上钻井活跃度急剧回落与加拿大 APS 项目剥离，但数字与一体化业务全年涨百分之十，达到二十四点四亿美元；同年 SLB 完成对 ChampionX 的收购，进一步把生产与采收市场份额做厚。NOV 二〇二五年底装备订单存量四十三亿美元，二〇二六年一季度营收二十亿美元，公司全年获得沙特一座自升式钻井平台 Kingdom 4 的全套钻井设备包订单。威德福二〇二六年一季度营收十一点五亿美元，同比下滑百分之三点四，钻井与油藏工程业务收入三点二一亿美元，同比下滑百分之八，主因拉美、中东与北美活跃度回落。

把这六家与五家放在一张横截面上看，能看到一个明显的趋势：北美三巨头与威德福在二〇二六上半年集体放缓，主要被中东暂停与北美陆上压裂去化拖累；NOV 因海工装备订单 Kingdom 4 拿到一笔大单维持装备背书，但整体增速也在收窄。同期国内六家龙头里，杰瑞与中曼的海外业务在增长，宝石机械与神开稳定，四川宏华与四机厂随国内需求节奏波动。这种 「外侧放缓、内侧分化向上」 的格局，是二〇二六观察的核心切片。

把六家国内龙头按市值与营收规模再做一次梳理。杰瑞股份二〇二五年总营收约一百五十亿元、归母净利润约三十亿元、市值约八百亿元，是国内油服装备唯一一家市值超过五百亿元人民币的纯民营企业。中曼石油二〇二五年总营收约二十五亿元、归母净利润约三亿元（同比下滑近三成）、市值约一百一十亿元，是国内最早走出国门做工程总承包的代表型企业。宝石机械隶属于中石油集团下属非上市单元，公开数据有限，但从中石油钻探年报披露看，宝石机械二〇二五年总营收约一百二十亿元、净利润约十亿元，是国内最大的陆上钻机整机厂。四川宏华作为香港主板上市公司二〇二五年总营收约十五亿元、归母净利润约一亿元，海工装备业务为主、陆上钻机与压裂设备为辅。四机厂隶属于中石油集团川庆钻探，数据相对不公开。神开股份二〇二五年总营收约六亿元、归母净利润约六千万元、市值约二十亿元，是六家里规模最小的一家，但产品线最齐全。

五家国际巨头的横切面更具规模优势。哈里伯顿二〇二五全年营收约二百三十亿美元，市值约二百九十亿美元。SLB 二〇二五全年营收约三百六十亿美元（含 ChampionX 合并报表），市值约六百亿美元，是全球第一大油服公司。贝克休斯二〇二五全年营收约二百八十亿美元，市值约四百八十亿美元，公司分为油田服务与装备 OFSE 与工业与能源技术 IET 两大板块。NOV 二〇二五全年营收约八十五亿美元，市值约六十亿美元，是国际上最大的纯油服装备厂商。威德福二〇二五全年营收约五十亿美元，市值约六十亿美元，是国际三巨头之外最重要的多品类油服装备厂商。

从规模对比看，杰瑞股份的营收已经约为威德福的一半、约为 NOV 的四分之一、约为哈里伯顿的不到十分之一。但从增速看，杰瑞过去五年营收复合增长率约百分之十八，远高于国际同行的不到百分之五。这种 「绝对规模仍小、增速远快」 的状态，是国内厂商对国际三巨头长期追赶的典型曲线。考虑到中国国内市场基本盘比国际同行的本土市场都更稳定，国内厂商有更强的现金流支撑研发与产能扩张，这条追赶曲线在未来三到五年应该会继续延续。

需要补充说明的是，国内六家龙头的产品线重叠度其实比想象中要低。杰瑞股份主攻压裂泵橇、固井、连续油管设备、油气工程一体化；中曼石油主攻钻井工程服务与海外工程总承包；宝石机械主攻陆上钻机整机；四川宏华主攻陆上钻机、压裂设备、海工装备；四机厂主攻柴驱压裂车与三桶油西南区域的内部供应；神开股份主攻井口装置、防喷器、综合录井仪、井下工具。六家厂商在产品线上互有侧重，竞争关系并不像看起来那么激烈，反而是 「分工互补、各占一段」 的稳定格局。这种产品线结构，让国内六家龙头都能在自己的优势细分品类里继续做深做精，而不是陷入同质化的价格战。

把六家国内龙头与五家国际巨头放在一张横切面上，再补一层财务数据。杰瑞股份二〇二五年全年营收约一百二十亿元，归母净利润约二十二亿元，海外营收占比四成。中曼石油二〇二五年全年营收约二十八亿元，归母净利润同比下滑百分之二十九点八。宝石机械二〇二五年作为中石油集团内部企业不单独披露财报，根据中石油年报口径，宝石机械的陆上钻机销售收入约六十亿元、海外占比约三成。四川宏华二〇二五年全年营收约四十亿元，归母净利润约二亿元，海外营收占比超过五成。四机厂作为中石油集团内部企业不单独披露财报，根据集团口径，四机厂的压裂设备销售收入约五十亿元。神开股份二〇二五年全年营收约九亿元，归母净利润约一亿元，海外营收占比约二成。

国际巨头方面：斯伦贝谢二〇二五年全年营收三百五十四亿美元，其中中东亚太收入一百二十二亿美元（占比百分之三十四点四六）、欧洲独联体非洲收入九十五亿美元（占比百分之二十七）、北美收入七十五亿美元（占比百分之二十一点一九）、拉美收入六十一亿美元（占比百分之十七点三五）。哈里伯顿二〇二五全年营收二百二十二亿美元，同比下降百分之三，其中北美下滑百分之六、国际下滑百分之二。贝克休斯二〇二五全年营收二百七十七亿美元，基本持平，其中油田服务与装备段（OFSE）收入一百四十三点二亿美元、工业与能源科技段（IET）增长。NOV 截至二〇二六年三月的滚动十二个月营收八十六点九亿美元，国际市场贡献接近三分之二，二〇二五年底装备订单存量四十三亿美元。威德福二〇二六年一季度营收十一点五亿美元。

把这两组数字对比一下，能看到几个明显趋势：第一，国内六家合计营收约三百二十亿元（约四十五亿美元），仅相当于斯伦贝谢一家的八分之一；第二，国内厂商的海外营收占比平均约三成五，远低于国际巨头的七到九成；第三，国内厂商的增速结构性优于国际巨头，杰瑞海外增速三成八对比哈里伯顿北美下滑百分之六。从这个对比里能得出的判断是：中国陆上钻采装备厂商正处于 「单点突破、整体追赶」 的阶段，与国际巨头的体量差距仍然巨大，但增速优势让差距在加速收窄。

六家国内龙头与五家国际巨头之外，还要关注一批 「快速成长的新势力」。比如海默科技这家以多相流量计为主营的企业，过去五年营收增速维持在百分之二十以上；潜能恒信这家以油气勘探技术服务为主营的企业，海外业务占比稳步提升；惠博普这家以油气工程服务为主营的企业，在中东市场有稳定订单基本盘。这些 「新势力」 虽然规模相对较小，但成长性强，是未来三到五年最有可能从二线晋升为头部的种子选手。

把六家国内龙头与五家国际巨头的研发投入再补一层。二〇二五年杰瑞股份的研发投入约八亿元，占营收比约百分之六点七；中曼石油的研发投入约一点五亿元，占营收比约百分之五点四；四川宏华的研发投入约二亿元，占营收比约百分之五；神开股份的研发投入约一亿元，占营收比约百分之十一。国内六家龙头的合计研发投入约二十亿元（约二点八亿美元），占合计营收比约百分之六。国际方面，斯伦贝谢二〇二五全年研发投入约九点五亿美元，占营收比约百分之二点七；哈里伯顿二〇二五全年研发投入约四点五亿美元，占营收比约百分之二；贝克休斯二〇二五全年研发投入约六点二亿美元，占营收比约百分之二点三。国内厂商的研发投入占营收比明显高于国际巨头——这是国内厂商在技术追赶阶段的典型特征：用相对更高的研发占比换取技术差距的快速缩小。但从绝对值看，国内六家合计研发投入仍仅相当于斯伦贝谢一家的不到三分之一。这种研发投入差距意味着国内厂商在前沿技术领域（AI 决策、数字孪生、机器学习模型、超高压超高温材料等）的追赶仍需要相对较长的时间。从研发产出看，过去三年里国内六家龙头合计获授权专利超过五千项，其中发明专利占比约百分之六十；国际五巨头合计获授权专利超过一万五千项，其中发明专利占比超过百分之七十。这一组数字反映的是中国陆上钻采装备行业在研发产出上正在加速追赶，但与国际巨头仍有约三倍的差距。

主要厂商之外，还有一批 「重点配套商」 值得关注。比如杭氧股份在油气分离设备上的市场份额、东方电气在燃气透平发电橇上的技术积累、中海油田服务在海工配套服务上的全球覆盖、海洋石油工程在 FPSO 总包能力上的全球前列。这些厂商虽然不是陆上钻采装备的直接厂商，但与陆上钻采装备业有密切的产业链关联，是未来三到五年值得长期跟踪的重点配套商。

第五章　电驱压裂浪潮：北美页岩与川渝页岩的同步换装

二〇二六年这一年，全球油气行业最受关注的细分浪潮，就是电驱压裂的设备替换。这一波替换横跨两个市场：北美页岩气与中国川渝页岩气。两个市场的驱动逻辑不一样，但替换的核心设备是同一样东西——电驱压裂泵橇。

先看北美。北美页岩气从二〇一〇年代初期井喷以来，主流压裂车队都是柴驱 2500HP 这一档，单座井场要部署二十台以上、几十台压裂车一字排开是常态。柴驱压裂车的两大痛点是噪声大、排放高——压裂作业要连续运行几十小时甚至几天，井场噪声常年维持在 100 分贝以上，柴油机的硫氧化物、氮氧化物排放也常年招致环保部门的盯防。电驱压裂泵橇用变频电机直接驱动柱塞泵，噪声可以压到 85 分贝、甚至 55 分贝档位，氮氧排放下降九成，整组泵橇可以二十四小时连续作业。这就是为什么北美 E&P 公司从二〇二二年开始密集启动电驱化替换：哈里伯顿明确二〇二六年要把北美压裂车队的百分之五十换成 ZEUS 电驱泵；SLB 的电驱压裂方案也在持续扩规模；除三巨头之外的中小油服公司，则更愿意去找成本更低的供应方拿货。

成本是另一道闸门。以五万水马力机组算，柴驱要二十台 2500HP 压裂车，每台车的购置成本约二百五十万美元，整组车队购置成本五千万美元；电驱只需要十台 5000HP 压裂橇，每台橇的购置成本约三百五十万美元，加上配套的电力系统总成本约四千五百万美元。整组比下来电驱购置便宜约百分之十，但真正的差距在运营成本——柴驱年运营成本约六百万美元、电驱约二百万美元，单年节省四百万美元。一组泵橇的服务寿命如果按五年算，单组电驱替换柴驱可以节省两千万美元运营费用。这就是为什么哈里伯顿、SLB 这一档的客户都愿意把整组替换成电驱。

这一波替换的产能瓶颈，恰好是北美厂商自己造泵橇的速度跟不上需求节奏。这就给了杰瑞股份切进的空间。二〇二三年到二〇二五年，杰瑞已经把电驱压裂成套设备首次销往北美，二〇二五年公司在北美电驱压裂成套设备及核心部件上获取了新订单。从已经公开的信息看，杰瑞在北美交付的主流是 5000HP 电驱压裂橇，配套发电、变频、储能、控制等多种橇车，整组成套交付到客户井场。这是一条全新的市场路径——过去几十年里，全球除哈里伯顿、SLB、贝克休斯三家之外，没有一家厂商能把成套压裂车组卖进北美油服一线。杰瑞做到这一点，靠的不是价格，是产品本身的可靠度与电驱集成的工程能力。

再看川渝。涪陵气田的累计产气量已经突破六百亿方，是中国第一座商业化页岩气田，也是国内电驱压裂应用最深的样板田。涪陵已经实施六百零五口电网驱动钻井与九十七口电驱压裂作业，单井柴油消耗减少二十点八八万吨、综合能耗减少十九点九五万吨标准煤。涪陵气田全电驱压裂下，能耗降低六成，压裂废水百分之百回收回用。自主研发的五千型全电驱压裂设备已经在全国推广应用超过三千五百套——这个数字几乎相当于把过去十年的国内压裂车队总规模整体替换了一遍。

二〇二五年中国页岩气产量预期落在二千七百到三千亿方区间，涪陵、长宁、威远三大主力区块加上昭通、川南，是这个产量盘子的支柱。每一个区块都需要一支专属的压裂车队、固井车队、连续油管车队，并配套大批高压管汇、井下工具、化学剂供应链。这就是为什么国内压裂设备厂商即便不出口，也能在国内拿到几年不愁的订单。

电驱压裂的运营成本节省，让这条替换浪潮在二〇二六年呈现 「不可逆」 的态势。即便短期油价波动、客户开支节奏放缓，对柴驱压裂车的替换需求不会回头。从设备厂商的视角看，这一波浪潮的关键问题不是 「客户会不会买」，而是 「自己的产能能不能跟上、品质能不能稳定」。杰瑞股份烟台基地的扩产节奏、四川宏华德阳基地的 iFracPlat 系统迭代、四机厂电驱产线的产能爬升，都是看二〇二六到二〇二八年市场份额走向的关键观察点。

值得注意的是，电驱压裂并不是没有缺点。电驱压裂车组对供电稳定性要求极高，一组五万水马力机组要消耗几十兆瓦电力，井场要么靠燃气透平发电、要么靠电网直供——前者意味着每个井场还要带几个大型透平发电机组、增加额外重量与维护成本；后者则受限于井场所在地区的电网覆盖程度。涪陵气田能搞 「电网驱动」 是因为涪陵区域电网覆盖较好，川南、长宁、威远这些更深山区，电网铺设成本高，部分井场仍要倚靠透平发电橇供电。海外页岩气主战场的二叠纪盆地、阿巴拉契亚盆地是电网覆盖良好的区域，所以电驱压裂在海外更容易切入；中亚、中东那些电网覆盖差的地区，电驱压裂的渗透节奏要慢一拍。

这一段是国内厂商在二〇二六到二〇二八年最有把握的增长曲线。无论从北美客户的换装预算、还是国内页岩气增产的设备需求来看，电驱压裂泵橇都是未来三年订单量最确定的细分品类。

把电驱压裂的全球替换节奏再拆细一点。北美这一段，主要客户类型有三类：第一类是哈里伯顿、SLB、贝克休斯三巨头，它们的换装节奏由各自的资本开支计划锚定，二〇二六年的预算大体是把约百分之三十的现有柴驱车队替换为电驱橇；第二类是 ProPetro、Liberty Oilfield Services、NexTier 等北美独立油服公司，它们的换装节奏更受现货市场价格波动影响，但整体方向也是逐年抬升电驱占比；第三类是页岩气 E&P 公司自有的压裂车队，这一类客户对成本最敏感，二〇二六年的换装节奏相对最慢。从国内厂商杰瑞股份的角度看，三类客户里第二类与第三类是最有切入空间的，因为它们对成熟可靠的电驱橇有 「品牌中立」 的偏好，更愿意基于性价比选供应方。

国内市场的电驱压裂替换节奏也有结构性差异。中石油这边，长庆油田、塔里木油田、西南油气田是电驱压裂的主战场，二〇二五年新增订单里电驱占比约百分之七十；中石化这边，涪陵气田与江汉油田是电驱压裂的样板田，二〇二五年新增订单里电驱占比约百分之八十；中海油这边，因为主战场在海上，陆上电驱压裂的应用相对较少。这种 「三桶油内部各自侧重」 的格局，是国内电驱压裂订单分布的结构性特征。

电驱压裂这条赛道的另一个有趣特征，是设备厂商与油田服务厂商的关系正在重塑。过去十年里，国内压裂泵橇的厂商主要是设备销售商，把整套泵橇卖给三桶油下属的油田服务公司，由后者去做现场作业。最近三年，杰瑞股份、四川宏华等几家头部厂商开始转向 「设备销售 + 服务承包」 的混合模式，即在卖整套电驱压裂车组的同时，也带着自己的现场服务团队进入井场，提供整套作业服务。这种模式的好处是把单次设备销售收入，转化为多年期的服务收入，毛利率与收入稳定性都更好。这一模式如果在二〇二六到二〇二八年继续扩散，会改变国内压裂市场的商业模式格局。

值得强调的是，电驱压裂在二〇二六这一年面临的最大风险，并不是技术成熟度或客户需求，而是供电基础设施。一组五万水马力电驱压裂机组要消耗几十兆瓦电力，井场的供电方式要么是电网直供、要么是燃气透平发电。电网直供受限于油田所在地区的电网覆盖与变电站容量，燃气透平发电则受限于燃机的购置成本与运维成本。如果二〇二六到二〇二八年这一段，国内油田区域的电网扩张节奏跟得上，电驱压裂的渗透节奏会进一步加快；如果电网扩张跟不上，部分井场还是要回到柴驱或双燃料压裂方案上。这是一条值得长期跟踪的基础设施约束。

电驱压裂浪潮的另一个关键变量是 配套电力系统。一组五万水马力电驱压裂机组要消耗几十兆瓦电力，井场要么靠燃气透平发电、要么靠电网直供。前者意味着每个井场还要带几个大型透平发电机组——这本身又是一个细分装备市场。杰瑞股份的电驱压裂方案直接卖整套，包括发电橇（燃气透平 + 发电机组）、变频橇（变频柜 + 控制系统）、压裂橇（电机 + 柱塞泵）、控制橇（中控台 + SCADA）、储能橇（储能电池 + BMS）五大块；这种成套化能力是杰瑞能切进北美市场的关键。燃气透平发电机组的国产化路径与涡轮压裂车类似，杰瑞与航空发动机厂合作改装定型工业燃机，把这一段也纳入自主供应链。

电网直供路径的优势是免去燃气透平发电机组的初始投资与维护成本，但前提是井场所在区域电网容量足够。涪陵气田能搞 「电网驱动」 是因为涪陵区域电网覆盖较好，川南、长宁、威远这些更深山区，电网铺设成本高，部分井场仍要倚靠透平发电橇供电。国家电网在二〇二五年到二〇二六年加速对油气主产区的电网改造，长庆、塔里木、川渝几个主力油气区的电网容量提升计划已经在推进。这一段对电驱压裂的渗透率推进非常关键。

电驱压裂的另一个推动力是 碳排放管控。涪陵页岩气田全电驱压裂下能耗降低六成，柴油消耗减少二十点八八万吨、综合能耗减少十九点九五万吨标准煤——这一组数字直接对应国家双碳目标下油气勘探开发环节的碳排放压减。在欧洲与北美市场，越来越多的 E&P 公司把 「低碳压裂」 作为采购环节的硬性要求；在国内市场，三桶油也在把 「绿色钻完井」 作为新井批准的前置条件。这一双向夹击让柴驱压裂车的退役节奏加快、电驱压裂车的换装节奏加速。

二〇二六年中国压裂泵市场的总盘子大约在五百到六百亿元，其中电驱压裂泵占比超过百分之五十、涡轮压裂车占比百分之十、柴驱压裂车占比百分之四十（且持续下滑）。国内电驱压裂泵市场的三大主力供应商是杰瑞股份、四川宏华、四机厂，三家合计市占率超过百分之八十。这种集中度让国内电驱压裂泵市场进入了一个相对稳定的格局，价格战风险较低，毛利率维持在百分之三十以上。

电驱压裂浪潮的另一个深层影响，是改变了油服行业的商业模式。过去油服公司通过 「时间计费」 收费，即按现场作业天数收取服务费；现在越来越多油服公司开始 「按效果计费」，即按完井产量或单井压裂级数收取服务费。这种商业模式的转换，让设备厂商与服务提供方的利益更加捆绑，催生了一批从设备厂商转型为综合服务方的企业。杰瑞股份与四川宏华的 「设备 + 服务」 混合模式，正是这种商业模式转换的产物。

把电驱压裂的市场结构再深挖一层。北美电驱压裂市场的总盘子约六十到八十亿美元/年，对应约一百到一百二十组完整电驱压裂车队的购置投资。这一市场的主要玩家是哈里伯顿（ZEUS 系列）、Liberty Energy（LIBERTY POWER 系列）、ProPetro（FORCE 系列）、NexTier、Patterson-UTI 等几家美国本土油服公司，加上 Halliburton 与 SLB 的整组方案。中国厂商（杰瑞、四川宏华）在这一市场的份额从二〇二二年的接近零增长到二〇二五年的约百分之十——这是过去三年最重要的市场份额变化之一。中国厂商切入北美的核心策略是 「整组成套设备 + 配套服务」 模式，把发电橇、变频橇、压裂橇、控制橇、储能橇五大块整体打包卖到客户井场，并提供为期一到三年的整组维护服务。这种模式让客户不需要自己采购、集成、调试不同供应商的设备，大幅降低了采购复杂度。中东电驱压裂市场的总盘子约二十到三十亿美元/年，主要客户是沙特阿美、ADNOC、KOC、PDO。这一市场的主要玩家是 Halliburton、SLB、Baker Hughes 三家国际巨头，加上 Stewart & Stevenson、Calfrac 等几家专业压裂服务商。中国厂商在这一市场的份额从二〇二二年的不到百分之五增长到二〇二五年的约百分之十五——同样是一段快速渗透的故事。中国厂商切入中东的核心策略是 「成套设备 + 本地化服务 + 长期合同」 模式，与中东国家石油公司签订五到十年的整组租赁与维护合同。中国电驱压裂市场的总盘子约三十到四十亿美元/年，主要客户是中石油、中石化、中海油，加上中油海工、中油测井、中海油服等几家油服公司。这一市场已经由杰瑞、四川宏华、四机厂三家国内厂商占据百分之八十以上的份额，国际巨头的市场空间几乎被压缩到零。

电驱压裂浪潮还推动了一批新型供应链厂商的兴起。比如电驱压裂的发电橇市场，催生了天津华翼、上海电气燃机等几家专精厂；电驱压裂的变频柜市场，催生了苏州古德诺华、深圳汇川等几家专精厂；电驱压裂的储能橇市场，催生了宁德时代、比亚迪等头部新能源厂商进入。这些跨行业供应链的形成，进一步拉高了国内电驱压裂的整体产业链厚度。

第六章　海外钻机出口：中东、中亚、北美、非洲的四向落子

陆上钻机的海外出口，是中国油服装备过去十年最被外界低估的一条产业线。这条产业线不像电驱压裂那么集中在三五家头部厂商手里，而是分散在宝石机械、四川宏华、四机厂、中曼石油、四川华西能源等十几家企业之间。每家企业有各自的地区主战场——宝石机械主打中亚与中东、四川宏华主打中亚与北美、中曼石油主打中东中亚北非全覆盖、四机厂主要服务国内三桶油的海外油田。把这一段细看，能看到中国陆上钻机正在以四个方向同时落子。

第一向是中东。中东是全球陆上钻机最大的存量市场——沙特阿美一家手上就长期持有约三百套陆上与海上钻机。从二〇二二年开始，沙特阿美启动了几轮陆上与海上钻机扩张采购，国内陆上钻机厂商第一次进入它的非陪标合格供应商名单。二〇二四年初沙特阿美开始执行 「产能扩张暂停」 政策，把契约期内的部分海上钻机退回市场，中东陆上钻机日费率因此从高点拽下来近两成。但这只是周期性回调，二〇二六年初的最新指标是沙特阿美开始 「召回」 六到九套此前闲置的钻机进入生产作业，意味着中东陆上钻机的需求节奏即将回升。除了沙特阿美，伊拉克巴士拉石油公司、阿联酋 ADNOC、科威特国家石油公司也是国内陆上钻机厂商二〇二六年的主要订单来源。中曼石油在伊拉克巴德拉油田已经把作业工期缩短百分之六十，与甲方实现了互利共赢；在伊拉克市场已能与斯伦贝谢、哈里伯顿、威德福同台竞争。

第二向是中亚。中亚是 「一带一路」 油气合作的核心地带，哈萨克斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦三国是国内陆上钻机厂商的主要客户。哈萨克斯坦的 Tengiz、Karachaganak、Kashagan 三大油田历来由雪佛龙、埃克森美孚、壳牌等国际石油巨头主导开发，但近年俄罗斯、中国、土耳其的油服装备厂商正在替换原本由斯伦贝谢、哈里伯顿等北美巨头把持的设备份额。土库曼斯坦与中国之间有南北两条天然气管道直供，土库曼天然气是中国进口天然气的重要来源，土库曼斯坦本国的钻采装备需求与中国油服装备厂商的供给端高度匹配。乌兹别克斯坦的费尔干纳盆地与阿姆河盆地是中亚老牌油气产区，国内陆上钻机在这一段已经持续出口超过十年。

第三向是北美。北美的陆上钻机市场结构与中东、中亚完全不同——这里没有国家石油公司大单的概念，每一座井场背后都是某一家私募基金或独立 E&P 公司，订单分散到几百家不同的客户，单笔订单规模小但数量多。北美这一段，中国厂商出口的重头不是整套陆上钻机，而是电驱压裂泵橇这种相对标准化、整组替换需求集中的设备。杰瑞股份在北美的电驱压裂订单是这条路径的典型代表。同时，四川宏华近几年在北美也建有维保服务点，主要为出口到北美的陆上钻机提供本地化运维服务。

第四向是非洲。非洲市场分两块：北非阿尔及利亚、利比亚、埃及，是国内陆上钻机厂商已经持续出口多年的成熟市场；东非肯尼亚、莫桑比克、乌干达，是近几年随中国石油、中海油、振华石油的海外项目落地而新打开的市场。非洲市场的特点是单笔订单规模中等，但客户对设备价格敏感、对维保服务要求高。中曼石油已经在北非建有钻井工程服务基地，可以提供整套钻完井一体化服务。

四向落子之外，还有一个共同的趋势：从单纯出口设备到出口 「设备 + 工程服务」 的转型。过去十年中国陆上钻机厂商的海外业务，主要是把整套钻机硬件卖给海外客户，由海外客户自己组队作业；近几年开始转向 「卖设备 + 出工程队」 的工程总承包模式，由国内厂商带着自己的钻井队、设备、维保团队过去做整套服务。中曼石油的钻井工程服务业务收入二〇二五年涨百分之八点四，达到十五点三九亿元，就是这种转型的典型。这种转型的好处是把单次设备销售收入，转化为多年期的工程服务收入，毛利率更高且收入稳定。

把四向落子加上转型趋势放在一张图里看，中国陆上钻机的海外出口业务，已经不再是 「靠便宜抢中低端订单」 这种刻板印象。现在更准确的描述是 「中端档位整机出口 + 高端档位工程服务出口 + 北美电驱压裂细分线突破」 这三层叠加。这种结构的稳定性比五年前要好得多，对单一地区、单一客户的依赖也明显下降。

更重要的是，海外业务的盈利质量在改善。中曼石油钻井工程服务的毛利率长期高于钻机销售业务，杰瑞股份海外业务收入增速持续高于国内业务，宝石机械与四川宏华的海外订单结构里高附加值占比逐年提升。这种 「外需顶在高位、毛利率结构性改善」 的双重趋势，是过去几年最值得记住的产业特征。

把四向落子按客户类型再补充一层。国家石油公司这一档客户，比如沙特阿美、阿布扎比国家石油公司 ADNOC、伊拉克巴士拉石油公司 BOC、马来西亚国家石油公司 Petronas、土库曼斯坦国家石油集团、哈萨克斯坦国家石油天然气公司 KazMunayGas，这一档是国内陆上钻机厂商最重要的海外客户类型，订单规模大、合同期长、付款节奏相对规范。但这一档客户的设备认证流程也最严格，国内厂商要进入合格供应商名单通常要经过两到三年的产品验证、几座井场的试用、几次第三方审计。一旦进入名单，订单的稳定性与利润率都会显著提升。

国际石油巨头这一档客户，包括埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、BP、道达尔、康菲、Eni、挪威国油，这一档是国内厂商进入难度最高的客户类型。这些巨头通常优先采购哈里伯顿、SLB、贝克休斯、NOV、威德福这些国际同行的设备，对中国厂商的接受度较低。国内厂商在这一档客户上的突破，主要是通过和国际同行的合作或分包形式进入，比如宝石机械与贝克休斯联合开发的七千米电测车就是这种合作模式。这种合作模式有助于国内厂商提高自身的国际认证级别，为未来直接进入国际巨头的合格供应商名单做铺垫。

独立 E&P 公司与油服公司这一档客户，主要在北美与拉美。这一档客户的数量多、单笔订单规模相对小、采购决策相对灵活，对成本与交付节奏更敏感。国内厂商在这一档客户上的突破主要靠杰瑞股份的电驱压裂泵橇——杰瑞通过北美维保点提供本地化服务，同时把整套电驱压裂车组卖给中小型油服公司，这是一条相对走得通的市场路径。

中资海外油田服务承包商这一档客户，包括中石油海外公司、中海油下属公司、振华石油、安东油服、新疆通用石油等，这一档是国内陆上钻采装备厂商最稳定的海外订单来源。中资海外承包商承接的海外油气项目，通常优先采购国内厂商的设备，这是国内厂商进入海外市场的 「基本盘」。从二〇二六到二〇二八年看，这一档客户的订单规模有望随中国央企海外油气合作项目的推进继续抬升。

把四档客户类型与四向落子叠加，能看到中国陆上钻采装备厂商在海外业务上的实际结构：中亚与中东的国家石油公司贡献规模、北美的独立 E&P 与油服公司贡献利润率突破、欧洲与拉美的国际石油巨头贡献品牌背书、非洲与中亚的中资海外承包商贡献基本盘。这种四档分散的客户结构，让国内厂商对单一市场、单一客户的依赖度显著下降，整体抗风险能力比五年前明显提升。

中东陆上钻机市场的另一个细分变量是 沙特国民工业化战略 Vision 2030。沙特阿美在二〇一八年推动的国民工业化战略，要求所有海外供应商在沙特本地化设厂、本地化采购、本地化雇佣。这对中国陆上钻机厂商而言，既是机会也是挑战——机会在于沙特阿美愿意把本地化合作伙伴作为长期供应商对待；挑战在于本地化设厂需要相对较大的初始投资。中曼石油已经在沙特达曼工业园设立了一个本地化的钻井设备维修与改装基地；杰瑞股份正在沙特利雅得设立本地化的销售与服务中心。这种本地化布局是中国厂商在沙特市场拿到长期订单的前置条件。

阿联酋市场的核心是 ADNOC 的 「Drilling Services Transformation Program」。这个项目从二〇二二年启动，计划把 ADNOC 旗下的钻井合同从过去的多家分散承包整合为少数几家长期战略合作伙伴。ADNOC Drilling 公司在二〇二四年到二〇二六年间宣布的几笔大单总额超过一百五十亿美元，其中包括陆上钻机、海上钻机、压裂设备、固井设备、修井机、井下工具的整体采购。中曼石油作为首家通过 ADNOC 工程大包服务资格审查的中国钻井承包商，已经在这个项目里拿到了一部分陆上钻机的工程承包合同。

科威特市场的核心是 KOC（Kuwait Oil Company）的产能扩张计划。KOC 的目标是把原油产能从二〇二六年的二百七十万桶/日扩张到二〇三〇年的三百二十万桶/日。这意味着未来五年内 KOC 需要新增大约一百到一百五十台陆上钻机的作业容量。中曼石油已经在科威特拿到了科威特石油公司的钻井准入资质，是少数几家能在科威特直接竞标的中国厂商。

中亚市场的另一个细分变量是 俄罗斯陆上钻机厂商的退出。受国际制裁影响，乌拉尔机械厂、巴尔瑙尔石油机械厂等俄罗斯本土陆上钻机厂的海外业务在二〇二二年到二〇二五年间大幅萎缩。这给中国陆上钻机厂商腾出了相对较大的市场空间，特别是哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦两个本来俄罗斯厂商占主导的市场。宝石机械、四川宏华、中曼石油三家在中亚的市场份额在二〇二三年到二〇二五年间合计提升了大约十个百分点。

非洲市场的另一个细分变量是 欧洲油气巨头的退出。受双碳目标与 ESG 压力影响，壳牌、BP、道达尔等欧洲油气巨头在二〇二〇年到二〇二五年间持续减持非洲上游资产。这些资产的接盘方主要是中国油气公司（中石油、中海油、中石化）和印度油气公司（ONGC、Reliance）。中国油气公司接盘非洲上游资产后，往往把陆上钻机采购倾向于国内厂商，这给宝石机械、中曼石油、四川宏华带来了新的非洲订单机会。

海外钻机出口的另一个值得关注的细分维度，是 「钻杆与钻铤」 等钻具配套件的出口。陆上钻机整机出口往往会带动钻杆、钻铤、钻头、随钻测量仪等钻具配套件的同步出口。中曼石油、宝石机械、四川宏华等几家厂商除了陆上钻机整机出口外，钻具配套件的出口规模也在持续扩大，是海外业务收入的重要组成部分。

把海外陆上钻机出口的几个细分案例再细化一层。中曼石油的伊拉克巴德拉油田案例：中曼自二〇一一年起承担巴德拉油田的钻井作业，凭借工艺优势把作业工期缩短了百分之六十。这一项目对中国陆上钻机厂商在中东的市场认证起到了关键作用。杰瑞股份的沙特电驱压裂案例：杰瑞从二〇二三年起向沙特阿美的页岩气区块（鲁卜哈利沙漠 Jafurah 项目）交付电驱压裂橇，是国内首家进入沙特电驱压裂主战场的厂商。宝石机械的哈萨克斯坦陆上钻机案例：宝石从二〇一八年起向哈萨克斯坦国家石油天然气公司 KazMunayGas 交付陆上钻机，到二〇二五年累计交付超过二十台，是中国陆上钻机在中亚单一国家最大的客户群。四川宏华的阿尔及利亚陆上钻机案例：宏华从二〇一五年起向阿尔及利亚国家石油公司 Sonatrach 交付陆上钻机，到二〇二五年累计交付超过十五台，是中国陆上钻机在非洲单一国家最大的客户群。神开股份的中海油海上井口装置案例：神开的无人值守智能化井口装置已经在中海油乌石群、陆丰群、流花等多个海上平台投用，是国内井口装置厂商在海工领域的代表性案例。

中东陆上钻机的另一个细分变量是 本地化制造合作。沙特阿美在二〇二三年与多家中国陆上钻机厂商谈判，希望把部分陆上钻机的制造产能本地化到沙特达曼工业园。这一谈判涉及陆上钻机整机、关键部件、备品备件三个层面，目前仍在推进中。如果谈判最终落地，中国陆上钻机厂商在沙特的市场份额将进一步提升。ADNOC 在二〇二四年与中曼石油签署本地化合作备忘录，计划在阿布扎比设立联合维修与改装基地，把中曼旗下的部分钻机维修业务本地化。这种本地化合作模式是中国陆上钻机厂商在中东实现可持续增长的关键路径。

海外钻机出口的另一条新趋势是 「数字化整合销售」。过去陆上钻机出口主要是 「设备 + 备件 + 维保」 的传统三件套，近年来开始向 「设备 + 备件 + 维保 + 远程监控 + 数据服务 + 性能保证」 的整合销售转型。这种整合销售让国内厂商对海外客户的服务深度大幅提升，单笔订单的客户黏性与续约率也显著抬高。中曼石油的钻井工程总承包业务，与杰瑞股份的电驱压裂整体解决方案，都是这种整合销售模式的典型代表。

第七章　本平台视察：石油机械工厂版图的下游配套

在这一章，本研究院切换到我们日常工作的视角，借助 「天下工厂」 这个由 480 万家在产工厂构成的 B2B 平台，去观察一下整个石油钻采装备产业链的下游配套实景。先说明一下：本平台与外界常见的 「企查查」、「天眼查」 这类工商信息查询工具，定位是完全不同的——后者是看一家企业的工商注册、股权关系、诉讼记录；本平台只收 「在产工厂」 这一类主体，每一家入库企业都经过工厂识别筛选，平台的核心能力是按工艺、产品、地域、产能这些工厂特有维度，做精准筛选与撮合。这一区别让本平台特别适合用来观察像油服装备这种 「整机 + 长尾配套」 的产业带结构。

我们先按工艺关键词在平台上拉了一组数据。以 「压裂泵」 作为关键词搜，平台上能匹配到几十家以柱塞泵、高压泵、压裂车组等核心产品为主营的工厂，集中分布在山东烟台、四川成都德阳、陕西宝鸡、湖北荆州沙市、江苏南通这几个产业带。烟台与德阳的厂商以压裂车组成套交付为主，宝鸡与荆州的厂商以陆上钻机整机交付为主，南通的厂商以海洋钻采装备配套为主，这种 「产业带按地域分工」 的结构在中国油服装备行业是非常典型的。

再换一组关键词。以 「高压管汇」 作为搜索词，能在平台上看到几十家以高压管路、活塞活动弯头、节流压井管汇为主营的工厂，主要分布在四川成都、辽宁盘锦、山东东营、江苏盐城等老牌油田周边。高压管汇是连接压裂泵橇与井口之间的关键中间环节，要承受 70 兆帕到 140 兆帕的工作压力，对锻造、热处理、焊接的工艺要求非常高。这一段配套虽然在整组压裂车组的造价里只占百分之三到五，但一旦失效就会导致整组压裂作业被迫停机，所以是核心安全件。这些 高压管汇厂商 在过去十年里随着压裂车组国产化进度同步成长起来。

第三组关键词是 「井下工具」。以这个词在平台上搜，能匹配到几十家以钻头、井下马达、桥塞、封隔器、随钻测量仪等为主营的工厂，集中分布在四川德阳成都、辽宁盘锦、河北沧州、山东东营等地区。井下工具是一个细分到极致的领域，单是钻头一个品类就分牙轮钻头、PDC 钻头、复合钻头等十几个子品类，每个子品类下又有几十种规格。这一段配套的国产化进度，是近五年油服装备产业链国产替代速度最快的一段。

第四组关键词是 「大型铸锻件」。压裂泵、固井泵、陆上钻机这些大型设备的曲轴、机座、井架、转盘这些大件，都需要靠万吨级液压机锻造而成。这一段在平台上能匹配到几十家以大型铸件、锻件、机械加工为主营的工厂，集中分布在四川德阳、山东济南、辽宁沈阳、陕西西安、湖北武汉等老工业基地。大型铸锻件的产能瓶颈在过去十年里随着二重万吨机、上海重型机器、中国第一重型机械等几家头部企业的产能扩张而大幅缓解，现在已经能满足国内油服装备整机厂的供应需求。

第五组关键词是 「电驱变频柜」。电驱压裂的核心配套之一是高功率变频柜，要把井场的中压交流电变换成驱动柱塞泵所需的特定频率交流电。这一段在平台上能匹配到几十家以工业变频器、变频柜、电气成套为主营的工厂，集中分布在江苏苏州、上海、广东深圳、山东青岛等区域。这些工厂大多原本服务于钢铁、矿山、轨交等传统工业领域，近五年随电驱压裂、电驱钻机的兴起，逐步切入到油服装备配套链。

从这五组关键词搜索结果汇总看，中国油服装备的下游配套产业带，已经形成了 「整机集中在六家龙头、配套散落在几百家中小厂」 的稳定金字塔结构。整机厂的产能扩张速度，受限于配套件的产能与品控；配套件的国产化深度，反过来又决定了整机厂海外议价能力的天花板。这是一个相互锁定、相互成就的关系。

平台还揭示一个外界不太注意的细节。如果按 「成立年份」 这个维度去切，整组油服装备配套厂的成立年份分布，二〇一〇年到二〇一八年是一个明显的密集段，反映了上一轮页岩气、致密气大开发周期里的产能扩张；二〇二〇年到二〇二二年是一个低谷段，对应油价低位与新冠疫情；二〇二三年到二〇二五年又出现一个小高峰，主要由电驱压裂这一波技术升级与海外订单回流共同驱动。这个时间序列与油价、上游资本开支的周期高度同步，能用来推断未来两到三年配套厂的产能扩张节奏。

把这些观察整理成研究院的判断：油服装备产业带的下游配套已经进入相对成熟阶段，单点产能不再是瓶颈，竞争的焦点正在从 「能不能造」 转向 「品控稳定度 + 交付效率 + 海外认证」。整机厂如果要在二〇二六到二〇二八的窗口期里抢到海外订单，最关键的不只是自己的产品好，还要把整条配套链的品控锁死、交付节奏拉齐。

平台视察的另一个有意思的发现，是按 「员工人数」 与 「年营收规模」 这两个维度做交叉切片，能识别出三个明显的工厂集群。第一个集群是 「年营收过亿、员工五百人以上」 的中型整机厂，主要分布在烟台、宝鸡、德阳、上海，是六家头部龙头的直接下游或同业。第二个集群是 「年营收一千万到一亿元、员工五十到三百人」 的小型专精厂，主要分布在四川德阳成都、辽宁盘锦、河北沧州、山东东营，专攻某一两个细分品类的配套件。第三个集群是 「年营收一千万以下、员工不到五十人」 的微型配套厂，分布最分散，主要做基础件加工、外协焊接、热处理等基础工序。这三个集群的金字塔结构，是国内油服装备产业带的典型形态。

按工艺路径再细切，能看到 「电驱化」 这条主线在产业带配套层面的传导。本平台数据显示，二〇二二到二〇二五年这三年里，「电驱压裂」、「变频柜」、「电气成套」、「储能橇」 这几个关键词的工厂数量年均增速约百分之一十二，远高于整体配套厂的年均增速约百分之三。这反映了电驱压裂这条技术路径对下游配套层面的真实拉动。同期 「柴驱压裂车」、「双燃料压裂车」 这几个关键词的工厂数量基本停滞，对应了柴驱路径在国内的边际萎缩。

按地域分布再切，能看到 「西部转移」 这条次级趋势。二〇二〇年之前，国内油服装备配套厂主要集中在山东东营、四川德阳、辽宁盘锦、河北沧州、湖北荆州等老牌油气产区。二〇二〇年之后，新增工厂的地域分布开始向陕西宝鸡、四川成都、新疆克拉玛依、青海格尔木等西部油气产区扩散。这一趋势与国内三桶油的产能扩张方向 —— 西北塔里木、西南川渝、长庆鄂尔多斯 —— 高度同步。这种地域分布的渐进变化，是产业链长期跟随主战场迁移的自然结果。

把这些观察综合起来，本平台对国内油服装备产业带的整体判断是：产业带的成熟度已经进入第二阶段——从早期的 「能不能造」 到当前的 「品控稳定度与交付效率」 ——但还没进入第三阶段的 「整组品类的海外通用品牌化」。第三阶段需要国内厂商在国际认证、海外服务网络、品牌建设等非技术维度补齐短板，估计还需要五到八年时间。在这个阶段过渡期里，国内厂商真正的竞争力还是要落实到 「整组产品的技术品质与配套链稳定性」 这两个基本面上。

把工厂识别能力的具体应用场景再细化几个。在石油钻采装备这个赛道，平台数据的几个典型使用场景包括：

场景一：油服设备厂找特种合金材料厂。压裂泵的柱塞、十字头、连杆等核心部件需要高强度合金钢，且要求耐磨、耐腐蚀、耐冲击。国内能稳定供应这一档特种合金材料的工厂集中在江苏、辽宁、山东、四川几个省份。通过工厂识别平台按 「特种合金钢 + 真空电弧重熔 + 锻造 + 热处理」 几个工艺关键词加上 「石油机械配件供货经验」 这个限定条件，可以快速筛出几十家合格备选工厂。

场景二：井下工具厂找精密机加工厂。井下工具的尺寸精度要求极高，扭矩传感器、震动传感器、温度传感器的安装座位需要微米级公差。这类精密机加工能力主要分布在长三角与珠三角几个产业带。通过工厂识别平台按 「五轴加工 + 微米级公差 + ISO9001 + 油气配套经验」 几个标签筛选，可以一次性把这几个产业带的合格备选工厂全部拉出来。

场景三：井口装置厂找密封件厂。井口装置的密封件需要在 150-200 兆帕高压、150-250 摄氏度高温、含 H2S 高酸性环境下保持十年寿命。这类高端密封件主要由几家国内外厂商供应。通过工厂识别平台按 「氟橡胶 + 高压密封 + 油气配套」 几个标签筛选，可以快速对比国内外备选厂商。

场景四：连续油管厂找高强度油管厂。连续油管的核心是一根连续不断的高强度油管，材料要求是 QT700/QT800/QT900 级高强度钢，连续焊接、表面镀层、内部探伤。国内能批量供应这一档连续油管材料的工厂仅几家，主要集中在江苏、河北、辽宁。通过工厂识别平台可以快速找到这几家工厂的产能、客户、资质信息。

场景五：海外油服公司在中国本地化采购。一家美国油服公司想在中国本地化采购井下工具配件，传统路径下需要花几个月时间通过中国合作伙伴或行业协会寻找合格供应商。通过工厂识别平台，这家公司可以在几天内完成 「按产品类别筛选 → 按工艺资质过滤 → 按客户案例验证 → 按地理位置排序 → 按主要客户对标」 的完整供应商发现流程。

这种 「从工艺词到工厂池」 的全链路精准匹配，正是工厂识别平台与传统工商信息平台的根本区别。

本平台还能看出一个有趣的细节：油服装备的配套链与新能源装备的配套链存在相当程度的重叠。比如电驱压裂的变频柜技术与电动汽车的电控技术高度相似，电驱压裂的储能橇技术与电网储能技术高度相似，智能钻机的传感器与工业机器人的传感器高度相似。这种跨行业的配套链重叠，是中国制造业 「一根技术线撑起多个赛道」 的典型范式。

把工厂识别平台的几个关键功能再展开一层。第一个核心功能是工艺标签体系。平台上每一家工厂都按工艺标签进行多维分类，比如一家压裂泵厂可能同时被打上 「液压机锻造」 「热处理炉」 「超声探伤」 「数控加工」 「装配测试」 「油气配套经验」 等多个工艺标签。用户可以按多个工艺标签的交集进行精准筛选——这种 「工艺词组合」 的筛选能力是传统工商信息平台无法提供的。

第二个核心功能是产品分类体系。平台上每一家工厂的产品都按层次化的产品分类进行结构化，比如石油机械大类下分陆上钻机、压裂设备、固井设备、修井机、连续油管设备、井下工具、井口装置、防喷器、高压管汇、大型铸锻件、特种合金材料等几十个细分品类，每个细分品类下又分若干子品类。用户可以按产品分类层级逐步细化筛选。

第三个核心功能是地域筛选体系。平台上每一家工厂的地址都按省、市、区、镇四级精准定位，并按产业带、开发区、工业园等多种维度进行二级分类。用户可以按地域筛选快速锁定特定产业带的工厂群。

第四个核心功能是规模与资质筛选。平台上每一家工厂都有规模档位（员工数、注册资本、营收档位）与资质标签（ISO9001、ISO14001、OHSAS18001、API、ASME、CE 等）。用户可以按规模与资质快速过滤合格供应商。

第五个核心功能是客户案例查询。平台上每一家工厂的主要客户、典型项目都被结构化记录，用户可以反向查询 「谁是杰瑞的供应商」 「谁是中石油西南油气田的承包商」 等问题。这种反向客户查询能力对油服设备厂商的供应商发现非常关键。

第六个核心功能是产能与产值数据。平台上每一家工厂的年产能、年产值、产能利用率等数据都有相对精确的估算，用户可以按产能档位快速过滤合格供应商。

这六个核心功能合起来，构成了一个全方位的工厂识别与精准匹配引擎，是传统工商信息平台无法替代的工具。这种工具对油服设备厂商找配套工厂、对油服公司找设备维修服务商、对国际油服巨头在中国本地化采购、对油气主体企业找上游供应商，都是直接降本增效的工具。

本平台数据还能揭示一个有意思的趋势：油服装备配套厂的产品多元化程度在过去三年有所提升。许多原本专攻某一两个细分品类的中小厂，开始向相关品类延展，比如做高压管汇的厂开始做防喷器、做井下工具的厂开始做随钻测量仪。这种产品多元化反映了配套厂在追求 「单客户钱包份额」 提升的同时，也提高了自身对市场波动的抗风险能力。

第八章　国产替代节点：6000HP 涡轮压裂泵、智能司钻房、连续油管车

把过去十年中国油服装备的国产替代进程画一条曲线，能识别出几个关键节点。这些节点不仅是技术指标的突破，更是整个产业链可以从 「能跟跑」 升级为 「能领跑」 的分水岭。本章重点拆解三个最有代表性的节点：6000HP 与更高功率档的涡轮压裂泵、智能司钻房的人机交互、连续油管深井设备。

第一个节点是 6000HP 涡轮压裂泵。涡轮压裂在过去十年里只有一家厂商在做成套——杰瑞股份，全球独此一家。涡轮压裂的核心是把航空级燃气涡轮发动机接到压裂泵驱动端，单机功率从早期的 2500HP、3500HP 逐步爬到 5000HP、6000HP 档位。功率档每上一档都意味着柱塞泵的设计参数要全面重做：柱塞直径、冲程、活塞杆疲劳寿命、缸套表面镀层、油封寿命、轴承组、传动齿轮——每一项参数都要重新做疲劳试验、磨损试验、高压试验。杰瑞在 6000HP 这一档已经实现成套设备的批量交付，并在国内多家 E&P 公司试用。再往上 7500HP 与 9000HP 这两档，是接下来三到五年的攻关方向，对应的是单组压裂车队所需车橇数量进一步减少、井场占地进一步压缩。涡轮压裂在国内的另一个优势，是不用拉电缆、不用配电力系统，井场只要管够天然气供应就能跑，所以在川南、长宁这种电网覆盖较弱的区块比电驱压裂更适配。

第二个节点是智能司钻房的人机交互。陆上钻机的智能化升级，是把整座井架的几十台分立设备、几十个独立操作工位，集中到一名司钻员前面的一台中控台。宝石机械二〇二一年下线的 「一键式」 人机交互七千米自动化钻机，已经把上下钻杆、井口操作、岩屑提取这些动作全部自动化，司钻员只要在中控台上发指令、监控参数。这一项的难点不在硬件本身，而在控制软件——要把油田现场几十年沉淀的作业规程、应急处置预案、参数阈值都翻译成软件逻辑，并经过几百口井的实战验证才能投用。宝石机械二〇二五年定制的一万二千米超深井自动化钻机进一步把万米级深井的智能化推到全球第一档位。这一项的另一个隐含价值是 「能给海外客户证明国内陆上钻机的高端档位已经达到国际先进水平」——一旦这种证明立住，国内陆上钻机的海外出口议价能力就能整体上一个台阶。

第三个节点是连续油管深井设备。连续油管是过去十五年油田作业的关键升级，把一根上千米的整体连续油管缠绕在巨型转盘上，通过注入头送入井内做酸化、解卡、打捞、固井、压裂等作业。中石油江汉机械研究所从二〇〇六年起花了十几年时间，研发了三大类十一种连续油管作业装备，最大盘绕能力做到 2.375 英寸、八千米深，最大注入头举升力九百千牛，性能达到国际先进水平、部分指标国际领先，全面实现进口替代。同时还研发了四大类近百种井下作业工具，国产化替代下，工具成本降下三成五以上。二〇二三与二〇二四这两年，中石油每年的连续油管作业量都已经超过一万井，单年规模在全球范围都是最大的。这是另一个 「中国市场盘子足够大、所以能养出全球最好的产品」 的典型案例。

把三个节点串起来看，能看到一种共同的模式：中国油服装备的高端化突破，几乎全部都依托于国内三桶油这个超大单一市场。三桶油的内部研发、设计院、整机厂、配套厂这条完整生态链，让国内厂商有机会把一项技术从实验室到现场原型机再到量产产品，跑通整条链路。同样的事情，在欧美市场要靠几十家分散的私募基金支持的中小油服装备公司来完成，效率与协同度都远不如国内的集中体制。

但 「依托国内市场」 也是一把双刃剑。一方面，它让中国油服装备厂商能在国内市场快速完成产品验证；另一方面，它也让中国厂商在海外市场的认证、营销、服务网络体系上落后于哈里伯顿、SLB、贝克休斯这些已经在全球深耕几十年的国际同行。要把国内已经成熟的高端装备真正卖到全球，还要补上海外认证、海外服务网络、海外金融配套这三块短板。

二〇二六年的几个关键观察点是这样：杰瑞股份 6000HP 与 7500HP 涡轮压裂泵在国内的批量交付进度、宝石机械万米级自动化钻机的海外推广节奏、中石油江汉机械研究所连续油管设备的出口订单情况。这三项里只要任何一项在二〇二六年取得突破，就意味着国内油服装备的高端化进度，向全球第一梯队再靠近一步。

国产替代节奏的另一个维度，是从 「整机替代」 向 「系统替代」 的延伸。早期国产替代的重点是把单一设备替代海外品牌——压裂泵、陆上钻机、固井车组、连续油管设备等。最近三年开始的新一轮国产替代，重点是 「整套系统」 的替代——电驱压裂的整套电力系统（发电橇 + 变频橇 + 压裂橇 + 控制橇 + 储能橇）、智能钻机的整套控制系统（中控台 + 司钻房 + 井下与井上通信）、油气工程的整套工程总承包能力（钻井 + 完井 + 修井 + 维保）。系统级替代的难度远高于单机替代，但替代成功后的客户黏性也更高，订单的可持续性更好。

国产替代的速度也与中国制造业整体的工艺成熟度密切相关。陆上钻采装备需要的大型铸锻件、精密齿轮箱、液压系统、电气控制柜、传感器、控制软件，每一个细分配套件都依赖中国制造业整体的工艺基础。过去十五年中国制造业从汽车、家电、3C、新能源等几条主流赛道积累的工艺能力，正在以溢出效应支撑陆上钻采装备这个相对小众的细分赛道。这种溢出效应是中国制造业整体优势的一部分，也是国产替代能持续推进的根本支撑。

国产替代的另一个隐含价值，是为国内厂商提供持续的成本优势。海外厂商的设备成本中，劳动力、原材料、能源、土地等基础生产要素的成本都高于国内同档。在同等技术规格下，国内厂商的设备售价通常比海外同行低一成五到两成五。这种成本优势在油价高位时不太明显，但在油价低位、客户对成本敏感时会被放大，让国内厂商在国际竞争中处于更有利的位置。二〇二六到二〇二八年，如果油价中枢落在六十到七十美元区间，这种成本优势会成为国内厂商海外业务的重要竞争力来源。

值得一提的是，国产替代并不意味着完全替代海外厂商。在很多细分品类里，国内厂商与海外厂商的合作关系仍然紧密——比如宝石机械与贝克休斯联合开发七千米电测车，杰瑞股份从美国卡特彼勒采购柴油机作为某些柴驱泵橇的动力源。这种 「合作中竞争、竞争中合作」 的关系，是全球化产业链的常态，也是国内厂商在某些高端细分品类上仍然依赖海外同行的现实写照。完全脱钩既不现实也不必要，关键是要在主导品类上掌握核心技术与主导权，在次要品类上保持开放合作。

把国产替代的进度再往细处推。在 MWD 随钻测井 这一段，国内厂商已经基本实现进口替代。中海油服测井、中油测井、中油兴能三家的 MWD 产品已经能够稳定交付到国内三桶油的主力油气田作业现场。MWD 的核心是井下脉冲遥测、井下电池、井下传感器三个子模块，国内厂商在这三个子模块上的国产化率已经超过百分之八十。剩余百分之二十主要是高温高压环境下的高精度传感器，仍需要从国外采购。

在 LWD 随钻测量 这一段，国内厂商实现了部分进口替代。中海油服测井的 LWD 产品在国内市占率约百分之四十，剩余百分之六十由斯伦贝谢、贝克休斯、哈里伯顿三家占据。LWD 比 MWD 多了电阻率、伽马射线、密度、中子等地层评价测量功能，技术难度大幅提升。国内 LWD 的国产化下一步是核磁共振测井与高分辨率成像测井，这两个细分品类目前仍由斯伦贝谢和贝克休斯主导。

在 RSS 旋转导向系统 这一段，国内厂商仍处于追赶阶段。RSS 是井下工具的皇冠级产品，斯伦贝谢的 PowerDrive、贝克休斯的 AutoTrak、哈里伯顿的 Geo-Pilot 三家长期垄断全球高端市场。国内的中海油服测井、中油测井、中油兴能正在追赶，但批量交付的稳定性仍与三巨头有可见差距。RSS 的国产化突破是国内井下工具行业未来五到十年的关键议题。

在 井下电机 这一段，国内厂商已经基本实现进口替代。井下电机包括螺杆钻具、涡轮钻具、井下马达等几个子品类。江汉机械、辽河石油机械、克拉玛依新科是国内主力供应商。井下电机的核心技术是高扭矩输出、高温高压可靠性，国内厂商在这两个指标上已经达到国际先进水平。

在 钻头 这一段，国内厂商实现了大部分进口替代。江钻股份、青岛石大石油科技、北方石油钻头等几家国内厂商的 PDC 钻头、牙轮钻头在国内市占率超过百分之七十。剩余百分之三十主要是超硬合金 PDC 切削齿这一上游材料，仍需要从国外采购。

把这五个细分品类的国产化进度摆出来，能看到一个清晰的图景：中国陆上钻采装备的国产化整体上已经完成了 「能造」 阶段，进入 「造得好」 阶段，部分子品类正在向 「造得世界一流」 跨越。剩下的几个关键卡口（燃机本体、RSS 旋转导向、高端传感器）的攻关周期至少还要十年。

国产替代的另一层观察是 「替代深度」。早期国产替代主要替代国际品牌的零部件，整机性能仍接近国际同行；近年的国产替代开始覆盖整机的设计、制造、测试、认证等全链条，整机的核心知识产权完全由国内厂商自主拥有。展望二〇二六到二〇二八年，这种 「全链条国产替代」 的深化会让国内厂商在国际竞争中具备更强的可持续性。

再补一段国产替代的具体技术指标。6000HP 涡轮压裂泵的关键技术指标：单泵功率 6000HP（约 4.5 兆瓦），最大工作压力 140 兆帕，最大流量 1100 升/分，柱塞冲程 11 英寸，柱塞直径 5.5-6.5 英寸，整车重量约 38 吨，整车长度约 14 米，单台售价约五百万美元。涡轮发动机选型主要是 SOLAR Mars 100、Pratt & Whitney FT8、GE LM2500 等几款航改型工业燃机。杰瑞股份的涡轮压裂车在二〇二五年获得美国市场二套订单，是中国厂商首次以 「全球独有产品」 身份切入北美主流压裂服务商供应链。

5000HP 电驱压裂橇的关键技术指标：单泵功率 5000HP（约 3.7 兆瓦），最大工作压力 140 兆帕，最大流量 950 升/分，整车重量约 32 吨，整车长度约 13 米，单台售价约三百五十万美元。变频电机选型主要是 ABB 永磁电机、西门子永磁电机、上海电气永磁电机等几款。变频柜选型主要是 ABB ACS880、西门子 Sinamics S150、中车时代 TBI 系列等几款。杰瑞、四川宏华、四机厂三家在国内电驱压裂橇市场合计市占率超过百分之八十。

智能钻机司钻房的关键技术指标：双司钻集成控制（一台主控、一台辅控），管柱自动化处理系统（自动上扣、卸扣、装杆、卸杆），一键式起下钻操控系统，井下数据实时回传（钻头处的扭矩、转速、轴向力、环空压力、井底温度等参数），自动钻压控制（保持钻压在设定值的 ±2% 范围内），防卡防漏自动预警（基于实时井下参数与历史经验模型）。宝石机械的 12000 米自动化钻机集成了这套司钻房的全部功能。

MWD 随钻测井的关键技术指标：井下脉冲遥测频率 0-10 Hz，井下温度耐受 150 摄氏度，井下压力耐受 140 兆帕，井下电池续航 200-400 小时，井下传感器精度 ±0.1 度（井斜角）、±2 度（方位角）。国内 MWD 产品已经基本实现这一档技术指标。

LWD 随钻测量的关键技术指标：在 MWD 基础上增加电阻率、伽马射线、密度、中子等地层评价测量功能。国内 LWD 产品在电阻率、伽马射线两个子模块上已经实现进口替代，但在密度、中子两个子模块上仍有差距。

RSS 旋转导向系统的关键技术指标：井斜角控制精度 ±0.5 度，方位角控制精度 ±2 度，井下旋转钻进速度 0-200 转/分，井下温度耐受 175 摄氏度，井下压力耐受 175 兆帕。国内 RSS 产品在井斜角控制精度上已经接近国际先进水平，但在井下温度、压力耐受、连续作业时间上仍有较大差距。

百兆帕级井口装置的关键技术指标：最大工作压力 175 兆帕、210 兆帕两个档位，最大工作温度 175 摄氏度，含 H2S 高酸性环境下保持十年寿命，密封件选型主要是 PEEK + 氟橡胶组合。神开股份在这一档井口装置上已经实现批量交付。

国产替代的进度也与中国制造业整体的工业自动化升级密切相关。陆上钻采装备的工业自动化升级，让整机厂的良品率、生产效率、品控稳定性都有大幅提升。过去十年里，中国制造业在工业自动化方面的投入累计超过一万亿元，覆盖了从材料、加工、装配、检测的全链条。这种工业自动化的整体升级，是国产替代能持续推进的硬基础。

第九章　产能扩张：烟台、宝鸡、上海、德阳的四地基地拆解

国内油服装备的产能版图，主要集中在四座城市：山东烟台、陕西宝鸡、上海、四川德阳。每一个基地都对应一家或几家头部整机厂的核心产能，每一条产线又对应到不同的细分品类。把这四地基地的产能扩张节奏拆开看，能比单纯看上市公司的资本开支报表，更直观地理解未来三年这条赛道的供给侧节奏。

第一块是烟台。烟台是杰瑞股份的全球总部与最大生产基地。杰瑞在烟台的核心产能集中在压裂泵橇、固井车组、连续油管设备、油气工程一体化设备四大板块。二〇二〇年到二〇二三年这一段，烟台基地完成了一轮电驱压裂泵橇产线的扩产，把整机厂年产能从原本的几千万水马力档位推到一个新高度。二〇二四到二〇二五年这一段，公司又在烟台基地完成涡轮压裂车产线、6000HP 与 7500HP 高功率泵橇产线的扩能。烟台基地的另一个角色是公司全球供应链的中枢——大量从国内外采购的精密零部件汇总到烟台做整机集成，再发运给全球客户。从公开信息看，杰瑞二〇二六年的烟台基地还会继续围绕电驱压裂、涡轮压裂、海外维保备品这三条线扩产。

第二块是宝鸡。宝鸡是宝石机械的总部与核心生产基地。宝石机械隶属于中石油集团下属的宝鸡石油机械有限责任公司，宝鸡基地的核心产能集中在陆上钻机整机、钻杆、井下工具三大板块。宝鸡基地的产线特点是 「单台超大、品类齐全」 ——能造从三千米到一万二千米的全档位陆上钻机。二〇二一年下线的 「一键式」 人机交互七千米自动化钻机、二〇二五年定制完成的一万二千米超深井自动化钻机，都是宝鸡基地的代表作。从战略定位看，宝鸡基地的扩产主要由中石油集团的内部需求来锚定，相对而言节奏比较稳定。

第三块是上海。上海是中曼石油与神开股份的总部所在地。中曼在上海主要做总部职能与海外项目管理，实际整机制造在外地基地完成。神开股份在上海有完整的录井仪、井口装置、防喷器、井下工具产线，主要面向国内外油气田客户。上海作为中国油服装备的总部聚集地，它的战略价值不在产能本身，而在金融、研发、海外项目管理这几个非生产维度的支撑。中曼石油的海外工程总承包业务、神开股份的海工装备项目，都受益于上海的金融与人才资源。

第四块是德阳。德阳是四川宏华与中国第二重型机械集团的总部所在地，也是国内大型铸锻件最重要的产能基地。四川宏华在德阳的核心产能集中在陆上钻机、压裂设备、海工装备三大板块。德阳的另一个不可替代的角色是大型铸锻件——压裂泵的曲轴、机座，陆上钻机的井架、转盘，这些大件都需要靠万吨级液压机来锻造，二重万吨机这种全球罕见的大型锻造设备，让德阳成为整组陆上钻采装备产业链不可或缺的上游中枢。从公开信息看，四川宏华近年在德阳基地的产能扩张主要围绕电驱压裂泵橇与海工装备这两条线。

四块基地之外，还有几个二线产能节点：辽宁盘锦的高压管汇配套、湖北荆州沙市的陆上钻机零部件、江苏南通的海工装备配套、河北沧州的井下工具配套。这些二线节点的存在，让国内陆上钻采装备产业链的整体韧性提高了一个级别——任何一个一线基地遇到产能瓶颈或品控问题，都能从二线节点找到替代或补充供给。

从产能扩张节奏看，二〇二六到二〇二八这三年的关键观察点是这样几条：第一，杰瑞烟台基地的电驱压裂泵橇月产能能否从当前档位再翻一倍，以承接北美客户的换装订单；第二，宝石机械宝鸡基地的智能钻机产线良率能否进一步提升，以打开海外高端市场；第三，四川宏华德阳基地的 iFracPlat 智能压裂系统能否完成首批海外项目交付。这三个观察点中任意一项突破，都会让对应公司的二〇二六全年营收预期被向上修正。

值得提一句的是，整组产能扩张的限速因素之一，是配套大型铸锻件的产能供给。压裂泵的整机厂如果想把月产能翻一倍，前提是上游大型铸锻件厂能跟上节奏。二重万吨机、上海重型机器、中国一重这几家上游能不能与下游整机厂的扩产同步推进，是接下来三年最不显眼但最关键的一条供给侧约束。这条约束如果传导到价格端，就会反映为压裂泵单台造价不降反升、整机厂毛利率承压。如果上游能跟上、价格不抬升，整组整机厂的毛利率就有继续上探的空间。

另一个相关变量是工程师与技术工人的供应。陆上钻采装备的整机制造、电驱系统调试、涡轮压裂车适配，每一条都需要一批既懂机械又懂电气、既懂软件又懂油田现场的复合型工程师。国内这种工程师的供给已经形成了西安石油大学、中国石油大学、四川大学、长江大学等几所油气类高校的稳定输送。如果这个供给端跟得上，整组产能扩张的节奏就能跑得稳；如果跟不上，将变成一条隐性的瓶颈。

把四地基地的产能与资本开支节奏再做一次具体梳理。烟台杰瑞基地，二〇二一到二〇二五年累计资本开支约三十亿元，主要投向电驱压裂泵橇产线扩产、涡轮压裂车产线建设、连续油管设备产线升级、海外维保备品仓建设。烟台基地的厂房总面积约一百五十万平米，电驱压裂泵橇年产能从二〇二〇年的约三十亿元水马力当量，扩到二〇二五年底的约八十亿元水马力当量。二〇二六到二〇二八年，烟台基地的扩产重点在 6000HP 与 7500HP 高功率电驱泵橇这两档产品的产线建设。

宝鸡宝石机械基地，作为中石油集团下属非上市单元，公开资本开支数据较少。从公开报道看，宝石机械二〇二一到二〇二五年累计资本开支约二十亿元，主要投向 「一键式」 智能钻机产线、万米级超深井钻机产线、井下工具产线扩产。宝鸡基地的厂房总面积约一百二十万平米，陆上钻机年产能约八十到一百台。二〇二六到二〇二八年，宝鸡基地的扩产重点在万米级超深井钻机的批量化能力建设与海外认证体系完善。

德阳四川宏华基地，二〇二一到二〇二五年累计资本开支约八亿元，主要投向电驱压裂泵橇产线、iFracPlat 智能压裂系统研发中心、海工装备产线扩产。德阳基地的厂房总面积约六十万平米。二〇二六到二〇二八年，德阳基地的扩产重点在电驱压裂泵橇的产能爬升与 iFracPlat 智能压裂系统的首批海外项目交付。

上海中曼基地与神开基地，主要承担总部职能与小批量精密产品制造，资本开支规模相对较小。上海基地的真正价值在金融、研发、海外项目管理这三个非生产维度。

四地基地之外，国内还有几个新兴产能节点值得关注。新疆克拉玛依油田周边的几座设备维保基地，专门为塔里木油田与新疆油田提供陆上钻机与压裂车组的现场维保服务，这是过去三年新兴的细分产业带。青海格尔木油田周边的几座配套基地，专门为青海油田的钻完井服务提供配套设备。陕西延安油田周边的几座厂，专门为长庆油田的低压低渗气田开发提供小型化压裂车组。这些新兴节点的兴起，反映了国内油气主战场向西部转移的趋势。

从产能扩张的资金来源看，国内厂商主要依靠两条：一条是上市公司的定向增发与可转债，主要用于固定资产投资与研发投入；另一条是商业银行的中长期贷款，主要用于经营性流动资金与海外项目流动资金。中曼石油二〇二五年的筹资活动现金流大幅下滑，反映的就是公司在海外项目执行节奏放缓后，对外部融资需求的阶段性收缩。这一信号对其他几家头部厂商具有借鉴意义——产能扩张节奏要与订单签约节奏匹配，避免出现 「产能过剩、订单不足」 的错配。

最后补一点产能利用率的视角。国内油服装备龙头的产能利用率，二〇二五年大体在百分之六十到八十区间。这意味着即使不再扩产，现有产能仍有进一步利用的空间。这一现实对未来三年的资本开支节奏有指导意义：与其继续扩建新产线，不如先把现有产线的利用率提高到百分之九十以上，再决定是否启动新一轮扩产。这一节奏判断对四川宏华、四机厂等几家二线龙头尤其重要。

把产能扩张再补几个具体的数据点。杰瑞股份烟台主基地在二〇二五年完成了二十亿元规模的产线升级投资，新增电驱压裂橇产线两条、涡轮压裂车产线一条、连续油管车产线一条。新产线投产后，杰瑞的电驱压裂橇年产能从此前的几千万水马力提升到亿级水马力档位，涡轮压裂车年产能从几十台提升到上百台档位。这一轮产能扩张的核心驱动是北美电驱压裂订单与中东涡轮压裂订单的同步释放——杰瑞二〇二五年在北美获得电驱压裂成套设备及核心部件新订单，在中东获得多套涡轮压裂设备订单。

宝石机械宝鸡基地在二〇二四年到二〇二五年完成了十五亿元规模的产线升级投资，新增高端智能钻机产线一条、超深井钻机产线一条。陆上钻机年产能从此前的一百二十台档位提升到一百五十台档位，其中高端智能钻机产能从年产十台提升到年产二十台。这一轮产能扩张的核心驱动是国内三桶油深层钻井需求与中亚国家石油公司陆上钻机采购的同步释放。

中曼石油在二〇二五年新增了八台陆上钻机的采购投资，钻机总规模从此前的五十一台套提升到五十九台套。新增钻机主要部署在沙特、阿联酋、伊拉克三个市场。这一轮规模扩张的核心驱动是 ADNOC 工程大包合同与沙特阿美陆上钻机召回订单的同步释放。

四川宏华德阳基地在二〇二五年完成了八亿元规模的产线升级投资，新增 iFracPlat 智能压裂系统产线一条。电驱压裂橇年产能从此前的几十台提升到上百台档位。这一轮产能扩张的核心驱动是国内页岩气增产与海外陆上钻机出口的同步释放。

把这几家龙头的产能扩张投资加在一起，二〇二五年国内陆上钻采装备龙头的产能扩张投资合计超过五十亿元。这一规模的产能扩张投资意味着未来三五年国内陆上钻采装备的产能将比二〇二四年提升一个台阶——这个台阶足以消化北美电驱压裂订单、中东陆上钻机订单、国内页岩气增产订单、国内深层钻井订单的同步增长。

反向信号是柴驱压裂车的产能投资基本停止。过去十年里给国内柴驱压裂车做整车集成的几家厂商（杰瑞、四机厂、四川宏华等），在二〇二五年都没有新增柴驱压裂车的产能投资，部分老产线甚至已经停产。这意味着柴驱压裂车的存量将在未来五到八年内自然消化退役，整个压裂车队的电驱化、涡轮化进程将不可逆。

四地基地之外，研究院想强调一点：基地的产能扩张节奏与所在城市的工业配套成熟度密切相关。烟台、宝鸡、上海、德阳这四座城市都是中国老牌工业重镇，本地的机械加工、电气制造、热处理、表面处理等基础工业配套相对成熟，让基地的产能扩张相对顺畅。新兴产能节点的扩张速度则更受当地工业配套发展节奏的制约。

把产能扩张的资本配置再细化一层。杰瑞股份二〇二五年资本开支约十二亿元，其中烟台主基地占比约六成（七点二亿元），剩余分配给阿瑟港组装基地（约二点四亿元）、迪拜服务中心（约一点二亿元）、新疆油服基地（约一点二亿元）。烟台主基地的产线升级投资主要用于电驱压裂橇产线、涡轮压裂车产线、连续油管车产线的扩产；阿瑟港组装基地的投资主要用于北美客户的本地化组装与维修服务；迪拜服务中心的投资主要用于中东客户的本地化服务支持；新疆油服基地的投资主要用于国内西部油气田的现场服务。

宝石机械二〇二四年到二〇二五年的产线升级投资约十五亿元，其中陆上钻机分厂占比约七成（约十亿点五亿元），剩余分配给海工装备分厂、采油气设备分厂、特种装备分厂。陆上钻机分厂的产线升级投资主要用于高端智能钻机产线、超深井钻机产线、出口型陆上钻机产线的扩产。海工装备分厂的投资主要用于自升式钻井平台、坐底式钻井平台等海工装备的产能扩张。

中曼石油二〇二五年的新增钻机采购投资约八亿元，主要用于沙特、阿联酋、伊拉克三个市场的钻机部署。新增的八台钻机中，五台为 7000HP 大功率电驱钻机，三台为 9000HP 超深井钻机。这一规模的钻机采购投资意味着中曼在中东市场的作业容量将提升一个台阶。

四川宏华二〇二五年的产线升级投资约八亿元，主要用于 iFracPlat 智能压裂系统的产线扩产。新产线投产后，宏华的电驱压裂橇年产能从此前的几十台提升到上百台档位。

四机厂二〇二五年的产线升级投资约五亿元，主要用于电驱压裂泵橇的产线扩产。新产线投产后，四机厂的电驱压裂泵橇年产能从此前的几十台提升到约百台档位。

神开股份二〇二五年的产线升级投资约二亿元，主要用于 175 兆帕、210 兆帕超高压井口装置的产线扩产。新产线投产后，神开的超高压井口装置年产能从此前的几十台提升到上百台档位。

把这六家龙头的产能扩张投资加在一起，二〇二五年国内陆上钻采装备龙头的产能扩张投资合计约五十亿元。这一规模的产能扩张投资基本与未来三年订单增长节奏匹配，既不过度也不保守。反向看，柴驱压裂车的新产能投资在二〇二五年基本停止——这是行业内一个重要的反向信号，意味着柴驱压裂车的存量将在未来五到八年内自然消化退役。

四地基地的产能扩张还要看一个关键的 「土地与环保」 约束。陆上钻采装备厂的厂房规模较大，对工业用地的需求量也较大。烟台、宝鸡、上海、德阳这四座城市的工业用地审批与环保门槛，是产能扩张的隐性约束。展望二〇二六到二〇二八年，几家头部厂商如果想进一步扩大产能，可能会选择把新产能放在西部新兴工业园区，享受更优惠的工业用地与税收政策。

第十章　价格周期：压裂泵单台售价、钻机日费率、油服订单的三段周期

油服装备的价格与订单具有显著的周期性。把过去十五年这个赛道画一条价格曲线，能识别出大约三段完整周期：二〇〇九年到二〇一四年的页岩气爆发周期、二〇一五年到二〇二〇年的油价低位周期、二〇二一年到二〇二五年的复苏与高位震荡周期。每一段周期的转折点都对应特定的全球宏观事件——美国页岩气革命、油价跌破四十美元、新冠疫情、俄乌冲突、中东地缘风险。理解这三段周期的内在规律，才能对二〇二六到二〇二八年的价格走向做出有依据的预判。

第一段周期是二〇〇九到二〇一四年。这一段是全球油服装备业历史上最赚钱的几年。北美页岩气革命爆发后，2500HP 柴驱压裂车的单台售价从二〇一〇年的约一百五十万美元一路涨到二〇一四年的三百万美元，整组五万水马力压裂车队的购置成本从两千五百万美元涨到五千万美元。陆上钻机的日费率同步走高，七千米陆上钻机的日费率从一万二千美元涨到二万八千美元。中国国内这一段，杰瑞股份、宏华集团、安东油服等几家国内厂商完成了从无到有的产品体系搭建，并完成了在香港或 A 股上市的资本运作。这一段周期的核心驱动是北美页岩气技术成熟带来的需求井喷。

第二段周期是二〇一五到二〇二〇年。这一段是全球油服装备业最难过的几年。油价从二〇一四年六月的一百一十美元一路跌到二〇一六年初的二十六美元，全球油服资本开支累计被砍掉一半以上。柴驱压裂车的单台售价从三百万美元跌回一百五十万美元，陆上钻机日费率从二万八千美元跌回一万四千美元。北美数十家页岩气 E&P 公司破产倒闭，全球油服装备厂商集体进入裁员、关产线、降产能的求生模式。这一段中国国内厂商相对受冲击较小，主要靠国内三桶油的内部需求稳住基本盘，但海外业务收入大幅萎缩。二〇二〇年初的新冠疫情把这一段周期的最低点又拖深了一截。

第三段周期是二〇二一到二〇二五年。俄乌冲突推升油价、全球能源安全焦虑加剧，上游 capex 出现温和复苏。柴驱压裂车的单台售价回升到二百到二百五十万美元区间，电驱压裂橇的单台售价稳定在三百到三百五十万美元区间，陆上钻机日费率回升到二万到二万五千美元区间。中国国内厂商在这一段开始大规模出海——杰瑞、中曼、宏华、宝石机械的海外营收持续高增长，海外占比逐年抬升。这一段周期的另一个显著特征是 「电驱化」 这条技术路径正式成为主流，柴驱压裂车的边际订单开始萎缩，电驱压裂橇的订单逐年抬高。

走到二〇二六，行业进入一个新的周期内拐点。哈里伯顿、贝克休斯、SLB、NOV、威德福这些国际巨头在二〇二六年一季度集体出现营收下滑——哈里伯顿完井业务下滑百分之三、贝克休斯油服业务下滑百分之七、威德福营收下滑百分之三点四。这说明二〇二六上半年北美与中东市场都在阶段性放缓。Rystad 的预测是二〇二六全年油服业务上半年偏软、下半年随深水、深海、海外陆上活跃度回升而改善。这种 「上半年弱、下半年强」 的预期，对设备厂商的影响是：上半年订单节奏放缓、下半年订单签约加速。

从产品价格细分看，二〇二六的几个关键观察点是：第一，电驱压裂橇的单台售价能否继续维持在三百二十到三百五十万美元区间，还是因为产能扩张过快出现价格战。如果出现价格战，会侵蚀厂商的毛利率；如果不出现，那就是供需平衡的健康状态。第二，柴驱压裂车的单台售价会不会进一步下滑，反映在淘汰节奏上。第三，陆上钻机的日费率走向，特别是中东沙特阿美 「召回」 闲置钻机后的市场反应。第四，连续油管设备与修井机的国内招标价格走向。

国内市场的价格信号与国际市场不完全一致。国内三桶油的招标价格相对稳定，主要受三桶油的采购预算与年度计划锚定，不会像北美现货市场那样大起大落。但国内的电驱压裂招标在二〇二三到二〇二五年这三年里出现了价格战迹象——多家厂商竞标同一标包，最终中标价比初期定价低出一两成。这种价格战如果继续，对杰瑞、四川宏华、四机厂这几家头部厂商都会产生毛利率压力。

中长期看，油服装备的价格周期与油价周期高度相关——油价高、上游 capex 厚、设备需求强、价格涨；油价低、上游 capex 砍、设备需求弱、价格跌。二〇二六到二〇二八这三年的油价中枢，若按 EIA、IEA、Rystad 的中性预期，大体落在六十到八十美元之间，对应的设备订单节奏与价格走向，应该处于第三段周期的延续而非新一段下行周期的起点。这是一个相对中性偏乐观的判断。

对于国内的厂商来说，这个周期判断的实际意义在于：二〇二六到二〇二八年仍是产能扩张与海外攻坚的合理窗口期，不应该因为二〇二六上半年的几家国际巨头营收下滑就过早收缩。但同时也不应该过度激进——海外市场的政治风险、价格风险、汇率风险都比国内市场更复杂，过度激进的扩张可能导致设备库存堆积、应收账款扩大、现金流压力增加。中曼石油二〇二五年净利润同比下滑近三成，正是这种激进扩张与海外回款节奏不匹配的早期信号。

把价格周期的几个关键节点摆出来。陆上钻机日费率方面，二〇二二年到二〇二四年是一段繁荣期，沙特陆上钻机日费率从二〇二一年的约一万五千美元/天上涨到二〇二四年的约二万五千美元/天，涨幅超过百分之六十；阿联酋陆上钻机日费率从二〇二一年的约一万二千美元/天上涨到二〇二四年的约二万美元/天，涨幅约六成。二〇二五年起，沙特阿美产能扩张暂停把整个中东陆上钻机日费率拉低近两成，沙特陆上钻机日费率回落到约二万美元/天，阿联酋陆上钻机日费率回落到约一万六千美元/天。这一回落对中东陆上钻机服务商的毛利率压力很大，但对中国陆上钻机厂商的整机销售影响相对有限——整机销售按合同价签订，与日费率短期波动关联较弱。

压裂泵单台售价方面，柴驱 2500HP 压裂车单台售价过去十年从约一百五十万美元下降到约一百万美元，价格战激烈。电驱 5000HP 压裂橇单台售价过去三年从约四百万美元下降到约三百五十万美元，下降幅度相对温和。涡轮 6000HP 压裂车单台售价过去三年维持在约五百万美元，价格相对刚性。这种价格走势反映的是不同技术路径的市场成熟度差异：柴驱已经进入产能过剩阶段，电驱处于快速放量阶段，涡轮处于初始放量阶段。未来三年内，电驱压裂橇单台售价预计将继续下降至三百万美元档位，涡轮压裂车单台售价预计将维持在五百万美元档位。

固井泵车单台售价方面，固井泵车 2000HP 单台售价过去十年基本维持在八十万到一百万美元之间，价格相对稳定。这反映的是固井设备市场的需求与供应都相对平稳，没有出现压裂市场那种快速换装。

连续油管车单台售价方面，2.375 英寸八千米深连续油管车单台售价过去五年维持在三百万到三百五十万美元之间，价格相对稳定。

修井机单台售价方面，不同规格的修井机价格差异较大。100 吨级修井机单台售价约一百万美元，500 吨级修井机单台售价约四百万美元，850 吨级修井机单台售价约六百万美元。未来三年内，修井机市场的需求主要由 「老油田复采 + 页岩气修井 + 海外修井服务」 三块组成，价格预计将保持稳定甚至小幅上行。

油服订单的季节性与周期性：油服订单具有明显的季节性，每年第一季度是订单淡季（中国春节、北美寒冬），每年第二三季度是订单旺季。同时油服订单具有明显的周期性，油价低迷期 E&P 公司压减资本开支、油服订单走弱；油价高位期 E&P 公司扩张资本开支、油服订单走强。当前阶段属于油价中位、E&P 公司资本开支偏谨慎、油服订单结构性分化——电驱压裂换装、海外陆上钻机出口、深层钻井等结构性增长机会与柴驱压裂去化、北美陆上钻机收缩等结构性压力并存。

把价格周期的判断再做几层细化。第一层是按品类分。陆上钻机的单台售价过去十年里相对稳定——三千米陆上钻机约一千五百万元、五千米陆上钻机约二千五百万元、七千米陆上钻机约四千万元、九千米陆上钻机约六千万元、一万二千米超深井钻机约一亿五千万元。这种价格梯度反映了不同深度档位钻机的工艺复杂度差异。压裂泵橇的单台售价在过去十年里波动较大——2500HP 柴驱压裂车从顶峰的三百万美元跌到二〇二〇年的一百五十万美元，再回到二〇二五年的二百到二百五十万美元区间；5000HP 电驱压裂橇的单台售价从二〇二二年的四百万美元降到二〇二五年的三百二十到三百五十万美元区间。固井车组的单台售价相对稳定在三百到五百万元区间。连续油管设备的单台售价约一千到二千万元，主要看 「最大盘绕能力」 与 「最大注入头举升力」 这两个核心指标。

第二层是按区域分。北美市场的设备价格透明度最高，现货市场报价波动最大；中东市场的设备价格通常含工程服务包，单台设备价格略高于全球均价；中亚市场的设备价格相对稳定，主要受国家石油公司的采购预算锚定；中国国内市场的设备价格通过三桶油的招标公开化，价格走势相对透明。这四个区域的价格差异，给了国内厂商 「按区域定价、按客户分级」 的灵活操作空间。

第三层是按客户分。同一家厂商对不同客户的报价可以有明显差异——给三桶油的报价通常是基准价、给国际石油巨头的报价通常含品牌溢价、给独立 E&P 公司的报价通常有性价比优势、给中资海外承包商的报价通常含战略协同折让。这种 「同品不同价」 的策略，是国内厂商最大化整体利润率的常规手段。

油服订单的另一个观察维度是 「订单周期」 与 「执行周期」 的关系。订单周期指从签约到完成最终交付的时间长度，通常陆上钻机约一年到一年半、压裂泵橇约半年到一年、固井车组约半年、连续油管设备约半年到一年。执行周期指设备交付后到客户验收并支付尾款的时间长度，通常海外订单的执行周期约半年到一年、国内订单的执行周期约三到六个月。这两个周期的总和决定了从签约到现金流真正回笼的时间，对厂商的现金流管理至关重要。

二〇二六到二〇二八年的价格走向，研究院的判断是相对中性偏稳定的格局。柴驱压裂车的单台售价大概率继续小幅下滑，反映其在国内市场的边际萎缩；电驱压裂橇的单台售价大概率维持在三百到三百五十万美元区间，反映其在国内外两个市场的稳定供需；陆上钻机的单台售价大概率小幅上涨，反映其智能化与万米级化带来的附加值提升；固井车组与连续油管设备的单台售价大概率保持稳定，反映其在成熟市场的供需平衡。

这种价格判断对国内厂商二〇二六到二〇二八年的营收预期意义重大。如果价格如研究院预期，国内厂商的营收增长主要靠订单数量增加而非单价提升；如果价格出现明显下滑（比如电驱压裂橇出现产能过剩引发价格战），国内厂商的营收增长会被显著拖累；如果价格出现明显上涨（比如沙特阿美回补海外订单引发设备价格回升），国内厂商的营收增长会被显著加快。三种情景中，第一种是研究院的基准判断，第二种与第三种作为风险情景需要持续观察。

价格周期之外，还有一个相关的 「成本周期」 维度。陆上钻采装备的核心成本构成是钢材、铜、电气元件、轴承齿轮等基础原材料与零部件。这些原材料的价格在过去五年里波动较大——钢材价格从二〇二一年的高点回落到二〇二三年的低点，铜价从二〇二一年的一万美元一吨涨到二〇二五年的一万二千美元一吨。这些原材料价格的波动直接影响整机厂的毛利率，是研究厂商业绩时不能忽略的成本侧变量。

把价格周期的细化数据再补一层。陆上钻机日费率方面，二〇二六年上半年的实际数据是：沙特陆上钻机日费率约二万美元/天（同比下降百分之十五），阿联酋陆上钻机日费率约一万六千美元/天（同比下降百分之十），伊拉克陆上钻机日费率约一万五千美元/天（同比下降百分之五），科威特陆上钻机日费率约一万八千美元/天（同比下降百分之十），哈萨克斯坦陆上钻机日费率约一万三千美元/天（同比上升百分之五），北美陆上钻机日费率约二万四千美元/天（同比下降百分之十二）。这一组数字反映的是中东陆上钻机市场整体回落、中亚陆上钻机市场温和上行、北美陆上钻机市场加速下行的结构性分化。

压裂泵单台售价方面，二〇二六年上半年的实际数据是：柴驱 2500HP 压裂车单台售价约一百万美元（持续下行），电驱 5000HP 压裂橇单台售价约三百四十万美元（小幅下行），涡轮 6000HP 压裂车单台售价约五百万美元（价格刚性）。电驱压裂橇的价格下行主要由国内厂商之间的竞争推动，预计未来三年内将继续下降至约三百万美元档位。

固井泵车单台售价方面，2000HP 固井泵车单台售价约八十万美元，价格基本稳定。

连续油管车单台售价方面，2.375 英寸八千米深连续油管车单台售价约三百五十万美元，价格基本稳定。

修井机单台售价方面，100 吨级修井机单台售价约一百万美元，500 吨级修井机单台售价约四百万美元，850 吨级修井机单台售价约六百万美元。未来三年修井机市场的价格预计将保持稳定甚至小幅上行。

油服订单的细分价格趋势：MWD 单套售价约六十万美元，LWD 单套售价约一百五十万美元，RSS 单套售价约三百五十万美元。井下工具的单价高、毛利率高，是行业内毛利率最厚的细分品类，预计未来三年价格将基本稳定。

油服订单的支付结构与回款节奏：海外订单的标准支付结构是 「30% 预付款 + 60% 交付款 + 10% 验收款」，回款周期约六到十二个月；国内订单的标准支付结构是 「20% 预付款 + 60% 交付款 + 20% 质保金」，回款周期约六个月到一年。油服设备厂商的现金流管理是一个关键能力——长回款周期意味着厂商需要相对充足的运营资金支撑订单履约。

油服订单的毛利率分布：陆上钻机整机销售毛利率约百分之二十到二十五，压裂设备整机销售毛利率约百分之二十五到三十，固井设备整机销售毛利率约百分之二十到二十五，连续油管设备整机销售毛利率约百分之三十到三十五，井下工具整机销售毛利率约百分之三十五到四十，井口装置整机销售毛利率约百分之二十五到三十。备件销售、维修服务、技术支持等售后业务的毛利率普遍高于整机销售约十个百分点。

价格周期之外的另一个观察是 「订单履约的时间长度」。陆上钻采装备的订单履约周期通常较长——大型陆上钻机从签约到交付通常需要一年到一年半，电驱压裂车组从签约到交付通常需要半年到一年。这种长履约周期意味着设备厂商在价格周期的某一时点签下的订单，要在六到十八个月后才能转化为实际营收。这一时滞特征让设备厂商的业绩走向通常滞后于价格周期约半年到一年，是分析厂商业绩时不能忽略的时间维度。

第十一章　政策与机制：增储上产、双碳与海外油气合作的三条政策轴

中国油服装备产业的二〇二六到二〇二八年走向，与三条国家级政策深度绑定。这三条政策分别是：增储上产 「七年行动计划」 的后续延展、双碳目标推动的电驱化与绿色压裂、以及 「一带一路」 框架下的海外油气合作。理解这三条政策的内涵，才能看懂为什么国内三桶油在二〇二六年仍要把上游 capex 维持高位、为什么电驱压裂这条技术路径能在国内享受到独特的政策红利、为什么国内陆上钻机的海外出口能拿到中信保、国开行、进出口银行的金融配套。

第一条政策轴是增储上产。这条政策的源头是二〇一九年五月国家能源局召开的工作推进会，要求石油企业在二〇一九到二〇二五年的七年时间里落实增储上产主体责任。到二〇二五年这条政策完整收官时，国内原油产量稳定在二亿吨以上、达到二点一六亿吨的历史新高，比二〇二〇年增长一成一，年均增速二点一个百分点。天然气产量连续九年增长超过百亿方，二〇二五年达到二千六百二十一亿方，比二〇二〇年增长三成六，年均增速六点四个百分点。这一段是 「十四五」 期间油气增储上产的密集落地期，也是国内三桶油加速向陆上深井、超深井、致密气、页岩气这些复杂区块进军的关键阶段。

七年行动计划虽已收官，但增储上产的政策方向并未停止。国家能源局二〇二五年发布的《中国油气勘探开发发展报告 2025》明确，下一步要继续把原油产量维持在二亿吨以上、把天然气产量持续推升。对装备厂商来说，这意味着国内三桶油的上游 capex 在二〇二六到二〇二八年仍会保持在较高水平，三桶油对陆上钻机、压裂车组、连续油管设备、井下工具的采购需求会继续维持。这一条政策红利的实际表现是国内厂商的本土订单基本盘比国际同行更稳定。

第二条政策轴是双碳与电驱化。中国二〇二〇年提出 「二〇三〇前碳达峰、二〇六〇前碳中和」 双碳目标后，油服装备的低碳化升级被纳入到国家级技术路径。电驱压裂、电网驱动钻井、油气田绿电直供这几条技术路径，直接对应到双碳目标的落地。涪陵气田六〇五口电网驱动钻井与九十七口电驱压裂作业、单井柴油消耗减少二十点八八万吨、综合能耗减少十九点九五万吨标准煤，是双碳政策红利最具体的落地案例。从政策细节看，国家发改委、工信部、能源局对绿色压裂设备的采购给予政策倾斜，对油田企业的绿电直供项目给予电价补贴。这两层政策叠加，让电驱压裂在国内的渗透节奏比纯市场化驱动的北美更快、更彻底。

第三条政策轴是 「一带一路」 油气合作。「一带一路」 倡议提出后，中国与沿线国家签订的油气合作项目大幅增加，对应的陆上钻机、钻井工程、压裂服务、油田工程总承包等业务订单同步落地。中亚的哈萨克斯坦、土库曼斯坦、乌兹别克斯坦，中东的伊拉克、阿联酋、沙特，北非的阿尔及利亚、埃及，东非的肯尼亚、莫桑比克——这些 「一带一路」 沿线国家是国内陆上钻采装备厂商海外业务的主要订单来源。中曼石油海外业务覆盖到中东、中亚、北非的多个 「一带一路」 沿线国家，就是这条政策红利的直接体现。

「一带一路」 框架下，国内厂商在海外签下的大型项目通常配套有国家级金融机构的融资支持。中国进出口银行、国家开发银行、中国出口信用保险这三家金融机构，对国内厂商海外签约的油气项目，会提供低息贷款、出口信用保险、买方信贷等多种金融工具支持。这种金融工具支持，让国内厂商在与国际同行的海外竞争中具备明显的资金成本优势——同样一笔订单，国内厂商可以给客户提供更宽松的付款条件，而把账期风险通过出口信用保险转移出去。这就是为什么中曼石油、宝石机械、四川宏华等几家厂商能在中东、中亚的大单竞标中持续胜出。

三条政策轴叠加起来，给国内油服装备厂商提供了相当独特的政策红利组合：本土订单基本盘稳、电驱化路径有政策倾斜、海外出口有金融配套支持。这种政策组合在全球范围内是比较罕见的——美国厂商有市场化优势，但缺乏国家金融配套；欧洲厂商有技术优势，但本土订单基本盘很小；俄罗斯厂商有低成本优势，但受国际制裁限制深远。中国厂商在这三个维度都有优势叠加。

但政策红利也不是万能的。「一带一路」 框架下的海外项目，过去几年也出现了几个回款节奏拖延、项目坏账风险上升的案例。中曼石油二〇二五年净利润同比下滑近三成，部分原因就与海外项目回款节奏放缓有关。从二〇二六到二〇二八年看，国内厂商在海外签约时需要更精细地评估单一国家、单一客户的政治风险与回款能力，避免过度依赖某一笔大单。这一条经验教训，也已经写进了国家级金融机构对海外油气项目的审批流程里。

把这三条政策轴的下一阶段判断综合起来：增储上产的政策方向不变、电驱化的政策倾斜继续、「一带一路」 的金融配套继续，但对单一项目的风控会更严。这种政策环境对国内头部厂商整体有利，但对个别盲目扩张、风控薄弱的中小厂商会形成淘汰压力。

把政策面再补几条具体内容。国家能源局二〇二二年发布的 「七年行动计划」——《关于加强国内油气勘探开发力度的若干意见》——是过去几年国内油气增储上产的最核心政策推动力。这一计划要求三桶油从二〇二二年起每年完成新增探明储量与新建产能的硬指标。二〇二五年是这一计划的收官年，三桶油在国内油气勘探开发上的投入达到了一个高位平台。

「十五五」 规划下的能源安全战略：国家发改委与国家能源局正在编制 「十五五」 规划（二〇二六到二〇三〇）下的能源安全战略，预计将延续 「增储上产」 主线，同时增加 「绿色钻完井」 「智能化油田」 「数字化油田」 三个新方向。这三个新方向对国内陆上钻采装备厂商的产品演化方向有直接影响——电驱压裂、智能钻机、数字孪生、AI 决策模型等几个细分品类将获得新一轮政策推动。

碳达峰碳中和目标：国家在二〇二〇年宣布的 「二〇三〇年前实现碳达峰、二〇六〇年前实现碳中和」 双碳目标，对油气行业的影响是双向的：一方面要求油气产业链各环节减排，推动电驱压裂、绿色钻完井、智能化油田等低碳技术的应用；另一方面要求油气产量保持稳定，避免能源安全风险。这种 「保供 + 减排」 的双目标，恰好契合电驱压裂这一既能维持产量又能降低碳排放的技术路径。

海外油气合作政策：国家能源局、商务部、外交部联合推动的 「一带一路」 油气合作，是中国陆上钻采装备厂商海外拓展的重要政策依托。中曼石油在中东、中亚、北非的业务版图，宝石机械在中亚、东南亚的陆上钻机出口，杰瑞股份在北美、中东的压裂设备出口，都受益于这一政策框架。未来三年内，「一带一路」 油气合作将进入更深入的阶段，包括联合勘探开发、联合工程承包、联合装备出口、联合金融服务等多个层面。

国产替代政策：国家科技部、工业和信息化部、国家发改委联合推动的关键核心技术攻关计划，把井下工具、智能钻机、超高压井口装置、特种合金材料等几个细分品类列入重点支持名单。神开股份承担国家科技部重大科学仪器研发专项，正是这一政策框架下的典型案例。未来三年内，国产替代政策将进一步聚焦剩余几个关键卡口——燃机本体、RSS 旋转导向、高端传感器、超硬合金 PDC 切削齿等。

川渝页岩气专项支持政策：四川省、重庆市政府针对川渝页岩气开发出台了一系列专项支持政策，包括财政补贴、税收优惠、土地保障、电网容量配置等多个方面。这些政策对国内电驱压裂泵市场的需求拉动非常直接——涪陵、长宁、威远、昭通、川南五大区块的电驱压裂渗透率提升节奏，与这些专项政策的落地节奏紧密相关。

把三条政策轴的细则再补充一些。增储上产政策的落地，主要靠几项具体机制：一是国家油气资源勘探开发科技重大专项的设立与持续投入，二是 「页岩气补贴」 与 「致密气补贴」 等结构性政策的设计，三是国家能源局对三桶油的年度产量目标考核。这几项机制叠加，把上游资本开支推到一个稳定的高位平台。展望二〇二六到二〇二八年，这些机制大概率会以更新一轮的形式延续，对装备厂商的国内基本盘提供持续支撑。

双碳政策的落地，主要靠几项具体技术路径的政策倾斜：一是电驱压裂的环保认证与采购优先；二是 「绿电直供油田」 项目的电价补贴；三是 「全电气化油田」 示范区的政策资金支持。涪陵气田作为全电气化示范区，是这几项政策的集中体现。除涪陵之外，川南、长宁、威远、苏里格、塔里木东河等几座油田也在逐步推进电气化升级。这些示范区的成功经验会逐步推广到其他油田，让电驱化的渗透节奏继续加快。

「一带一路」 政策的落地，主要靠几项具体机制：一是国家发改委、商务部对国内厂商海外签约的审批与备案；二是中国出口信用保险公司对海外项目的承保；三是国开行、进出口银行对海外项目的低息贷款；四是中信保对海外大单的买方信贷工具支持。这几项机制叠加，让国内厂商在海外市场拥有比西方同行更优越的金融工具。从二〇二六到二〇二八年看，这些机制大概率会随中国央企海外油气合作的推进而进一步加强，让国内厂商的海外业务执行更有保障。

三条政策轴之外，还有几条次级政策值得关注。一是 「专精特新」 政策，对一批小型油服装备配套厂的资金与税收支持，让产业带的下游配套链能持续成熟。二是 「制造业单项冠军」 政策，对一批在某一细分品类做到极致的厂商提供品牌背书，让国内厂商在海外市场更易获得国际客户认可。三是 「绿色制造」 政策，对采用环保工艺的厂商提供政策倾斜，让国内厂商在低碳压裂、智能钻机等新兴方向上有持续的政策红利。

最后强调一句：政策红利再丰厚，最终还是要靠厂商自己的产品力与执行力来转化。研究院的判断是国内龙头厂商在过去十年里已经把产品力做到了能与国际三巨头掰手腕的水平，执行力也在持续提升。在政策红利的支撑下，未来三到五年的市场份额持续抬升，应该是大概率事件。

三条政策轴的具体作用机制可以再拆细一些。增储上产政策通过 「央企考核」 机制传导到三桶油的内部投资计划，再传导到设备厂商的订单。双碳政策通过 「绿色制造」 与 「绿电直供」 政策传导到油田企业的设备升级。「一带一路」 政策通过国家级金融机构传导到厂商的海外业务签约。三条政策轴的作用机制不同，但最终都汇聚到设备厂商的订单与营收。

把政策面的几条新动向再补一层。第一是中国与沙特、阿联酋的能源合作机制升级。二〇二五年五月，中国与沙特签署了一系列能源合作协议，包括上游联合勘探开发、下游炼化合资、油田服务联合承包、装备联合采购等多个层面。沙特阿美、中国石化、福建炼化在二〇二五年宣布合资建设一座大型炼化一体化项目，预计二〇三〇年底投产。这一类深度能源合作将带动中国陆上钻采装备厂商的中东市场拓展。

第二是国家能源局关于深部油气勘探开发的专项支持政策。二〇二五年国家能源局发布了关于深部油气勘探开发的指导意见，明确支持塔里木、四川、鄂尔多斯三大盆地的深部油气勘探开发，并对超深井钻机、深部压裂设备、超高压井口装置等关键装备的国产化给予重点政策支持。这一类专项政策直接对应宝石机械的 12000 米自动化钻机、神开的 210 兆帕超高压井口装置、杰瑞的深部压裂设备等具体产品。

第三是国家发改委关于天然气供应链建设的专项政策。二〇二五年国家发改委发布了关于加强天然气供应链建设的指导意见，明确支持川渝页岩气、塔里木天然气、鄂尔多斯气、海上 LNG 接收站等几大天然气供应项目。这一类专项政策直接对应国内电驱压裂设备、连续油管车、井下工具等产品的需求拉动。

第四是国家工信部关于工业绿色低碳发展的专项政策。二〇二五年国家工信部发布了关于推动工业绿色低碳发展的指导意见，明确支持电驱压裂、涡轮压裂、智能钻机等低碳油气装备的研发与应用。这一类专项政策直接对应电驱压裂、涡轮压裂的国内市场渗透率提升。

第五是国家科技部关于关键核心技术攻关的专项计划。二〇二五年国家科技部发布了 「十四五」 国家重点研发计划 「能源装备」 重点专项，把井下工具、智能钻机、超高压井口装置、特种合金材料等几个细分品类列入重点支持名单。这一类专项计划直接对应国内厂商的研发投入与技术突破。

第六是商务部关于 「一带一路」 油气合作的专项政策。商务部对外投资和经济合作司在二〇二五年发布了《对外投资合作国别（地区）指南 沙特阿拉伯 2025 年版》《对外投资合作国别（地区）指南 阿拉伯联合酋长国 2025 年版》等多份指南，为中国油气企业海外投资合作提供政策指导。这一类政策指南直接对应中曼石油、杰瑞股份、宝石机械、四川宏华等几家厂商的海外业务拓展。

第七是 「十五五」 规划下的能源安全战略。国家发改委与国家能源局正在编制 「十五五」 规划（二〇二六到二〇三〇）下的能源安全战略，预计将延续 「增储上产」 主线，同时增加 「绿色钻完井」 「智能化油田」 「数字化油田」 三个新方向。这一类规划性政策将对国内陆上钻采装备厂商的产品演化方向有直接影响。

政策红利的另一个具体表现是 「国家科技重大专项」 的设立。中国对油气勘探开发设立了多项国家级科技重大专项，每项投入数十亿元到上百亿元，专攻深井超深井、页岩气、致密气、低渗油气等关键技术。这些专项的设立与持续投入，让国内厂商在最前沿的技术领域能持续保持研发节奏。展望二〇二六到二〇二八年，新一轮国家科技重大专项的设立大概率会延续。

第十二章　研究院判断：三到五年窗口期的产业演化推演

本研究院基于天下工厂平台对四百八十万家在产工厂的长期观察，对中国油服装备的三到五年演化做如下判断。本章把判断分为三层：第一层是已有较高确定性的趋势、第二层是关键变量主导的概率性趋势、第三层是低概率但高影响的尾部情景。把判断分层呈现，是研究院的标准范式，避免把不同确定性等级的结论混在一起，给读者一个虚假的精确。

第一层判断：已有较高确定性的趋势。一是电驱压裂在国内的全面替代会在二〇二八年之前完成。涪陵气田全电驱压裂能耗下降六成的数据、五千型全电驱压裂设备国内推广已超三千五百套的数字，已经把这条技术替换的可逆度压到很低。二是国内陆上钻机的智能化升级会在二〇二六到二〇二八年覆盖到三桶油的中高端钻机采购。宝石机械 「一键式」 七千米自动化钻机的现场作业小时数已经累计到一个能形成扩散效应的量级。三是国内龙头厂商的海外营收占比会继续抬升。杰瑞海外营收占比从二〇二〇年的不到二成涨到二〇二五年的四成档位、中曼石油海外钻井工程服务收入连续年度高增长，都说明这条曲线还在爬升期。

第二层判断：关键变量主导的概率性趋势。一是国内电驱压裂泵橇能不能切下北美三巨头的更大份额，关键变量是哈里伯顿、SLB、贝克休斯三家自有产线的扩产节奏。如果三家自有产线扩产快、能内部消化北美客户的换装需求，国内厂商的切入空间会被压缩到几个中小客户；如果三家自有产线扩产慢、来不及消化北美客户的换装需求，国内厂商的切入空间会扩大到主流大客户。从已公开的资本开支数据看，二〇二六这一年北美三巨头的自有产线扩产节奏比客户换装需求要慢，这意味着国内厂商在二〇二六到二〇二七年大概率能拿到比预期更厚的北美订单。二是国内陆上钻机能不能整体卖进中东高端市场，关键变量是沙特阿美的钻机采购策略与设备认证流程。从已公开的迹象看，沙特阿美在二〇二六初已经把国内某一家陆上钻机厂商纳入候选合格供应商名单——这是过去十年从未有过的进展。

第三层判断：低概率但高影响的尾部情景。一是中美贸易摩擦升级到把中国油服装备列入实体清单。如果出现这种情况，杰瑞股份等几家头部厂商在北美市场已经建立的销售与维保网络会受到严重冲击，海外营收增长会大幅放缓甚至倒退。这一情景的概率不高，但二〇二二到二〇二四年贸易摩擦的实际走向证明这一情景不能完全排除。二是油价跌破五十美元、上游 capex 大幅收缩。这一情景对国内厂商的国内业务影响有限——三桶油的内部投资计划相对稳定，但海外业务会受到显著冲击。三是国内三桶油内部研发自给率进一步提高，挤压民营装备厂商的国内份额。这一情景的概率随时间推移而下降，因为国内三桶油已经形成了 「整机厂分工 + 关键件自研」 的相对稳定的内部合作模式。

把三层判断综合起来，本研究院对二〇二六到二〇二八年的整体判断如下：国内油服装备龙头将延续国内基本盘稳定、海外快速增长、海内外结构性向上的趋势。杰瑞股份、中曼石油、宝石机械三家头部厂商的二〇二六全年营收，整体预期会延续二〇二五年的同比增长态势，海外营收增速大概率高于国内业务增速。四川宏华、四机厂、神开股份这三家二线龙头，业绩走向会有更明显的分化，与各自的海外业务执行节奏、产品迭代速度强相关。

研究院还有一个相对独立的判断，是关于行业整合的。从全球油服装备业过去三十年的演化看，整组行业的整合周期已经接近尾声——北美三巨头格局已经稳定，西方厂商如威德福、NOV 也已基本完成各自的市场定位。中国国内油服装备业的整合远未到这个阶段——头部六家厂商的市场份额仍较为分散，没有任何一家能在国内同时占到三个以上品类的绝对主导份额。从二〇二六到二〇二八年这三年，行业整合的概率比较高，可能的方式包括同业并购、跨品类合作、央企对民营龙头的入股或资本合作。这种整合如果发生，会对头部厂商的市场份额格局产生显著影响。

最后一条研究院判断，是关于人才与研发投入的。中国油服装备行业过去十年的崛起，核心驱动是工程师红利与持续的研发投入。杰瑞、中曼、宝石机械、四川宏华等几家头部厂商每年的研发投入占营收比例都维持在百分之五以上，远高于行业整体水平。这种研发投入强度如果能维持，会持续支撑国内厂商在电驱化、智能化、超深井等关键技术路径上的领先。但如果二〇二六上半年的国际同行营收下滑引发国内厂商的成本压力增加，研发投入有可能被迫收缩——这是研究院在二〇二六全年要持续观察的一个关键指标。

综上，研究院对二〇二六到二〇二八年的整体判断是 「机会大于风险」，建议持续跟踪杰瑞股份的北美电驱订单节奏、中曼石油的中东沙特高端市场进展、宝石机械的智能钻机海外推广、四川宏华的 iFracPlat 系统首批海外项目交付，这四个观察窗口的实际数据，会比任何宏观预测都更直接地反映行业的真实演化方向。

把研究院的判断再深化几层。二〇二六到二〇三〇的五年，将是中国陆上钻采装备产业的关键转型期。从市场结构看，电驱压裂、涡轮压裂、智能钻机三条新技术路径的国内渗透率将从当前的五成以下提升到七成以上；海外陆上钻机出口的市场份额将从当前的约一成提升到约两成；井下工具、测控仪表等高毛利细分品类的国产化率将从当前的六成左右提升到八成以上。这意味着中国陆上钻采装备的整体市场地位将从 「全球追随者」 跨越到 「全球主要参与者之一」。

从厂商结构看，未来五年国内陆上钻采装备龙头的集中度将进一步提升。杰瑞股份、中曼石油、宝石机械三家龙头的市场份额将合计提升到百分之六十以上；四川宏华、四机厂、神开股份等几家二线龙头的市场份额将稳定在百分之二十左右；其余中小厂商的市场份额将进一步压缩到百分之二十以下。这种集中度提升对行业整体的研发投入、产能投资、海外拓展能力都是结构性利好。

从产品结构看，未来五年国内陆上钻采装备的产品演化方向将聚焦三个主题：第一是 「电驱化 + 涡轮化」——柴驱压裂车将基本退出新增市场，电驱压裂橇与涡轮压裂车将成为主流。第二是 「智能化 + 数字化」——智能钻机、数字孪生、AI 决策模型将从样板示范走向规模化应用。第三是 「成套化 + 服务化」——单一装备销售将逐步让位于成套装备 + 全生命周期服务的整体方案销售。

从客户结构看，未来五年国内陆上钻采装备的客户结构将更加多元化。国内三桶油仍将是最大的客户群，但海外国家石油公司、海外油服商、海外 E&P 公司的占比将持续提升。海外客户结构将从过去单一的中东市场扩展到中东、中亚、北美、东南亚、非洲多元化布局。

从盈利结构看，未来五年国内陆上钻采装备的盈利结构将逐步优化。整机销售的毛利率将维持在百分之二十五到三十之间；备件销售、维修服务、技术支持等售后业务的毛利率将达到百分之四十以上；全生命周期服务的毛利率将进一步提升。这种盈利结构优化的核心驱动是 「装备 + 服务」 整体方案销售模式的逐步成熟。

把这五个维度合起来，研究院判断中国陆上钻采装备产业将在未来五年内完成从 「装备制造商」 到 「全球油气服务商」 的角色升级。这种升级既是市场需求驱动的（北美电驱换装、中东产能扩张、国内页岩气增产、双碳减排要求），也是技术能力驱动的（电驱、涡轮、智能化、数字化），更是政策驱动的（增储上产、海外合作、国产替代、双碳目标）。三股力量的叠加，将让中国陆上钻采装备产业在未来五年完成一次质的飞跃。在这个判断的支撑下，本平台所提供的供应链精准匹配能力，将成为整个产业链效率提升的关键基础设施之一。

研究院的研判还要补一层 「业务质量」 的维度。营收增长率与净利润率是结果指标，但订单存量、海外营收占比、应收账款周转率、海外项目坏账准备金率、研发投入强度这五个维度才是过程指标。把过程指标看好，结果指标自然就跟着好；只看结果指标，可能会错过关键的预警信号。

从这五个过程指标看，国内六家头部厂商在二〇二五年的整体表现是：杰瑞股份订单存量稳健、海外营收占比四成、应收账款周转率约一点八次、海外项目坏账准备金率约百分之二、研发投入占营收百分之十左右；中曼石油订单存量稳健但执行节奏放缓、海外营收占比约七成、应收账款周转率约一点二次、海外项目坏账准备金率约百分之四、研发投入占营收百分之五左右；宝石机械数据不公开，但从中石油集团整体表现看应是稳健的；四川宏华营收规模较小、订单存量较稳定、研发投入占营收百分之八左右；四机厂数据不公开；神开股份订单存量稳健、研发投入占营收百分之八左右。

整体看，这六家厂商的过程指标都处于相对健康的状态，没有出现明显的预警信号。展望二〇二六到二〇二八年，研究院的判断是大概率延续二〇二五年的整体格局——杰瑞延续高增长、中曼调整后回升、宝石机械与神开稳定、四川宏华与四机厂随国内需求波动。这种格局如果延续，国内六家头部厂商的整体市场份额会进一步抬升。

研究院再补一条延伸判断：油服装备业的未来五年，「服务化」 与 「数字化」 这两条趋势会进一步深化。服务化指设备厂商从单纯卖设备向卖 「设备 + 服务包」 的转型，这一趋势在杰瑞股份、中曼石油等几家头部厂商身上已经看到清晰的迹象。数字化指设备的智能化升级——智能钻机、智能压裂、远程监控、预测性维护等数字化能力的内嵌。两条趋势如果继续深化，会让国内厂商在国际竞争中的差异化能力进一步提升。

最后，研究院想提醒读者的一句话是：油服装备行业是典型的 「长周期、强周期、高对手集中度」 行业。任何对这一行业的判断都需要拉长时间尺度，避免被短期波动带偏。二〇二六上半年国际同行的营收下滑是短期波动；二〇二六到二〇二八年的整体格局演化才是长期趋势。研究院的判断聚焦在长期趋势上，但同时也会持续跟踪短期波动的演化。

研究院最后再补一条 「数据观察方法论」。研究中国油服装备行业，必须把 「政府统计数据」 「上市公司年报数据」 「国际同行数据」 「行业咨询数据」 「平台一手数据」 这五类数据源做交叉核验，避免任何单一数据源带来的偏差。本研究院二〇二六年的研究流程是先收集这五类数据、再做交叉印证、最后形成判断。这一方法论是任何严肃产业研究都应该遵循的基本范式。

把研究院判断的几条核心结论再深化一层。第一是市场结构判断：未来五年中国陆上钻采装备的整体市场规模将从二〇二五年的约七百亿元人民币增长到二〇三〇年的约一千二百亿元人民币，年复合增长率约百分之十一。增长动力主要来自电驱压裂、涡轮压裂、智能钻机三条新技术路径的国内渗透率提升，加上海外陆上钻机出口、井下工具国产化、连续油管装备扩张等结构性增长机会。

第二是厂商结构判断：未来五年国内陆上钻采装备龙头的集中度将进一步提升。杰瑞股份、中曼石油、宝石机械三家龙头的市场份额将合计提升到百分之六十以上；四川宏华、四机厂、神开股份等几家二线龙头的市场份额将稳定在百分之二十左右；其余中小厂商的市场份额将进一步压缩到百分之二十以下。这种集中度提升对行业整体的研发投入、产能投资、海外拓展能力都是结构性利好。

第三是产品结构判断：未来五年国内陆上钻采装备的产品演化方向将聚焦三个主题：电驱化与涡轮化、智能化与数字化、成套化与服务化。柴驱压裂车将基本退出新增市场，电驱压裂橇与涡轮压裂车将成为主流；智能钻机、数字孪生、AI 决策模型将从样板示范走向规模化应用；单一装备销售将逐步让位于成套装备 + 全生命周期服务的整体方案销售。

第四是客户结构判断：未来五年国内陆上钻采装备的客户结构将更加多元化。国内三桶油仍将是最大的客户群，但海外国家石油公司、海外油服商、海外 E&P 公司的占比将持续提升。海外客户结构将从过去单一的中东市场扩展到中东、中亚、北美、东南亚、非洲多元化布局。

第五是盈利结构判断：未来五年国内陆上钻采装备的盈利结构将逐步优化。整机销售的毛利率将维持在百分之二十五到三十之间；备件销售、维修服务、技术支持等售后业务的毛利率将达到百分之四十以上；全生命周期服务的毛利率将进一步提升。这种盈利结构优化的核心驱动是 「装备 + 服务」 整体方案销售模式的逐步成熟。

第六是行业地位判断：未来五年中国陆上钻采装备行业将从 「全球追随者」 跨越到 「全球主要参与者之一」。在电驱压裂、涡轮压裂、智能钻机、超深井钻机等几个细分品类上，中国厂商将实现 「与国际三巨头同台竞争」 的市场地位。在井下工具、测控仪表、RSS 旋转导向、高端传感器、燃机本体等几个剩余关键卡口上，中国厂商仍需要十年以上的攻关周期才能实现 「全球一流」。

研究院的三层判断框架背后，还隐含一个关键的方法论原则：避免 「单一变量主导」 的简单结论。任何复杂系统的演化都是多个变量共同作用的结果，单独抓住一个变量做线性推演几乎一定会偏离真实。研究院在做行业判断时，始终把多变量交互、多场景情景、多确定性等级三种思路结合使用，给读者尽可能完整、立体、有层次的产业判断。

第十三章　风险与挑战：油价、巨头降价、地缘与汇率的四个变量

任何对油服装备行业的乐观判断，都必须配套上对风险的系统拆解。本章对中国油服装备厂商在二〇二六到二〇二八年面临的主要风险，按四类变量做一个清单：油价波动风险、国际巨头降价风险、地缘政治风险、汇率与回款风险。每一类风险都对应到不同的业务条线，每一类风险也都有可以采取的对冲手段。

第一类风险是油价波动。油价是上游 capex 的最直接锚定变量，油价跌、上游 capex 砍、设备订单减、价格跌；反过来油价涨、上游 capex 厚、设备订单增、价格涨。过去十五年油价从一百五十美元到二十六美元再回到八十美元的剧烈震荡，已经多次教训这个行业。展望二〇二六到二〇二八年，OPEC+ 的减产纪律、美国页岩气的边际成本、中国与印度的需求增长、俄乌冲突后的能源贸易重排、中东地缘风险，这五个因素的组合将主导油价走向。EIA、IEA、Rystad 的中性预期是油价中枢落在六十到八十美元区间，对应的设备订单节奏是相对健康的；但如果中性预期被打破——比如油价跌到五十美元以下，上游 capex 砍幅会超过两成，设备订单会显著缩水。这一风险对国内厂商海外业务的影响远大于国内业务，因为国内三桶油的内部预算相对稳定。

第二类风险是国际巨头降价。哈里伯顿、SLB、贝克休斯三家在过去几个周期里都展现出 「拿订单不计代价」 的能力——一旦中国厂商在某一海外市场切入到一定规模，三家中可能有一家会用低于成本价的方式来阻击。这种降价竞争在历史上多次出现，国内厂商如果没有对应的金融工具与服务能力，很容易在某几个海外大单上吃亏。中曼石油、宝石机械、四川宏华等几家国内厂商在中东、中亚的多次竞标里，已经领教过国际巨头的降价能力。展望二〇二六到二〇二八年，这一风险会随中国厂商在海外份额抬升而上升——份额越大、被阻击的概率越高。对冲手段是把单一市场分散到多市场、把单一客户分散到多客户、把单一品类延展到多品类，让自己的海外营收不依赖任何一个国际巨头的态度。

第三类风险是地缘政治。「一带一路」 沿线的主要油气合作国家里，伊拉克、利比亚、伊朗、委内瑞拉、苏丹这些国家的政治稳定性都长期处于低位。中国厂商在这些国家的项目，过去几年也多次遭遇过项目延期、回款拖延、设备运营中断等具体冲击。展望二〇二六到二〇二八年，中东地缘的不确定性、俄乌冲突的延续、非洲多国的内政变化，都会对中国厂商的海外项目执行产生影响。中曼石油二〇二五年净利润同比下滑近三成，部分原因就与海外项目的执行环境恶化相关。对冲手段一是分散市场——不要把鸡蛋全放在一个篮子里；二是配套金融保险——通过中国出口信用保险等工具把回款风险转移出去；三是合同条款上预留应急退出机制。

第四类风险是汇率与回款。海外项目的收入大多以美元计价，国内厂商的成本以人民币计价，汇率波动会直接影响海外业务的利润空间。过去三年美元兑人民币汇率从六点三五一路波动到七点三，期间多次震荡，对厂商的财务报表产生过多次影响。回款方面，海外大单的付款节奏通常会拖到设备交付后三到六个月甚至一年，对厂商的现金流压力较大。这两个变量的对冲手段是常规的——汇率用远期合约或期权对冲，回款用出口信用保险与买方信贷工具对冲。但即便有对冲手段，单一项目超过百亿的体量也会让对冲成本显著上升。

四类风险之外，还有几个需要关注的次要变量。第一是大型铸锻件的供给端：如果上游大型锻造件产能跟不上，整机厂的扩产节奏会被卡住；第二是工程师与现场技术工人的供给：油服装备的整机集成与现场调试都需要复合型人才，人才供给跟不上会导致项目交付节奏拖延；第三是数字化与软件能力的迭代：电驱压裂的智能调度系统、智能钻机的司钻房中控系统，需要持续的软件迭代支撑，国内厂商在软件这一段的能力仍弱于国际同行。

把这四类主要风险与三个次要变量加起来看，国内油服装备厂商在二〇二六到二〇二八年面临的风险并不少。但研究院的判断是这些风险都属于 「可识别、可对冲、可管理」 的范畴，不属于颠覆性的、不可对冲的尾部风险。只要厂商保持谨慎的扩张节奏、把海外项目的风控做严、把对冲手段做齐，整组板块在二〇二六到二〇二八年仍然有较大概率延续二〇二一到二〇二五年的整体向好态势。

研究院最后强调一点：对于油服装备这种典型的强周期、长账期、高对手集中度行业，投资视角下的关键指标不只是营收增长率与净利润率，更包括订单存量、海外营收占比、应收账款周转率、海外项目坏账准备金率、研发投入强度这五个维度。把这五个维度结合在一起看，才能对一家厂商的真实健康度做出准确判断。单看营收增长率，可能会被一笔大单或一段周期景气掩盖深层的问题；多维度交叉看，才能识别出真正能在长周期里持续胜出的优质厂商。

把风险与挑战再细化几条。第一是油价波动风险。国际油价的波动直接影响 E&P 公司的资本开支节奏，进而影响油服设备订单。当前国际原油价格波动区间约六十到八十美元/桶，整体相对稳定，但任何超出这一区间的波动（无论是地缘冲突引发的油价飙升，还是经济衰退引发的油价崩盘）都会对油服设备订单产生显著影响。对国内陆上钻采装备厂商而言，关键应对是 「多元化客户结构 + 多元化产品结构 + 多元化地域结构」，避免对单一客户、单一产品、单一区域的过度依赖。

第二是国际巨头降价风险。斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯三大国际巨头在过去三年里都已经把电驱压裂橇产品线推向市场，未来三年内可能会通过降价策略保护其在北美与中东的市场份额。对国内厂商而言，关键应对是 「成本控制 + 产品差异化 + 服务深度」。

第三是地缘风险。中东、中亚、北非的多个国家油气资产存在政治不稳定风险，过去几年里委内瑞拉、利比亚、苏丹、伊朗等国的油气项目都经历过较大波动。对国内厂商而言，关键应对是 「项目分散 + 信用保险 + 撤离预案」，避免单一国家项目对整体业绩的过度冲击。

第四是汇率风险。中国陆上钻采装备厂商的海外营收主要以美元结算，但成本主要以人民币计价。人民币兑美元汇率的波动对海外业务的毛利率有直接影响。过去三年里人民币兑美元汇率从约六点四升到约七点一，再回到约七点零，这种波动给国内厂商的海外业务带来约百分之十的毛利率波动。对国内厂商而言，关键应对是 「外汇套期保值 + 多币种结算 + 海外本地化采购」。

第五是技术迭代风险。陆上钻采装备的技术迭代速度在过去十年里明显加快，从柴驱到电驱用了五年，从电驱到涡轮用了三年。未来三年内可能会出现新的技术路径（比如氢燃料涡轮、电氢混合动力、模块化压裂橇等）。国内厂商如果不能跟上技术迭代节奏，可能会被市场抛弃。

第六是供应链风险。陆上钻采装备的供应链涉及多个关键卡口（大型铸锻件、大功率 IGBT、航改型燃机、精密传感器、超硬合金 PDC 切削齿等），其中部分卡口仍依赖进口。任何一个卡口的供应中断都可能对整个装备制造产生影响。国内厂商需要持续推进供应链国产化与多元化。

第七是 ESG 合规风险。海外客户对 ESG（环境、社会、治理）的合规要求越来越高，包括碳排放、人权、反腐败、信息披露等多个方面。国内厂商如果不能满足海外客户的 ESG 合规要求，可能会失去部分高端市场订单。

第八是人才储备风险。陆上钻采装备行业对高端工程师、海外项目经理、油田现场服务工程师的需求持续增长，但国内人才储备相对不足。国内厂商需要持续投入人才培养与海外人才引进。

把这八个风险摆出来，能看到中国陆上钻采装备产业在未来三五年的成长曲线并非一帆风顺。但综合判断，结构性增长力大于结构性风险——电驱压裂换装、海外陆上钻机出口、国产替代、智能化升级这四股结构性增长力的合力，远超过油价波动、巨头降价、地缘风险、汇率波动这四股结构性风险。这就是研究院对未来五年中国陆上钻采装备产业仍然保持乐观判断的底层逻辑。

四类主要风险之外，研究院还想补充一类相对隐蔽但同样重要的风险——技术路径迭代风险。陆上钻采装备过去十几年经历了多次技术路径迭代——从柴驱到双燃料再到电驱、从常规钻机到自动化钻机再到智能钻机、从单管井下作业到连续油管作业再到智能连续油管。每一次技术路径迭代都会让一批跟不上的厂商被淘汰、一批适应快的厂商崛起。

展望二〇二六到二〇二八年，可能出现的技术路径迭代有几条：一是 7500HP 与 9000HP 高功率电驱压裂橇的成熟，会进一步压缩 5000HP 档位的市场空间；二是 「无司钻房自动化钻机」 的尝试，会进一步把陆上钻机的智能化推到一个新档位；三是 「数字孪生」 与 「AI 调度」 在压裂作业上的应用，会让作业效率进一步提升；四是 「氢驱压裂车」 「氨驱压裂车」 等新能源动力源的尝试。这几条技术路径迭代，对国内厂商既是机会也是风险——能跟上节奏的厂商会进一步抬升市场份额，跟不上节奏的厂商会被边缘化。

第六类风险是供应链断裂风险。陆上钻采装备的部分高端配套件仍依赖进口——涡轮压裂的燃机本体来自美国 GE 或加拿大普惠、电驱压裂的高功率 IGBT 部分来自德国英飞凌或日本三菱电机、智能钻机的精密传感器部分来自欧美。如果中美贸易摩擦升级到把这些高端配套件列入实体清单或出口管制名单，国内厂商的部分高端产品会受到供应链断裂的影响。这一风险与第三类地缘政治风险相关但又相对独立，要看具体名单的细节。对冲手段是加快国内同类配套件的研发与替代，让供应链的对外依赖度持续下降。

第七类风险是市场预期风险。资本市场对油服装备业的预期会随油价、上游 capex、国际同行业绩的变化而剧烈波动。一旦市场预期转向悲观，相关上市公司的股价会先于业绩下跌，对厂商的融资能力与现金流管理产生影响。中曼石油二〇二五年股价的波动反映的就是市场预期变化对公司的影响。这一风险无法完全对冲，只能通过持续的业绩兑现与稳定的现金流来缓和市场的预期波动。

把七类风险综合起来看，国内油服装备厂商在二〇二六到二〇二八年的风险敞口是相对可控的。每一类风险都有具体的对冲手段，没有出现 「无法对冲的尾部风险」。研究院的整体判断仍是 「机会大于风险」，但前提是厂商要对每一类风险都有清晰的识别与应对方案。

需要强调的是，风险管理的成败往往不在 「能不能识别风险」，而在 「能不能在面对风险时保持冷静与定力」。过去十几年里，多家国内厂商曾因为追求短期高速增长而忽视了长期风险积累，最终在某一轮周期低点付出沉重代价。对国内龙头厂商来说，二〇二六到二〇二八年是延续高速增长的窗口期，但同时也是加强风险管理的关键期。这两件事并不矛盾，能同时做好的厂商才能在长周期里持续胜出。

七类风险综合管理的另一层观察是 「保险机制」 的运用。中国出口信用保险公司、太平洋保险、平安保险等几家保险机构，对油服装备厂商的海外业务都有针对性的保险产品。一项规范的海外大单通常会配套有 「设备运输险」 「设备损失险」 「安装工程一切险」 「买方信贷险」 「政治风险险」 等多重保险，把海外业务的多类风险逐项转移到保险机构。研究院的判断是国内厂商对这些保险产品的运用还有进一步深化的空间。

把风险与挑战的几条进一步深化。第一是油价波动风险的细化。国际油价的波动直接影响 E&P 公司的资本开支节奏，进而影响油服设备订单。OPEC+ 的减产政策、美国页岩油的产量调节、地缘冲突的供应中断、全球经济衰退的需求收缩，都是国际油价的关键变量。对国内陆上钻采装备厂商而言，关键应对是 「多元化客户结构 + 多元化产品结构 + 多元化地域结构」。

第二是国际巨头降价风险的细化。斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯三大国际巨头在过去三年里都已经把电驱压裂橇产品线推向市场。哈里伯顿的 ZEUS 系列电驱压裂橇是其旗舰产品，二〇二六年的战略明确是 「把北美压裂车队的百分之五十换成 ZEUS 电驱泵」。这一战略可能导致 ZEUS 系列产品的价格下行，进而压缩中国厂商在北美电驱压裂市场的毛利率空间。对国内厂商而言，关键应对是 「成本控制 + 产品差异化 + 服务深度」，特别是在涡轮压裂、智能化集成、数字化服务等差异化能力上构建护城河。

第三是地缘风险的细化。中东（沙特、阿联酋、伊拉克、伊朗、叙利亚）、中亚（哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦）、北非（利比亚、阿尔及利亚、苏丹）的多个国家油气资产存在政治不稳定风险。委内瑞拉、利比亚、苏丹、伊朗等国的油气项目都经历过较大波动。对国内厂商而言，关键应对是 「项目分散 + 信用保险 + 撤离预案」。

第四是汇率风险的细化。中国陆上钻采装备厂商的海外营收主要以美元结算，但成本主要以人民币计价。人民币兑美元汇率的波动对海外业务的毛利率有直接影响。过去三年里人民币兑美元汇率从约六点四升到约七点一，再回到约七点零，这种波动给国内厂商的海外业务带来约百分之十的毛利率波动。对国内厂商而言，关键应对是 「外汇套期保值 + 多币种结算 + 海外本地化采购」。

第五是技术迭代风险的细化。陆上钻采装备的技术迭代速度在过去十年里明显加快，从柴驱到电驱用了五年，从电驱到涡轮用了三年。未来三年内可能会出现新的技术路径，比如氢燃料涡轮、电氢混合动力、模块化压裂橇、AI 自适应钻机等。国内厂商如果不能跟上技术迭代节奏，可能会被市场抛弃。对国内厂商而言，关键应对是 「持续研发投入 + 与上游航空厂深度合作 + 把握新技术路径」。

第六是供应链风险的细化。陆上钻采装备的供应链涉及多个关键卡口（大型铸锻件、大功率 IGBT、航改型燃机、精密传感器、超硬合金 PDC 切削齿等），其中部分卡口仍依赖进口。任何一个卡口的供应中断都可能对整个装备制造产生影响。对国内厂商而言，关键应对是 「供应链国产化 + 多元化 + 战略储备」。

第七是 ESG 合规风险的细化。海外客户对 ESG 的合规要求越来越高，包括碳排放、人权、反腐败、信息披露等多个方面。对国内厂商而言，关键应对是 「建立完善的 ESG 管理体系 + 持续披露 ESG 报告 + 通过国际权威机构的 ESG 评级」。

第八是人才储备风险的细化。陆上钻采装备行业对高端工程师、海外项目经理、油田现场服务工程师的需求持续增长，但国内人才储备相对不足。对国内厂商而言，关键应对是 「与高校联合培养 + 海外人才引进 + 内部人才梯队建设」。

风险管理的另一个关键是 「学习曲线」。国内厂商在二〇〇〇年代到二〇一〇年代初期的海外业务里，曾经在伊朗、苏丹、利比亚等几个地区出现过较大规模的项目损失，这些经验教训沉淀到了国内厂商的海外业务风控体系。过去十年里，国内厂商通过这条 「学习曲线」 大幅提升了海外业务的风险识别能力，让海外大单的失败概率比上一个十年明显下降。这是一项很重要的隐性资产，也是国内厂商海外业务能持续扩张的重要支撑。

第十四章　数据来源：本研究院引用与方法论说明

本研究院二〇二六年中国石油钻采装备研报的数据，来自三类来源的交叉核验。第一类是国内外上市公司公开披露的年报、季报、招股说明书、投资者关系活动记录；第二类是国家能源局、国家统计局、国家发改委、工信部等政府部门发布的公开统计；第三类是国际能源咨询机构如 Rystad Energy、Wood Mackenzie、IEA、EIA、BNEF 等的公开研究报告与新闻。本章把所有主要数据来源列在下方，便于读者按图索骥进一步研读。

国内上市公司数据方面：杰瑞股份二〇二五年年度报告摘要（上海证券报二〇二六年四月十七日）；中曼石油二〇二五年年度报告（中财网二〇二六年四月十五日）、中曼石油二〇二五年半年度报告（巨潮资讯网二〇二五年八月二十八日）；宝石机械相关公开报道，包括陕西头条客户端二〇二一年五月发布的 「一键式」 七千米自动化钻机研制成功新闻、陕西日报二〇二五年关于 「陕西造」 助力万米深层油气资源探测的报道；四川宏华作为香港主板上市公司的年度公告；神开股份二〇二五年年度报告摘要与投资者关系活动记录；中石化石油机械二〇二四年年度报告。涪陵气田六百亿方累计产气量数据来自国务院国资委官网与中国石化新闻网；连续油管设备国产替代数据来自中国石油新闻中心二〇二五年一月发布的中石油江汉机械研究所新闻。

国际同行数据方面：哈里伯顿二〇二六年一季度业绩公告（Halliburton 官网二〇二六年四月二十一日发布）；SLB 二〇二五年三季度业绩公告（SLB 投资者中心二〇二五年十月）；贝克休斯二〇二六年一季度业绩公告（Baker Hughes 投资者中心二〇二六年四月二十二日）；NOV 二〇二六年一季度业绩公告（NOV 投资者中心二〇二六年四月二十八日）、NOV 二〇二五年底装备订单存量数据来自其年报；威德福二〇二六年一季度业绩公告（Weatherford 二〇二六年四月二十三日 SEC 文件）。沙特阿美陆上钻机数据来自 S&P Global 二〇二六年二月发布的中东钻机市场报告与 Oil & Gas Middle East 二〇二六年发布的 Saudi jackup market 报告。

国际能源咨询机构数据方面：Rystad Energy 二〇二六年油气行业十二大预测（Rystad 官网）；Rystad 二〇二六年关于美国陆上油田服务部门的研究（Rystad insights）；Wood Mackenzie 二〇二六年关于全球上游 capex 的研究；IEA 二〇二六年世界能源展望；EIA 二〇二六年短期能源展望。

中国官方统计数据方面：国家能源局二〇二五年一月二十三日新闻发布会介绍油气勘探开发情况；国家能源局《中国油气勘探开发发展报告 2025》（二〇二五年八月发布）；国家统计局二〇二六年六月发布的能源转型跨越发展报告；国家发改委、工信部、能源局二〇一六年发布的《中国制造 2025—能源装备实施方案》；国家能源局能源节约和科技装备司、中国石油和化学工业联合会二〇二五年二月联合发布的炼油行业节能降碳典型案例汇编。

国际媒体与行业期刊方面：日经新闻、路透社、彭博能源、Oil & Gas Journal、World Oil、Drilling Contractor、E&P Magazine、Offshore Magazine 等关于中东、中亚、北美油气行业的报道；中国石油新闻中心、中国石化新闻网、中国海洋石油新闻中心等三桶油自办媒体的产业报道。

行业研究报告方面：观研报告网二〇二五年发布的中国电驱压裂设备行业现状深度研究、Global Info Research 二〇二五年发布的全球电驱压裂橇总体规模研究、中国证券研究机构如东吴证券、光大证券、国信证券、浙商证券等机构发布的杰瑞股份、中曼石油等公司的深度研究报告。

本研究院的方法论说明：第一，所有公司财务数据均来自上市公司公开披露文件，已做基准期一致性校验。第二，行业总量数据采用三类来源交叉核验，避免单一来源偏差。第三，对未公开披露的产能、订单结构等数据，采用区间估计而非点估计，并明确数据置信度。第四，对未来三年的趋势判断，采用三层置信度分级（已有较高确定性的趋势、关键变量主导的概率性趋势、低概率但高影响的尾部情景），避免把不同确定性等级的结论混在一起。第五，本研究院的数据来源置顶包括天下工厂这一国内最大的在产工厂数据库——按工艺、产品、地域、产能维度对国内整组油服装备配套工厂做精准筛选，是本研究院开展产业带级别研究的基础设施。

特别说明：本报告中涉及到的各家公司财务数据、产能数据、订单数据，均以公司公开披露的最新可得数据为准。本研究院不构成任何形式的投资建议。所有判断都是研究院基于公开信息与产业逻辑做出的分析推演，仅供读者参考。

本研究院欢迎读者就本报告内容做进一步交流。本研究院后续将围绕中国油服装备的细分品类、海外重点市场、技术路径竞争等专题，持续发布深度研究报告。

最后把数据来源与方法论说明摆得更完整一些。本研究院在编写这份研报过程中，参考了以下几类数据来源：

第一类是国内上市公司年报与中期报告。包括杰瑞股份二〇二五年半年报与二〇二四年年报、中曼石油二〇二五年半年报与二〇二五年年报、四川宏华二〇二五年年报、神开股份二〇二五年半年报等。这些公开披露的财务数据是本报告中所有上市公司业绩数据的权威来源。

第二类是国家能源局、国家发改委、商务部、工信部等政府部门发布的公开报告。包括国家能源局《中国油气勘探开发发展报告 2025》、国家能源局 「七年行动计划」 相关政策文件、国务院国资委关于中央企业产能扩张的指导意见等。这些政府部门公开报告是本报告中所有国内市场宏观数据与政策走向的权威来源。

第三类是国际能源机构与咨询公司发布的公开报告。包括国际能源署（IEA）《世界能源投资 2025》《Oil 2025》《World Energy Outlook 2025》、挪威能源咨询机构睿仕达（Rystad Energy）二〇二六年度展望与各类行业洞察、标普全球大宗商品洞察（S&P Global Commodity Insights）相关报告、Bloomberg NEF 相关报告等。这些国际权威机构报告是本报告中所有全球市场宏观数据与国际趋势的权威来源。

第四类是国际油服巨头的公开财报与新闻稿。包括 Halliburton 二〇二五年全年财报与各季度财报、SLB（Schlumberger）二〇二五年全年财报与各季度财报、Baker Hughes 二〇二五年全年财报与各季度财报、NOV 滚动十二个月营收数据、Weatherford 季度财报等。这些国际公司的公开披露数据是本报告中所有国际巨头业绩数据的权威来源。

第五类是国内外行业媒体与学术期刊。包括《中国石油新闻中心》《石油机械》《石油科技论坛》《Journal of Petroleum Technology》（JPT）《Oil & Gas Journal》《Upstream》《Offshore Engineer》等。这些行业媒体与学术期刊报道是本报告中所有具体项目案例、技术细节、产业动态的重要参考。

第六类是日经新闻、路透社、彭博社等国际权威财经媒体。这些国际财经媒体对沙特阿美、ADNOC、KOC 等国家石油公司的动态、对中东地缘政治对油气市场的影响、对北美页岩气与压裂市场的报道，是本报告中相关章节的重要参考。

第七类是本研究院依托的工厂识别平台所沉淀的产业数据。在编写本报告过程中，研究院通过工厂识别平台筛查了国内石油机械大类工厂超过 12000 家的产能、产品、客户、地域分布等数据，作为对装备厂商上下游供应链精准匹配能力的支撑。

方法论说明：本报告采用 「自上而下 + 自下而上」 双轨研究方法。自上而下方法从全球油气上游资本开支、国内油气增储上产、国际油服巨头业绩等宏观数据出发，推导出中国陆上钻采装备的市场总盘子与结构性变化。自下而上方法从国内龙头企业的具体产品、产能、订单、客户数据出发，推导出中国陆上钻采装备厂商的具体竞争力与市场份额。两种方法的结论交叉验证，最终得到本报告的整体判断。

本报告中所有具体数字都尽可能引用公开披露数据，对未公开数据则采用区间估算或定性描述。读者在使用本报告数据时，请以原始数据来源为准。本报告中所有判断与推演仅代表研究院观点，不构成任何投资建议。

补充说明几点本研究院的研究方法论。第一，本报告基于公开信息做交叉核验，所有具体数据均可追溯到至少一个公开来源，研究院不引用任何未公开披露的内部数据。第二，本报告对未来三到五年的趋势判断采用置信度分级，避免把不同确定性等级的结论混在一起。第三，本报告的核心观点都基于已发生的事实与已签约的项目，避免凭空推演。第四，本报告对国内外厂商的对比分析采用同口径、同时间窗口、同会计准则的原则，避免因为口径差异引起的误判。第五，本报告对行业风险的拆解采用 「先识别、再分类、再对冲」 的结构化思路，避免因为风险叙述的杂乱而让读者抓不到重点。

本研究院的研究范围覆盖中国油服装备的完整产业链——从上游大型铸锻件、变频柜、燃机部件、传感器等关键配套，到中游陆上钻机、压裂泵橇、固井车组、连续油管设备等整机产品，再到下游钻井工程服务、压裂服务、修井服务等油田作业服务。本报告专注于陆上钻采装备这一段，对海工平台、深海钻井船、FPSO 等海工装备只作背景提及。海工装备的深度研究请参见本研究院二〇二六年发布的《中国海洋工程装备 2026 — 深水钻井船与 FPSO 的国产化突破》一篇。

本研究院后续计划发布的几篇相关研报包括：《中国电驱压裂设备 2026 — 北美突破与国内替代的双轮驱动》《中国海外油气工程总承包 2026 — 中曼、安东、振华的三家路径对比》《中国油气勘探装备 2026 — 录井、测井、随钻测量的国产替代路径》《中国油气田数字化 2026 — 智能钻机、智能压裂、数字孪生的应用现状》《中国油气服务行业整合 2026 — 央企与民营的合作路径与并购前景》。这些研报将围绕陆上钻采装备的不同细分维度做更精细的拆解，欢迎读者持续关注。

最后，研究院想强调的是：油服装备业的研究有其独特的复杂性——既要懂机械工程，又要懂电气控制；既要懂油田现场作业，又要懂资本市场逻辑；既要懂国内三桶油的内部协同，又要懂国际三巨头的全球战略。这种复杂性意味着任何单一视角的分析都可能存在偏差。本研究院的研究方法论是 「多视角交叉、多来源印证、多维度对比」，希望以此最大化降低分析偏差，给读者提供尽可能客观、准确、有价值的产业研究结论。

衷心感谢读者对本研究院研究工作的关注与支持。本研究院将持续聚焦中国制造业各细分赛道的产业演化，努力为读者呈现更多有深度、有洞察、有判断的研究报告。本研究院依托本平台这一国内最大的在产工厂数据库，结合公开行业信息、政府公开统计、企业公开披露与国际能源咨询机构的研究成果，做出独立、客观、有据的产业研判。希望本报告对读者理解中国油服装备业的整体格局与未来走向有所帮助。

数据来源的最后一层补充：本研究院在写作本报告时，重点参考了二〇二六年上半年国家发改委发布的《关于推进油气装备制造业高质量发展的指导意见》、工信部发布的《重大技术装备认定目录》、国务院国资委发布的《央企海外投资项目管理办法》等几份重要政策文件。这些文件对国内油服装备行业的未来五年发展方向给出了明确的政策指引，是研究院做长期判断的政策依据。

把数据来源与方法论说明再补充几个具体来源。国内上市公司年报与中期报告的具体引用：杰瑞股份《2025 年半年度报告》（2025 年 8 月发布）、杰瑞股份《2024 年年度报告》（2025 年 4 月发布）、中曼石油《2025 年半年度报告》（2025 年 8 月发布）、中曼石油《2025 年年度报告》（2026 年 4 月发布）、四川宏华集团《2025 年年度报告》（2026 年 4 月发布）、神开股份《2025 年半年度报告》（2025 年 8 月发布）等。

国家能源局、国家发改委、商务部、工信部等政府部门发布的公开报告的具体引用：国家能源局《中国油气勘探开发发展报告 2025》（2025 年 8 月发布）、国家能源局 「七年行动计划」 相关政策文件（2018 年起）、国务院国资委关于中央企业产能扩张的指导意见、中央纪委国家监委网站《走近大国重器》系列报道、中国石油新闻中心《特别报道：从 cippe2025 看油气装备制造的数字化蝶变》（2025 年 3 月）、《求是》杂志中国石油党组署名文章《当好能源保供 「顶梁柱」》（2025 年 5 月）等。

国际能源机构与咨询公司发布的公开报告的具体引用：国际能源署 IEA《World Energy Investment 2025》（2025 年 6 月发布）、IEA《Oil 2025》、IEA《World Energy Outlook 2025》、挪威能源咨询机构睿仕达 Rystad Energy 《REview: Gas strength and oil weakness shape US onshore industry outlook heading into 2026》、Rystad Energy 《Expectations and realities: 12 predictions for the year ahead in energy》、标普全球大宗商品洞察 S&P Global Commodity Insights 《Energy investment to hit record $3.3 trillion in 2025 as oil capex falls: IEA》等。

国际油服巨头的公开财报与新闻稿的具体引用：Halliburton 《Announces Fourth Quarter and Full-Year 2025 Results》（2026 年 1 月发布）、SLB 《Announces Fourth-Quarter and Full-Year 2025 Results》（2026 年 1 月发布）、Baker Hughes 《Announces Fourth-Quarter and Full-Year 2025 Results》（2026 年 1 月发布）、NOV 公司滚动十二个月营收数据（截至 2026 年 3 月）、Weatherford 季度财报等。

国内外行业媒体与学术期刊的具体引用：《中国石油新闻中心》《石油机械》《石油科技论坛》《Journal of Petroleum Technology》（JPT）《Oil & Gas Journal》《Upstream》《Offshore Engineer》《Bairdmaritime》《Energyconnects》等。

日经新闻、路透社、彭博社等国际权威财经媒体的具体引用：Reuters 关于沙特阿美产能扩张暂停的报道、Bloomberg 关于 ADNOC Drilling Services Transformation Program 的报道、日经亚洲评论关于中东油气合作的报道、彭博新能源财经 BNEF 关于全球油气上游投资的报道等。

本研究院依托的工厂识别平台所沉淀的产业数据的具体引用：平台收录的国内石油机械大类工厂超过 12000 家的产能、产品、客户、地域分布等数据；平台沉淀的国内陆上钻机、压裂设备、固井设备、修井机、连续油管设备、井下工具、井口装置、防喷器、高压管汇、大型铸锻件、特种合金材料等几十个细分品类的厂商分布与产能数据；平台沉淀的国内石油机械产业带的地理分布与上下游配套数据。

方法论说明的补充：本报告在自上而下方法中，从全球油气上游资本开支（IEA）出发，逐步推导到中国陆上钻采装备的市场总盘子；在自下而上方法中，从国内龙头企业的具体产品、产能、订单数据出发，逐步聚合到中国陆上钻采装备厂商的整体竞争力。两种方法的结论在二〇二五年的市场规模、二〇二六年的增长率、二〇二八年的行业格局等关键判断上交叉验证。本报告中所有具体数字都尽可能引用公开披露数据，对未公开数据则采用区间估算或定性描述。读者在使用本报告数据时，请以原始数据来源为准。本报告中所有判断与推演仅代表研究院观点，不构成任何投资建议。

研究院的研究方法论补充一个 「读者反馈」 的环节。每篇研报发布后，研究院会通过读者反馈、行业专家点评、跟踪事件验证等多种方式，对研报的核心观点做事后校准。如果某些核心观点在后续事件中被证伪，研究院会在新研报中明确指出并修正。这种 「持续校准」 的研究范式，是研究院对自己研究质量的基本要求，也是对读者负责的体现。